跟着朱宁教授上了一天的【行为金融学】〈二〉

今天我要和大家分享的是朱宁教授的【行为金融学】第二讲——代表性偏差与框架效应

首先，什么是代表性偏差？

•人类往往忽略基本面信息、长期的信息和基于大概率的信息
•而过分关注鲜明信息、近期的信息和主观性的信息

举例说明：

Tom W.的特征

他到底符合哪类专业的特质呢？

选择法律专业的人比较多，而事实上，这个Tom W.是符合艺术专业的特质。这就是人们代表性偏差造成的错误判断。

那么，代表性偏差在金融市场的体现在哪些方面呢？

•资产泡沫
•投资者追涨杀跌
•基金选择中的历史业绩
•（体育）赌博中的趋势效应

泡沫是自我实现的预期，例如：房价

大家都相信这不是泡沫时，才会形成泡沫；当所有人都确定这不是泡沫时，泡沫形成了。

再来说说框架效应：

•决策者倾向于将不同类型的投机加以区分成不同的账目，然后对每一条的账目应用来应用预期理论决策法则，而忽视他们之前可能存在的相互作用。
•人的思维有时倾向于将获益和损失分别分离开来。
•人的思维这样处理信息，以使得结果更容易接受。

下面是关于框架效应的实验的过程和总结：

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得出结论：

•得失的评价与参考点的选择有关
•人们通常表现为：
获益时的风险规避
受损时的风险偏好

框架思维与金融市场的几个思考题：

•资产定价是绝对的还是相对的？
•企业究竟盈利还是亏损？
•分析师为什么总是看不准？

第二讲课程的总结：

•代表性偏差
人类思维有强烈的惯性
对于资产价格进行简单的线性判断
对于资产价格和公司基本面了解不足
•思维框架
人类决策判断很大程度上（无意识地）依赖所处环境语境
语境决定思维和决定
换位思考和情景推演

第二讲课程的内容先分享到这，具体的可以参阅教授的《刚性泡沫》这本书。

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