第四部分 投资组合管理
第二十二章 长期价值投资的圣杯9
投资只与个股及其经济特征有关
巴菲特在1999年接受《财富》杂志采访时表示：“投资的关键不是评估一个行业将对社会产生多大的影响，或者它将增长多少，而是要确定任何一家公司的竞争优势，最重要的是，这种优势的持久性。”
投资只与个股及其经济特征有关。
如果你想参与一个行业的高增长率，而这个行业的特点是盈利能力差，那么你可以通过一个经济效益更好、竞争更少的辅助行业间接参与（最好的情况是它是一家垄断企业，是第一产业所有参与者的唯一供应商）。
巴菲特在2007年的致股东信中用一个很好的比喻总结了当时的讨论：“总而言之，就像‘储蓄账户’分为三类。伟大的投资者会支付格外高的利率，而且随着时间的推移，利率还会上升。好的投资者会支付有吸引力的利率，而新增存款也能为他们带来利息。最后，糟糕的账户不仅利率过低，还要求你在令人失望的回报率下继续追加资金。”
