在伯克希尔旗下当一名称职的职业经理人可不是一件容易的事情，巴菲特在投资的过程中对于公司和管理层有着严格的筛选标准，在1978年的致股东信中，巴菲特提到了这一选择标准。
只有当以下条件全部符合时，我们才会将保险公司的大部分资金投入到股票上：
- 我们懂的生意；
- 具有良好的经济前景；
- 由德才兼具的人士经营；
- 非常吸引人的价格。
随着时间的推移，巴菲特的投资标准也在不断进化，在1994年巴菲特在他致股东的信中他说道：
我们的投资继续保持集中、简单的风格：一个重要的投资理念完全可以用简单的一句话来说明。我们喜欢的生意必须具有长久的竞争优势并且由有才干并能以股东利益为导向的经理人所管理。当这些条件全部具备时，如果再能以一个合理的价格买进，那么出错的机会是很小的（这也是我们一直需要面对的挑战）。
但无论早期还是后期，其中一个被巴菲特反复提到的重要的标尺“才德兼具的管理人”却始终没变。不符合这个标准的企业，是无缘进入伯克希尔这个大家庭的。
那么，如何正确理解“才德兼具”呢？巴菲特给出了他的六个标准。
1. 以股东利益为导向
以股东利益为导向是巴菲特最为看重的一个职业经理人必备的素养，在1991年致股东的信中，提到布朗鞋业时他说道：“布朗鞋业一个与众不同的特质是它的薪酬制度，可谓深得我心。公司对几个主要经理人每年会支付7800美元的底薪，然后再从公司的年度利润中——扣除资本使用费用——按一个事先约定的比例附加到经理人的基本年薪上。这样的处理代表了公司经理人完全与股东站在了同一条船上。相比之下，大部分的公司经理人都是说一套而做一套，其薪酬与奖罚体系都是萝卜长长而棒子短短（在他们眼里，使用股东资金是不需要考虑成本的）。布朗鞋业的薪酬体系对公司和经理人都是有利的。那些敢于用自己的工作能力下重注的经理人，通常也都有很强的工作能力。”
巴菲特非常看重经理人的利益是否与股东的利益一致，在他企业并购的小广告中，他曾反复提到，将保留被收购者20%的股东权益。这样可以确保经理人的薪酬体系的激励机制与公司股东保持一致。
2. 较强的资金配置能力
我们并不反对旗下子公司将所赚取的利润全部保留，如果他们可以有效利用这些资金，创造出更高的投资回报。对于我们持有少数股权的上市公司，如果他们同样可以很好地运用这些资金，为股东创造出更高的价值，我们又何乐而不为？（这一提议也代表着如果某些产业不需要太多的资本投入或是管理层过去有资金使用的不佳记录，那么利润就应该分给股东或是用于股票回购——这也是目前大多数情况这是最好的选择。
注意，这里一共提出了两个评估标准：主观标准和客观标准。如果主观标准比较难以做到的话（谁不认为留存利润会有大用途呢？），公司经理人和股东至少还有第二个评判与行动标准：管理层关于资金使用的历史记录。那么如何把握这个历史记录呢？
巴菲特继续说道：
我们认为应该定期检验（资金使用的）效果。我们测试的标准是：保留下来的每一美元能否为股东创造出至少一美元的市场价值。到目前为止，我们尚能达到标准。我们会以5年为一个循环，持续地进行这样的考评。不过随着公司净值的成长，合理使用资金的难度将会越来越大。
在判断公司是否应当保留利润时，股东不能只是简单地对照近几年的资本回报，因为这一指标有可能会被公司的核心事业所扭曲。在高通胀时代，公司具有特殊竞争力的核心事业有可能仅运用少量的资金即可创造很高的投资回报（就像去年我们曾提过的商誉问题）。除非公司正在经历巨幅的增长，否则一家出色的企业理应可以产生大量的闲置资金。如果这家公司将这些现金的大部分投入低回报的事业，在核心事业继续表现良好的基础上，公司的投资回报仍会在整体上看起来相当不错。
3. 严格的成本控制
伯克希尔旗下的那些非上市公司，几乎个个都是成本控制的高手，因此也颇得巴菲特的赏识。
在1978年致股东的信中他说道：根据我们的经验，一家高成本运行公司的经理人，永远能找到增加公司开支的理由。一家低成本运行公司的经理人，也永远能找到为公司进一步节省开支的新方法——即使其成本支出已远低于竞争对手。关于第二点，恐怕没有人能比Gene Abegg做得更好了。
在2005年致股东的信中他说道：一看完Cathy总共两页纸的来信，我就觉得美国商业资讯网（Business Wire）与伯克希尔是一对佳偶。我特别喜欢她信中倒数第二段的表述：“我们严格控制成本，限制一切不必要的支出。我们公司没有秘书，也没有管理中层。但我们会花费大量的资金去更新技术和推动业务不断地向前发展。”
在2006年致股东的信中他说道：当我们在Charlie Heider的办公室准备签约以完成此次收购的当天，Jack Ringwalt迟到了。他踏进办公室，解释说之所以迟到，是因为他要开车在附近绕来绕去，以便能找到一个计时器还未用完的车位。对我来说，那真是一个美妙的时刻，因为我知道Jack Ringwalt就是我想找的那种经理人。
4. 坦诚
很多人都知道，巴菲特在收购公司时很少做所谓的谨慎调查，其中一个原因就是，在巴菲特看来（基于面对面的接触和对方提供的资料）这些公司创办人都很坦诚，坦诚到会把“所有的负面因素都摊在桌面上”，因此进行谨慎调查的动因就弱化了，甚至没有必要再去做了。
