（1）什么是投资
我们平常谈到的投资，主要有两个维度的含义。一个是宏观层面的投资，包括国家铁（路）公（路）机（场）等基础设施建设，以及各个企业的扩大再生产，这种投资叫做“生产性投资”。另外一个则是微观层面的投资，比如像个人、机构，决定我们自己的资金去向，叫“金融投资”。
个人、机构的金融投资通过金融市场和金融工具变成了生产性投资。
储蓄和投资是等价。从整个社会的角度来看，储蓄是通过金融市场和金融工具流向了实体经济的生产投资，而金融市场和工具就是完成了将储蓄配置到生产项目的过程。
一个好的金融市场，能够更有效、更合理地完成配置，把我们的储蓄引导到那些回报更高、更有潜力的行业和企业去。进一步说：好的金融市场能够帮助我们实现更高质量的经济增长。
所以个人的金融投资和生产性投资是紧密联系的。你今天的金融投资决策，既是你的个体家庭未来财务状况的决定因素，也是一个国家和社会未来增长的映射。
个人的投资决策就是三点：“投什么”，“投多少”，以及“何时投”的问题。
“投什么”的问题，可以把它分解成大类资产配置和单个资产选择。
所谓“投多少”，也就是我们平时说的投资组合的问题。
“何时投”其实就是选择入场和退场的时机。
正是由于投资和储蓄是等价的，所以投资这个事就跟吃饭睡觉一样，是回避不了的，只不过是看我们做的投资决策是好还是坏，是聪明还是消极。
（2）了解自己的投资偏好
当未来期望的回报是一样的时候，作为理性的人类，我们不愿意接受不确定性，这就是“风险厌恶”（risk aversion）。
当不确定的期望回报超过确定的回报，就产生了吸引人们承担风险的补偿，这就是“风险溢价”（risk premium）。
当赢钱的概率越来越低时，只有赢得的金额一定要越来越高，这才能吸引人们参加游戏。为什么呢？因为风险越来越大，必须有更高的回报来吸引你，否则就没有人参与到这种高风险的游戏里面去了。
这就是为什么风险越高的资产，回报率就必须越高。因为如果它没有给你足够高的回报的话，那市场上就没有人去买这只股票了。没有人去买的话，它的价格就会下跌，然后回报率就会上涨。一直涨到有人买为止。
虽然绝大多数人是风险厌恶的，但世界上其实还有喜欢风险的人。比如有的人就认为，游戏赢钱这件事情本身就够刺激了，50%的概率赢100块，比确定的50块钱对他的吸引力更大。这种人叫做“风险爱好”（risk loving），这种类型的人就会更加关注那种小概率赢大钱的事情，比如赌场里的常客，他们就常常倾向于那些高风险、高回报的事业。
这种风险爱好者还包括了很多的创业者，比如著名的“钢铁侠”马斯克。
那除了风险爱好和风险厌恶以外，还有一种人，抱着一个无所谓的态度，只要期望回报一样，确定的回报和不确定的回报都无所谓，这种人我们就称他为“风险中性”。
但即使是同一个风险类型的人，也存在着不同程度的差异。
所以有人设计了一套标准来量化我们的风险厌恶程度，我们每个人的风险厌恶都可以用数值来表示，然后根据这个题目来评估和计算你的风险厌恶值。对的投资决策只能建立在非常匹配的风险承受能力和风险态度之上。
（3）衡量风险的3个测度
方差——均值偏离的幅度
方差也就是我们平时所说的“波动率”——波动率是最常见的衡量风险的测度。一个资产的价格波动不大，也就是俗称的“风险比较小”。
偏度——衡量风险的方向
这种对均值偏离的方向就叫偏度（skewness），它是衡量一个变量往上还是往下的风险。
肥尾——衡量极端情况的可能性
“肥尾”是什么意思呢？它是针对着正态分布而言的。在正态分布的情况下，偏离均值很远的极端值，它发生的可能性不是很高，所以倒U形的两边会是一个很平滑的尾巴。所以如果发生这种极端事件的可能性很高，尾巴就会翘起来，所以叫“肥尾”。
相对于人的情绪来说，那种有忧郁症，或者欣悦症的人，悲伤和高兴的日子比一般人多，就叫什么呢？这就像人群性格上的偏度风险；而那些生活得特别戏剧化的人，那种极端情绪比较多的“戏精”就是性格上有肥尾风险。
方差、偏度、肥尾这些风险测度都是针对着“正态分布”来的，正态分布这个概念绝对不是仅仅用在金融里面，它其实在我们生活中随处可见。人群的身高，就大体上服从一个正态分布，大部分人都是不胖、不瘦，或者不太胖、不太瘦，围绕着一个均值上下波动。这些观察点会均匀地分布在均值的两侧，形成一个倒U形。那些特别胖或者特别瘦的人是少数，分布在尾巴上。
（4）投资和投机的区别
虽然人们一直在批评投机，但实际上无论从动机还是技术上来讲，投资和投机并没有那么严格的界限。
几乎所有购买资产的行为都是因为预期资产价格会上涨，而所有的卖出行为都是预期资产价格会下跌。所以“低买高卖”才是决策的真实动因。
不管投资大师也好，投机客也好，根本的目的都是赚取利润。
所以无论是投资还是投机，只要做对四件事，就会在市场上赚取利润。
第一，是对宏观大势判断准确，在资产配置上眼光独到。
第二，是对投资标的把握非常精准，证券选择正确。
第三，就是入场和退场的时间把握非常准确。
第四，就是能够克服自己在人性上的弱点，在别人贪婪的时候你恐惧，在别人恐惧的时候你要贪婪。
