最近在看杨天南老师的《一个投资家的20年》，一边看一边也在学习企业的基本面指标，昨天看到了华侨城的股票，因其超低的市净率引起我的关注，顺便研究了一下公司的基本面。

截至6月9日，华侨城股价2.33元，每股净资产却有6.043元，总市值仅187.28亿，股东权益却还有746.26亿，价格已严重低于价值了。再看盈利情况，2020年之前企业盈利逐年增长，但2021年开始盈利开始下降，2022年至今一直处于负增长状态，每年亏损几十上百亿，这样看来这个价格似乎就没那么有吸引力了，纵使现在还有约550亿的净资产和市值差额，也经不住这么个亏法。再看资产结构，根据2025年一季度报表，负债和股东权益总计3185.45亿，负债则达到2439.19亿，负债率达到76.5%，这也是房地产行业的通病。

从价值投资中好的生意模式，好的管理人，好的价格的角度，对于目前的华侨城而言，似乎只占了好价格这一点，但从内在价值是未来现金流折现的角度，也未必算得上好价格。

华侨城在深圳很具有标志性，其打造的世界之窗、欢乐谷、锦绣中华、欢乐海岸再到东部华侨城都是深圳非常具有代表性的旅游景点。东西横贯深圳的主干道深南大道上的公交车站名会有华侨城锦绣中华世界之窗，第一条开通的1号线地铁站名也有华侨城和世界之窗站，只要经常经过这一片，便会被报站广播无数次地洗脑这些站名，似乎在宣誓它对于深圳无可取代的地位。

八九年前，那时候还在老东家，到东部华侨城团建过两次，在茵特拉根小镇吃饭还需要排队，木质过山车和森林小火车也是长长的队伍，山顶上的云霄飞轮会发出此起彼伏的尖叫声，大峡谷的花草也被修剪得错落有致。而去年再去的时候，已经没有了往日的热闹，水上过山车不再运营了，木质过山车还在，排队的人并不多，山顶上也是人烟稀少，到处不太需要排队玩起来倒是畅快，只是有些感慨今非昔比。