11幅图带你读懂霍华德·马克斯的《周期》

近日来聊聊周期这个话题~

周期轮回,是自然规律,四季交替,日升日落。

经济也有周期,复苏繁荣衰退萧条,背后是人性使然。

只要有人,就会有周期,所以做投资,要相信周期。

当然,人人都在说周期,到底什么是周期?又该如何分析?如何应对?

为了拨开迷雾把握本质,我们重温霍华德·马克斯的经典著作《周期》,提炼出本书的精华,希望给大家些许启发,帮助大家更好地看懂过去的周期规律,看清现在的周期位置,看透未来的周期趋势

巴菲特说:“我会第一时间打开邮件并阅读的就是霍华德·马克斯的备忘录,我总能从中学到不少东西,他的书更是如此。”

Part1:周期的三大规律

01

周期规律一:不走直线,必走曲线。正所谓前途是光明的,路途是曲折的。长期趋势像一个大磁铁,有均值回归的吸引力,所以大涨后有大跌,大跌后有大涨。然而一旦向均值开始运动,又会有均值偏离的惯性,不是走向贪婪,就是走向恐惧。

02

周期规律二:不会相同,只会相似。周期都会有涨有跌,但幅度、时点、速度不会相同,因为世界存在随机性。就像A股历史上的牛熊周期,不会简单的重复,但总是踏着相同的韵脚。所以说,识别周期的关键,是了解模式,而非细节,重点是知道处在什么位置。

03

周期规律三:少走中间,多走两边。钟摆也许会摆动到中心点,但停留时间极其短暂。事实上,股票市场表现符合正常水平绝不是正常现象,即常态才是非常态。以美股百年经验为例,“偏离水平”的年份占比远远超过“正常水平”的年份占比。

Part2:周期的三大类型

04

第一类周期:基本面周期。经济周期有长有短,长周期的核心影响因子是人口增长和科技进步,但这些都是慢变量,以10年为期才能感知大的变化。短周期围绕长期趋势会有起起伏伏,从而形成“复苏-繁荣-衰退-萧条”,但终是会跟随长期趋势的足迹。政府调节逆周期就是用政府的手熨平经济波动,一个手是央行,以促就业和控通胀为核心目标,控制流动性的潮起潮落;另一个手是中央政府,通过财政发力来管理需求。企业盈利周期则更为复杂,源于经济,起于产业,终于个体。

05

第二类周期:心理周期。投资人的心理也像钟摆一样,从一个极端到另一个极端,而且大多时间都在走极端,很少停留在中心点,那个最为理性、平和的状态。毕竟人的情绪是什么颜色,对事件的感觉就是什么颜色,而且会自我强化、自我催眠。

06

第三类周期,市场周期。市场周期里最常指的就是股市周期,而股市周期是集所有周期于一身,再加上其他随机性的影响,形成了股市波动周期。简单说,基本面加上心理面会影响市场面,而市场面反过来也会影响基本面和心理面。

07

一个经典的牛市和熊市“三阶段”论,言简意赅,却有大智慧。第一阶段的人是有胆有识;第二阶段的人是跟随大流;第三阶段的人是投降者,不仅输了钱,还被诛了心。正如巴菲特所说,“聪明的人最先做,愚蠢的人最后做”。


Part3:周期的应对和利用

08

认识周期的目的,是做好周期的应对和利用。第一步是有见识,核心是了解市场所处周期的位置,测量市场的温度,到底是过热还是过冷。第二步是有勇气,敢于在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。第三步是有资本,包括情绪资本,能忍住追涨和割肉;以及金钱资本,在需要时可以补仓。

09

测量市场温度,有哪些维度可以关注?下面的这张“市场评估指南”表给到很多可以关注的维度。一类是定量评估市场价格的估值水平,若没有偏离历史正常水平,就不会在极值处走过头;另一类是定性分析,即看清我们周围正在发生的事情,以此做出决策,而非猜测。

10

看透未来的周期趋势,是把握模糊的准确。不论处在周期什么位置,都会受到趋势性的影响。如果处在周期高点,那么下修可能性更大;反过来,若正处在周期的低点,上修的可能性更大。虽然这并不意味着,周期趋势一定会这样发展,但长期把握模糊的准确,会更安全。