巴菲特在要求别人做到坦诚的同时，他自己也身体力行。在1983年致股东的信中他说道：“我们会以坦诚的态度对待大家，尤其是与公司价值有关的信息——不管是好的还是坏的——我们更加会如实相告。我们的行为准则是：当我们的位置对调时，凡是我们希望从你那里得知的内容，也是我们应该告知你的内容。此外，伯克希尔拥有多家媒体事业，当我们用较高的标准去要求这些媒体人时，如果我们自己的信息披露做得不够准确、均衡和深入，那是不可原谅的。我们深信：坦诚，对于身为经理人的我们来说肯定是有益的。一个误导别人的CEO，最后也会把自己给骗了。”
5. 热爱
巴菲特希望公司的管理者是一个从心底热爱自己所从事事业的人，而不是为钱工作的人。在谈到伯克希尔将来的接班人的时候，他希望自己的继任者是一个已经实现财务自由，出于热爱，而不是出于金钱而工作的人。
一个真正热爱自己事业的人，内心深处会渴望将事业做到极致。B太太就是巴菲特这方面的榜样，在1984年致股东的信中他写道：“B太太，公司董事会主席，现年91岁，最近的报纸刊载了一篇关于她的采访报道，报道中B太太是这样形容自己的：‘我们每天下班回家后只是吃饭和睡觉，第二天不等天亮便急着要赶回店里上班。’B太太每周工作7天，每天从一开门一直工作到关门，她在一天内所做的决策可能比大部分的CEO一年内所做的决策还要多（当然是指好的决策）。”
6. 克制非理性并购的冲动
很多公司都有并购其它企业的冲动，这种冲动来自于管理者一种本能的欲望，管理大师彼得·德鲁克几年前在对《时代》周刊的一次专访中指出了问题所在：
让我告诉你一个秘密，撮合一笔交易比努力工作要好很多。促成交易刺激而有趣，而后者却尽是一些龌龊污浊之事。经营任何事业都无可避免地会面对一大堆繁杂的工作…………而交易则显得浪漫、性感。这就是为什么许多交易毫无道理可言的症结所在。
巴菲特在1994年致股东的信中说道：长期而言，公司经理分配资金的技能会对企业的内在价值有很大的影响。几乎可以确定的是，一家好公司所能创造出的现金（至少在度过它的初期发展阶段后），一定会超过其本身所需。公司当然可以透过分配股利或回购股票的方式将资金回馈给股东，但是通常企业的CEO会询问公司策略企划部门、企业顾问或是投资银行：我们是否可以收购1～2个公司？这样的行事方法无异于一个人去问他的室内设计师，他是否应该增添一条价值5万美元的炉边地毯。
一次非理性的并购，有关方会得到相同的结果吗？当然不会。巴菲特在1994年的致股东信中指出了非理性并购之所以流行的原因：“遗憾的是，大部分的大型购并案充满了不公平性：对于被购并方来说，得到是财富；对购并方的管理层来说，得到的是名和利；对投资银行家与购并顾问来说，得到是蜜糖罐；对于购并方的股东来说，得到的却是财富的即时或长期缩水。”
为什么大多数并购有损于股东利益呢？
主要有两个方面的原因：
被并购方在表现好的时候出售
让我感到困惑的是，为何有些交易中的买主会相信卖方提供的财务预测数据。查理和我恐怕连看都懒得看它们一眼。我们一直牢记着一个关于某人拥有一匹病马的故事。一天，他牵着这匹正在生病的马去看兽医：‘可以帮帮我吗？不知为什么，这匹马走起路来有时很正常，有时却一瘸一拐的。’兽医的回答倒是正中要害：‘没问题，在它表现正常的时候把它卖掉。’在并购的世界中，这样的跛脚马常常被一些人装扮成Secretariat到处行骗。
并购方的盲目自信
在谈到并购时，巴菲特说道：Bobby Bare乡村歌曲中的一句歌词解释了收购过程中经常发生的事情：我从未和丑女一起上床睡觉，但我早上醒来的时候还是有过一些丑女躺在身边的。(A line from Bobby Bare’s country song explains what too often happens with acquisitions: 'I’ve never gone to bed with an ugly woman, but I’ve sure woke up with a few.)
为什么会发生这种情况呢？
这个并购方的盲目自信有很大关系，巴菲特说道：许多经理人明显是让自己沉迷于一本颇为吸引人的儿童读物了——关于一个已被施予魔法的英俊王子因美丽公主的深情一吻而被救赎的童话故事，从而也认为那些被收购的公司，只要被他们优异的管理天赋轻轻一吻，便同样可以脱胎换骨。
如果剔除这些美丽的幻想，投资人完全可以用蟾蜍的价格买到蟾蜍。如果投资人愿意用双倍的代价资助公主去亲吻蟾蜍的话，最好保佑奇迹会发生。我们见过很多公主式的亲吻，但却少有奇迹发生。然而，许多公主依然坚信她们的吻有让蟾蜍变成王子的魔力——尽管在公司的后院早已爬满了一大片毫无反应的蟾蜍。
要知道因为并购而产生管理奇迹的事情，即使收购者是像伯克希尔这样的公司也是很少发生的：“我们已经尝试过用便宜的价格买下一些蟾蜍，至于最后的结果，在过去的报告中已多有提及。很明显，我们的亲吻效果平平。我们也曾经在几个王子身上做得不错，只是早在我们买下他们时，他们就已经是王子了，至少我们的吻没让他们再变回蟾蜍。最终，当我们的投资目标聚焦于部分股权时，我们倒是成功地以蟾蜍的价格购买到了一些很容易就能加以识别的王子。”
