估值决定了股票能够上涨的空间，流动性决定了股市涨跌的时间。两者对于股价的涨跌影响很重要。

许多人说，美国巴菲特价值投资成功了，在中国A股价值投资不行。这个说法并不正确，我觉得一个关键就是估值问题。坚守价值投资者很多人说，A股已经10年不涨了，日本更是20年跌了80%，这种长期没赚到钱事什么原因呢？买的时候估值已经很高。2001年，A股市盈率是50倍，1990年日本市盈率是70倍。现在A股估值也差不多，没多大变化，如果你能10倍市盈率买入，那就不担心卖出去时候赚不到钱。所以保证买的足够便宜，就不用担心赚不到钱。

流动性和国家政策关系很大，而且需要时间来发生转变。2011年，市场让很多人觉得失望，感觉好像大股票不行，小股票也不行。为啥呢？首先知道，货币供应量M2的合理增速应该大致比名义GDP快2-3个点。2011年，通胀水平大概5%，GDP增速为9%，加起来14%，所以合理的货币供应量应在16%-17%左右，但实际货币增速为12%。根据计算，意味着国家货币进去市场钱少了3-4万亿，所以各种东西价格下跌，包括房价、股票、红酒等。为啥，觉得最近几年房价贵了，因为市场中钱多了，所以导致物价、房价上涨。