摘自，吴军，硅谷来信。
该系列共7篇，1-3篇介绍一些概念和常识，4-5篇了解一些投资骗局。6-7篇介绍具体操作建议，并补充一些基本金融知识。
本篇为1-3。
1.第一堂投资课（目的、目标、工具、风险、流动性、准入成本）
1.1关于投资的目的与目标
学习投资除了更好地利用自己拥有的金钱资源，还能锻炼自己在生活中用一种理性的态度、量化的方法看待和处理各种事情。
1.1.1.投资的行为要围绕目的进行
投资的目的不同，所对应采取的策略完全不同。不要忘掉了投资的目的，好比频繁操作股市，如果你一直是在交学费，显然你已经忘记了你的目的。
1.1.2.牢记目的的同时，制定合理目标。根据全世界资本市场几百年的数据，年均回报能够做到8%已经非常不错了，几百年来只有英国和美国做到了这点。
此外，每个国家经济刚开始腾飞的30年是资本回报较高的时期，今天全世界除了越南等少数国家几乎已经找不到这种处女地了。因此把年均收益定在8%已经是非常冒险的事了。
围绕目的制定合理的投资目标。
1.2投资的工具
虽然全世界可以投资的对象非常多，但是主要的大致可以概括成6类，即：
1）上市公司可流通的股票（不包括难以流通、专门挣股息的优先股）；
2）债券（包括国家政府的债券、地方政府的债券和企业的债券）；
3）不动产（包括房产、土地等）；
4）未上市公司、风险投资（含天使投资和私募）基金；
5）金融衍生品（比如人寿保险）；
6）高价值实物（比如黄金、艺术品）。
该用什么工具来辅助评估这些投资对象呢？【夏普比率】【流动性】【准入成本】
1.2.1.【夏普比率】
很多基金经理鼓吹什么低风险、高回报的投资，那是天方夜谭。在金融学上，有一个夏普比率，是由诺贝尔经济学奖获得者夏普教授提出来的，它是一个综合考虑回报和风险的量化指标，其计算公式如下：
夏普比率＝（投资回报－无风险回报）／波动性的标准差
除了回报和风险，投资时还必须考虑两个重要因素：流动性和准入成本。
1.2.2.【流动性】
流动性就是将投资随时变现或者有现金可以随时投资的便利性。比如存款的流动性是最好的，股票次之，债券（比如国库券）又次之。中国的房市在过去几年虽然回报不错，但是这种投资的流动性就比较差，因为你无法明天需要钱，今天就能把房子卖出去兑现。至于风险投资就更差了，通常要锁定7-10年时间不能卖。
1.2.3.【准入成本】
你买股票，就要交手续费，这就是准入成本。当然，股票的准入成本并不高，买黄金变相交的钱就比较高了，每一克黄金你可能要多交几块钱，这就是准入成本。而买房子要交手续费和税费，准入成本就更高了。
2.为什么投资会有回报
很多人认为理所当然的事情，未必正确；而很多我们每天都在使用的正确的结论，绝大部分人也不知道是为什么。比如为什么长方形的面积等于长度乘以宽度，这件事要严格证明起来其实是非常复杂的。
在投资中，也有那些人们通常都看似正确其实站不住脚的结论，以及那些正确的但是大家不知道为什么的常识。比如说，“投资黄金可以获利”就是一个站不住脚的结论，而投资股市可以获利就是一个正确的，但是99%的人并不知道原因的结论。
对于那些永恒的真理，知道了里面的原因，我们就从被动状态变成了主动状态，从盲从的人，变成了自由的人。
2.1财富从哪里来
财富只有两个来源，创造和掠夺！
从长远来讲，通过创造能获得的财富要远比通过掠夺可以获得的多得多。
2.1.掠夺来的财富
今天，人们已经无法直接去掠夺金银了，但是依然有人通过掠夺获得财富。什么财富具有掠夺这种性质呢？其实非常多，比如像欧洲养了非常多的具有劳动能力却在家吃福利，过得比工薪阶层还要好的人，他们其实是在掠夺财富。
对于东亚人和很多战败国家的人（比如德国）来讲，在房地产上所获得的财富也属于这一类。在这些地区，大部分人主要的财富增长是来自于房地产的增值。房地产为什么会增值呢？其实这部分价值（主要是土地的价值）本身已经存在了，只是在开发房地产之前没有量化度量而已，这就像你家里祖上留下一个花瓶，摆放了一百年也没有人觉得它有什么用，忽然有一天佳士得的人跑来说，它值一个亿，于是你就有了一个亿。
土地的价值也是如此。这部分财富已经存在了，就是没有分配而已。
房价在稳定之后长期缓慢地上涨，则具有了财富创造的属性，这个我们以后再讲。
掠夺属性的财富常常只能获得一次，谁夺得了就是谁的。
如果对亚洲经济发展历史有些了解的人就应该知道，在经济刚刚开始腾飞时，一定要投资房地产，因为这是所有亚洲国家走过的必经之路。换句话说，这种可以获得掠夺性财富的机会不应该错过。
