FRM2-Credit Risk-28-Credit exposure and funding

28.1 信用敞口

1、几个定义：

Expected mark to market (MtM)：交易在未来某个确定时点的期望值

Expected exposure (EE)：期望敞口，对某产品未来收益的分布进行预测，仅对收益为正对部分取均值。

Potential future exposure (PFE)：在一定概率水平下，未来一个特定时间敞口的最大值

Expected positive exposure (EPE)：未来一段时间里，EE的平均值。该指标是很有效衡量风险敞口的单一指标。

Negative exposure：交易对手使用

Effective EE/EPE：单调不递减的EE/EPE

2、常见金融产品PFE图像：

bond：先水平，到期日时突变为0

loan：单调递减到0

forward/future：单调递增，到期日最大

interest rate swap：交换频率一致--先增加后减少，图像波动小；交换频率不一致--先增加后减少，图像波动大

currency swap：单调递增，到期日最大（利率互换*远期）

CDS：低CI时，先增加后减少；高CI时，产生图片到最大值，此后保持不变（突变代表理赔）

3、modeling netting agreement

Netting 的突出优势是：当MtM value对两个交易有着正向标识的时候。

$netting factor=\frac{EE(netting)}{EE(no\, netting)}$

$netting factor=\frac{\sqrt{n+n(n-1)\tilde{\rho} } }{n}$

相关系数越小，效果越好，负相关最好。

4、抵押品

$EE=\frac{1}{\sqrt{2\pi} } \times \sigma_{E} \times {\sqrt{T_M}}$

$PFE=k\times\sigma_E\times{\sqrt{T_M}}$ ; k=CI对应的值

抵押品的波动率