11

成功也有周期,没有什么永远有效。这告诉我们,没有什么投资方法、投资规则、投资过程能一直战胜市场。第一,大多数投资方法,在周期某阶段有效,但换作其他环境,或许就不灵了。第二,过去的成功会导致未来的成功变得不大可能。所以要敬畏市场,并终身学习。

©著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者
  • 序言:七十年代末,一起剥皮案震惊了整个滨河市,随后出现的几起案子,更是在滨河造成了极大的恐慌,老刑警刘岩,带你破解...
    沈念sama阅读 216,125评论 6 498
  • 序言:滨河连续发生了三起死亡事件,死亡现场离奇诡异,居然都是意外死亡,警方通过查阅死者的电脑和手机,发现死者居然都...
    沈念sama阅读 92,293评论 3 392
  • 文/潘晓璐 我一进店门,熙熙楼的掌柜王于贵愁眉苦脸地迎上来,“玉大人,你说我怎么就摊上这事。” “怎么了?”我有些...
    开封第一讲书人阅读 162,054评论 0 351
  • 文/不坏的土叔 我叫张陵,是天一观的道长。 经常有香客问我,道长,这世上最难降的妖魔是什么? 我笑而不...
    开封第一讲书人阅读 58,077评论 1 291
  • 正文 为了忘掉前任,我火速办了婚礼,结果婚礼上,老公的妹妹穿的比我还像新娘。我一直安慰自己,他们只是感情好,可当我...
    茶点故事阅读 67,096评论 6 388
  • 文/花漫 我一把揭开白布。 她就那样静静地躺着,像睡着了一般。 火红的嫁衣衬着肌肤如雪。 梳的纹丝不乱的头发上,一...
    开封第一讲书人阅读 51,062评论 1 295
  • 那天,我揣着相机与录音,去河边找鬼。 笑死,一个胖子当着我的面吹牛,可吹牛的内容都是我干的。 我是一名探鬼主播,决...
    沈念sama阅读 39,988评论 3 417
  • 文/苍兰香墨 我猛地睁开眼,长吁一口气:“原来是场噩梦啊……” “哼!你这毒妇竟也来了?” 一声冷哼从身侧响起,我...
    开封第一讲书人阅读 38,817评论 0 273
  • 序言:老挝万荣一对情侣失踪,失踪者是张志新(化名)和其女友刘颖,没想到半个月后,有当地人在树林里发现了一具尸体,经...
    沈念sama阅读 45,266评论 1 310
  • 正文 独居荒郊野岭守林人离奇死亡,尸身上长有42处带血的脓包…… 初始之章·张勋 以下内容为张勋视角 年9月15日...
    茶点故事阅读 37,486评论 2 331
  • 正文 我和宋清朗相恋三年,在试婚纱的时候发现自己被绿了。 大学时的朋友给我发了我未婚夫和他白月光在一起吃饭的照片。...
    茶点故事阅读 39,646评论 1 347
  • 序言:一个原本活蹦乱跳的男人离奇死亡,死状恐怖,灵堂内的尸体忽然破棺而出,到底是诈尸还是另有隐情,我是刑警宁泽,带...
    沈念sama阅读 35,375评论 5 342
  • 正文 年R本政府宣布,位于F岛的核电站,受9级特大地震影响,放射性物质发生泄漏。R本人自食恶果不足惜,却给世界环境...
    茶点故事阅读 40,974评论 3 325
  • 文/蒙蒙 一、第九天 我趴在偏房一处隐蔽的房顶上张望。 院中可真热闹,春花似锦、人声如沸。这庄子的主人今日做“春日...
    开封第一讲书人阅读 31,621评论 0 21
  • 文/苍兰香墨 我抬头看了看天上的太阳。三九已至,却和暖如春,着一层夹袄步出监牢的瞬间,已是汗流浃背。 一阵脚步声响...
    开封第一讲书人阅读 32,796评论 1 268
  • 我被黑心中介骗来泰国打工, 没想到刚下飞机就差点儿被人妖公主榨干…… 1. 我叫王不留,地道东北人。 一个月前我还...
    沈念sama阅读 47,642评论 2 368
  • 正文 我出身青楼,却偏偏与公主长得像,于是被迫代替她去往敌国和亲。 传闻我的和亲对象是个残疾皇子,可洞房花烛夜当晚...
    茶点故事阅读 44,538评论 2 352

推荐阅读更多精彩内容