2.2劳动创造的财富
财富的第二个来源是靠劳动创造，这也是长期来讲最可靠的来源。
债券、股票和房地产投资能够获得回报的主要原因，是因为它们参与了创造财富的过程。先说明一下，接下来我把投资只限于债券和股票这两个狭义的投资范围。
**从本质上讲，投资获利能够成立的唯一原因，就是生产力是不断发展的，从长远来讲是经济能够增长！
- 创造财富的人为什么必须把相当大的一部分利润分给投资人呢？
资本可以加速获利的速度。比如一个公司有1亿的规模，一年可以获利2000万（20%），如果它有2个亿，将规模扩大一倍，在理想状态下，它可以获得4000万利润。如果仅仅是通过自然增长扩大规模，那么它的商业增长速度就很慢。那么简单的办法就是它借来一个亿，赚了额外的2000万之后，将其中一部分利润（比如一半）提供给资本所有者。
通常，贷款和债券的回报是事先谈好的，固定的。而股票的回报则是随着一个公司赢利能力而变化的，如果创造财富的能力在增加，那么它的存量就值钱，资本的回报就增加。但是，不论是发行股票，还是借贷款，总之资本是需要获得回报的，这是钱能够生钱的原因和合法性所在。
对于一个国家，情况也是如此，假如经济发展的速度是10%，也就是说它今年比去年多创造了10%的财富，那么创造这些财富的公司（或者其他机构）的价值，也应该相应增长。因此，从这个角度讲，股市从长期来看永远是向上走的，这是投资时少数几个几乎永远成立的结论。正是因为如此，巴菲特才不建议做空股市，因为这是和客观规律相违背的，也正是因为如此，那些坚持在股市上长期不断投资的人都挣到钱了。
但是，一个国家经济增长了10%股市却不一定能够相应增长那么多？
因为决定股市增长的原因非常多，比如一个国家对股市监管不力，把股市变成庄家作弊的赌场，那么股市指数就难以增长。或者一个国家政治不稳定，风险太大，大家为了避险就不愿意买股票，股市也不会上涨。为什么在全世界美国股市上涨比较快呢？
这里面有两个根本原因，首先是它的股市监管好，风险小，而投资是要考虑风险的。根据我们之前讲的夏普比率，风险小的地方，这个比率就会高，大家就愿意投资，就会推高股市。
第二，也是最根本的，美国大部分上市公司都是国际化公司，标普500指数的成分股公司一半的收入来自海外，通常美国GDP如果上涨1%，标普500指数能上涨2-3%，这些放大效益主要来自于海外的利润。此外，由于美国严格采用退市制度，从2000年到2016年，退市公司的数量比上市公司的数量还略多，因此上市公司的资质较好，它们利润的增长比未上市公司更快。只有保持上市公司的质量，股市才能快速增长。
美国股市有淘汰机制，没有淘汰机制的股市表现一定好不了。
理解了投资会有回报的本质，你就应该对（债券、股票和不动产的）投资有信心了。但是，这只是从理论上讲。从长期来看、在现实中、在短期内，情况可能不是这样的。
3.投资中的误区
今天向你介绍一些投资中的误区，了解了它们就可以有效地避免损失。
3.1 误区一、贵重金属是好的投资
在很多人看来，买黄金（或者其他贵重金属）是一种好的投资。在过去的几百年里，这个结论只有在非常少的时间成立。从长期来看，购买贵重金属不仅不是好的投资，而且扣除通货膨胀后还是亏钱的。在1792年，华盛顿第一个总统任期结束时，黄金的价格是每盎司19.39美元。现在(2017年3月6日)是1234.2美元，225年涨了63倍，年均回报率连2%都不到，远远低于3%的通货膨胀速度。
为什么贵重金属不是好的投资呢？不是常说物以稀为贵么？简单地讲，它们和人类创造财富没有什么关系。股票会不断升值，因为它反映了一个社会创造财富的能力。同样，买债券可以获得利息，因为使用资本创造财富的人为了扩大自己的生意，愿意付钱给提供资金的人。以后我还会讲，北、上、广、深的房子会升值，它们也符合帮助创造财富的特点。但是贵重金属没有这个特点。
贵金属可以细分为两种，一种是除了做首饰之外几乎没有任何工业用途的黄金，它在过去起到货币的功能，但是今天这个功能已经消失，只是作为储备货币。黄金虽然产量不高，但是产值的增幅并不慢，甚至高于全球GDP的增速。
今天，黄金在金融上最主要的用途是避险，在经济危机和战乱时，它会升值很快，平时没有多少人关注它。如果大家想为了避险购买一些黄金，一定要买实物黄金，而不是纸面上的符号黄金（比如美国的黄金ETF股票，代码GLD），因为真到了危急的时候，纸面上的黄金没有用。
