方世平—12月10日分析

昨日国际现货黄金收报1461.68美元/盎司，白银收报16.61美元/盎司。

美联储和欧洲央行本周将先后公布今年最后一次利率决议，投资者需警惕任何例外情况的发生。美联储决策者今年已三次下调利率，鲍威尔在10月的降息行动后，暗示将暂停降息，并表示在官们看到经济前景出现“实质性的变化”之前，利率将保持不变。

预计在本周的政策会议之后， 美联储和欧洲央行的政策制定者不会采取任何行动。对于美联储而言，这是在今年三度降息过后维护现状的一个机会。美国11月非农就业报告气势如虹，导致美债收率走高，但是还没有消除对于美联储至少将按兵不动到2020年第一季度末的押注。在通胀率仍然不高的情况下，美联储鲍威尔实际上排除了加息的可能性。

十多年来奋力应对危机的主要经济ti央行，今年再次出征支撑全球增长，而在新的十年里，面对经济下行留给决策者的选择将少之又少。自2008年来全球央行降息逾750次，导致利率不是在历史低点附近就是已成为负利率，央行“帮倒忙”的担忧也随之产生。与此同时，主要央行又在启动量化宽松，开始购买债券，而之前已购买了逾12万亿美元的金融资产，但仍不足以提振通胀。

而主要央行又在启动量化宽松，开始购买债券，而之前已购买了逾12万亿美元的金融资产，但仍不足以提振通胀。美联储、欧洲央行和日本央行将在未来两周内举行本年度的最后一次政策会议。让人担忧的是，央行或在未来十年迎来最大考验。自1990年代初以来困扰着日本的增长低迷、通胀疲软，恐怕将成为全球现象。投资者要提防“量化失败或货币政策无能为力”。

日本央行前执行理事门间一夫表示，“人们发现央行长期以来的斗争基本是徒劳后，开始自己转向离真相更近一步的观点，未来货币政策的有效性将明显有局限性。即便真有什么，对可能产生的副作用的怀疑将逐渐成为更大问题”。

交易员谨慎预计，全部四大区域的10年期收率涨幅均不超过1个百分点。当然央行并非已经弹尽粮绝：美联储仍有降息空间，欧洲央行也可以加快购买债券。或许很令人吃惊，央行需要的是一些货币政策技巧而已。

最近彼得森国际经济研究所(PIIE)发布的一项研究认为，尽管部分央行尚有措施可用，但很有限。美联储拥有的刺激空间相当于可再将基准利率下调5个百分点，可应对小幅但不太严重的经济衰退，而欧洲和日本央行只剩下1个百分点的空间。

这些局限性将在以后的政策会议上体现出来。 预计美联储本周按兵不动，欧洲央行料将在周四保持政策不变，而日本央行预计也会在12月19日原地不动。

日本央行在12月18-19日的政策会议将仔细审视其短观调查。鉴于市场依然平稳，且日本央行已无多少弹Y可供抗击下一次金融危机，因此央行目前并不想考虑进一步加码规模已然十分巨大的货币刺激。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力11月29日高点98.55，下方支撑半年线，美数支撑97.56，97.47，阻力97.74，97.83。

欧元/美元支撑 1.1051，1.1037，阻力1.1078，1.1091

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1078，最低触及1.1051，收报1.1064。   

欧元区12月Sentix投资者信心指数0.7，自今年5月以来首次回归正值。围绕欧元区的经济情绪在今年年末几个月持续上升。然而，对于大多数欧元区国家来说，明年的前景仍然相当具有挑战性，这种情况能否持续还有待观察。

拉加德将于周四召开就任欧洲央行行长后的首次政策会议和发布会。她没有立即采取政策行动的压力-欧洲央行9月宣布了刺激措施，而且德国Ifo企业景气调查等指标有所企稳，这意味着市场并不真正预期2020年底前将会降息。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力12月4日高点1.1116，下方支撑11月29日低点1.0981。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1070之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1091-1.1116；如汇价反弹破败1.1055继续尝试做空，目标1.1037-1.0981。

英镑/美元 支撑 1.3115，1.3083，阻力1.3180，1.3213

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.3181，最低触及1.3116，最终收报1.3147。

花旗：若约翰逊领导的保守D将赢得多数席位，6-12个月内英镑兑美元预计升至1.37；若出现悬浮议会，英镑兑美元则可能回落至1.22-24区间。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力5月份高点1.3187、1.3276、今年高点1.3381、61.8%回撤位1.3453以及去年初顶部形态的颈线1.3712；下方支撑200周均线1.3109、今年跌势的78.6%斐波那契回撤位1.3077、10月21日高点1.3013、11月18日高点1.2985以及以及1.2840(即3月13日高点1.3381-9月3日低点1.1959跌势的61.8%斐波那契回撤位)。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3160，可考虑轻仓做多，目标为1.3180-1.3213；如汇价反弹破败1.3135，可继续尝试做空，目标1.3115-1.3083。

黄金 支撑1458.48，1455.28，阻力1465.18，1468.68

黄金昨日最高上探1465.48美元/盎司，最低下探触1458.78美元/盎司，最终收报1461.68美元/盎司。

CME的美联储观察工具显示，市场预期美联储明年只有一次降息，但投资者需要关注美联储的资产负债表。由于流动性问题，美联储以2008年金融危机最严重时期以来的最快速度扩大了资产负债表。低利率、增加政开支，这些因素加在一起，为黄金提供了有利的环境。

经通胀调整后金价所有主要高低点(1933年、1971年、1980年、2001年、2011年)都与美元相对强度和价值的重大变化相吻合。黄金的波动似乎实际上是美元的波动；在过去的100年里，美元购买力下降了98-99%。这与金价直接相关，目前金价是100年前的70倍；黄金的价值在于其作为货币的用途。货币的价值在于它的购买力—你可以用它来交换什么。随着美元持续贬值，金价将通过上涨反映这一点；另一方面，美元也有相对强势和稳定的时期。在此期间，金价将保持稳定或走低。比如1)1933-1970年；2)1980-2000年；3)2011至今；黄金是原始货币。它是衡量其他一切事物价值的标准。美元和所有纸币都是原始货币(即黄金)的替代品；在未来某个时候，金价最终将接近并超过2011年8月创下的上一个峰值。但经通胀调整后的金价将不会超过1980年和2011年的前两次峰值。这是因为黄金的真实价值是恒定不变的。它是衡量其他一切事物价值的尺度；虽然金价绝对可以涨至2100美元/盎司之上，但这只会随着美元进一步贬值而发生。这意味着，不管金价上涨多少，都只能说明美元走弱。

连续多轮的宽松政策已经降低了成本，市场对进一步刺激措施的热情不高。市场重新关注债务水平升高或全球经济增长不足的量化失败可能导致波动性大幅增加。 这种抛售可能会促使央行更积极地放松银根，使黄金成为更有吸引力的资产。

各国央行购买也将继续支持黄金，因各国现在更愿意将其储备多元化以持有更多黄金。各自储备策略背后的动机各不相同、li史仓位、长期价值储备、黄金作为有效投资组合多元化的角色，以及缺乏EM和DM机构中最高的违约risk，去美元化的特征也是动力之一。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力11月20日高点1478.92以及12月4日高点1484.09，下方支撑60日均线以及11月12日低点1445.70。

交易策略：若金价反弹持稳于1462.20，可考虑继续做多，目标为1465.18-1468.68，若金价下行跌破1461；可尝试轻仓做空，目标为1458.48-1455.28。

今天关注的主要数据面如下：

17:30 英国10月GDP月率(%)

18:00 欧元区12月ZEW经济景气指数