昨天凌晨两点，我还在看2022巴菲特股东大会直播，和关注的朋友一样，一睹两位老人的睿智头脑。

时隔两年，巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会重回线下举行。

这也是2020年欧美爆发新冠疫情以来首次线下举行的这场“投资界的春晚”。

这场「投资界春晚」从上世纪60年代开始，每年都会雷打不动地召开，至今已举办了57届。

两位耄耋老人，92岁的巴菲特和98岁的芒格再度携手出席。

战争、加息、疫情，在恐慌中，全球股市震荡不已。

伯克希尔的股价却独自美丽，今年上涨了7.4%（美国大盘指数标普500同期下跌13.3%）。

从美国中部时间2022年4月30日周六上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，在长达五个半小时的问答环节中，复杂多变的宏观环境、宝刀未老的投资能力让本场股东大会看点十足。

听完直播后，想和你一起分享这几点：

一 买公司，比买债券更有吸引力

首先，公司的安全边际都很高。

保险公司Alleghany收购价格是12倍市盈率，西方石油前瞻市盈率大约是10倍，惠普的动态市盈率更是只有7倍。

说到惠普，作为个人电脑领域的领先者，在手机为王的时代，惠普逐渐成为落寞贵族。

但公司的运营始终良好，自由现金很充沛，也愿意通过分红派息和回购给予股东回报，股价在10年内翻了10倍。

其次，买入前的功课很充分。

以收购Alleghany保险公司为例，虽然做出购买决定只花了几天时间，但巴菲特和芒格却花了60年观察公司。

芒格说：「我们必须得喜欢这家公司，喜欢这个价格，没有其他更多的成本，或者是人力的投入。」

二抵御通胀的最好方法是投资自己

巴菲特：通胀“欺骗了几乎所有人”，不止股市投资者；没人知道十年二十年后通胀会怎样；抵御通胀的上策是投资自己的技能。

让自己能力提升是最好的投资。

40年一遇的高通胀，是眼下实实在在的头号威胁。

高物价降低了人们的消费能力，高利率阻碍了公司的融资意愿。

巴菲特说，物价上涨的损害远不止于此：

「通胀会冲击债券投资者，打劫那些把钱藏在床垫下的人。它几乎打劫了所有人。」

而能够跑赢通胀的最好方法，两位老人给出的建议就是「投资自己」。

一方面，投资自己不会被征税，复利效果更好；

另一方面，你的才能，别人无法拿走。

找到自己的专长，避开不擅长的事，成为行业顶尖的人才，就是一笔好的投资。

三不盲从，知道自己想要什么

从不凭猜测后市买股票，无法完美择时，2020年3月完全错过了时机；我们擅长的是，搞清楚何时得到对自己足够的资金。

比如买Alleghany前收到电邮推荐，以收购Alleghany保险公司为例，虽然做出购买决定只花了几天时间，但巴菲特和芒格却花了60年观察公司。

华尔街在将股市变为“赌场”，他宁可选投飞镖但不收管理费的猴子，也不选理财顾问。

就像今天的股市“几乎是投机狂潮”，Robinhood搞短期赌博、拿大额佣金的做法卑劣，如今他们要“解体了”。

芒格评价道：「它在瓦解，上帝正在变得公正。」

四有现金流才更有底气

因为一旦遇到金融危机，手上没有现金，公司的运作会遇到问题。

有合适的时机，也要有合适的资金，比如回购让伯克希尔对美国运通的持股从约11%增至20%；

虽然一季度豪掷400亿，但巴菲特强调了现金的重要性，会「随时保存相当量的现金」。以防2020年危机重演。

没有巴菲特伯克希尔未来会怎样？只要伯克希尔保留将股东摆在首位的企业文化，还会存在一百年。

五警惕市场中的狂热，拒绝投机

巴菲特觉得比特币没有生产力，宁可买250亿美元的公寓或农场1%的股份，也不要售价25美元的比特币。

芒格认为比特币既愚蠢、又邪恶、还让我显得比别人差劲。

会议中，两位老人多次表达了对市场中「投资狂热」的警惕，表示「股市」和「赌场」越来越像。

首先，延续了不看好比特币的观点。巴菲特觉得，加密货币无法像「农田生产粮食」、「公寓出租带来租金收益」那样，给投资者创造价值。

「就算你把全世界的比特币打包用25美元卖给我，我也不会买。」

会议中，两位加起来快190岁的老人，依然思路清晰、敏锐，幽默。更可贵的是，他们每天还在阅读、思考、做出投资决策。

知识的复利不一定看得见、摸得着，但日积月累后，可以结出财富增长的果实，也可以让我们获得超乎想象的回报。

附股东大会十大金句：