另一种贵金属有工业用途，它们包括白银、铂（也称为铂金）和钯。它们的价格会随着通货膨胀而上涨，但是总的来讲增长很慢，因为随着技术的不断进步，原材料产品中的价格占比越来越低，技术的占比越来越高。和贵重金属呈现类似的价格模式上涨的，还有很多大宗商品，它们一方面有抗通货膨胀的作用，但是相对GDP的增长，则是缓慢的。
既然我们所要做的是投资，是要通过经济增长获得确定的回报，那么就要远离赌场。
3.2误区二、专业人士理财一定比我自己做得好。
威廉∙夏普（我已经多次提到过他）在给我们上第一堂投资101课程时，讲的第一件事情就是让大家解雇掉自己的理财顾问。这位诺贝尔奖获得者给了三个理由：
他们实际上远不如大家想象的那么聪明，那么有判断力。事实上任何在媒体上讲市场趋势的人，有一半时间是错的。市场是一个非常复杂的带反馈的系统，大机构的任何行为（无论是买还是卖）都让市场朝着它的期望值相反的方向走（比如富达基金要买一只股票，它刚一开始买，这只股票就会上涨，使得它付出的成本要高于原来的期望值）。在美国，65%的基金当年的回报率要低于标普500指数；五年回报率和十年回报率低于标普500指数的基金，比例更是高达79%和81%。如果你做不过那些机构，不是他们做得好，而是你做得太差。
那些人和你有利益冲突，你只要看看他们买的别墅和保时捷汽车，就知道那些钱都是从你的口袋里来的。专业机构的收费其实是非常高的，在美国，资产在100万美元以下的客户，每年的管理费一般在2%以上，在中国这个费用其实更高。
不要小看每年2%的收费，如果股市平均每年的回报是8%，40年总回报是20.7倍。但是如果每年被基金经理们拿走了2%，年均回报变成了6%，40年的总回报只有9.3倍。也就是说，基金经理们拿走的钱比投资人本身还多。市场是非常有效的，即便存在个别的基金表现良好，很快会有更多的钱涌入那个基金，使得它的价格上涨。比如巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（实际上是一个基金），在2008年金融危机之后非常被大家认可，它的股价陡升，使得最近的8年回报和标普500完全重合。
夏普既是从理论上分析，也是他自己看到的几十年来金融市场的实际表现。在Google内，也有一批工程师为了验证这件事，和高盛、摩根士丹利等专业团队打擂台，证明使用很简单的投资策略，完全可以比那些专业团队做得好。而成功的关键不在于战术，而在于能够恪守规则。
3.3 误区三、在股市上花时间研究得越多，回报越高
很多人投资回报不够高，他们认为是自己努力不够。其实，很多人的方法根本就有问题，越是努力，越是经常交易，回报越差。倒是有些人像傻子一样投资，反而比那些股市上的“劳模”效果好。
3.4 误区四、只要有人买股票就会不断涨
很多人喜欢买受人追捧的股票，即使那些股票价格已经高得不合理了。他们相信会有人在他们之后接手。实际上，购买和持有这种股票如同玩击鼓传花的游戏，鼓声常常会在花传到你手上时停止。《漫步华尔街》的作者马尔基尔把这种投资称为“建立在空中楼阁上的投资”。
3.5 误区五、哪怕我买的股票亏了钱，只要我不卖，就没有损失
这是在“当鸵鸟”。一个股市的指数，总有回来的一天，但是对于单个股票就不一定了。一个不断下跌的股票必定有它下跌的原因，当一个股票下跌50%后，它需要涨100%才能回到原来的价钱。从长远来讲，一个公司难免最后要死的，单个股票早晚要清零。
一百年前道琼斯工业指数的成分股公司，今天只剩下GE（通用电气）一家还存在。即便像英特尔或者思科这样技术领先，经营表现良好的公司，今天的股价还没有回到2000年的水平呢。而它们所在的纳斯达克指数却创造了新高。这个原因也很容易解释，今天产业的变迁使得它们的黄金时代过去了，可能永远回不到当初辉煌的年代了。
3.6 误区六、一毛钱的股票很便宜
很多人喜欢买特别便宜的股票，因为花不了多少钱就能买一大堆。其实，一毛钱的股票未必比100元的更便宜，伯克希尔·哈撒韦的股票24万美元一股，也并不更贵。这不仅要看它的公司发行了多少股，还要看它的盈利能力和成长率等很多因素。
购买一毛钱股票的人，就如同拿两张人民币换了一堆过去的津巴布韦元或者今天的委内瑞拉货币一样，虽然在你面前堆了一大堆纸，但是它们不值钱。至少在美国，0.1元的股票跌到0.01元的情况，比它涨回到1元时候的情况要多得多。
今天先谈到这里，相信你了解了这些误区后，投资会更理性。明天再聊聊投资中的一些骗局。
