昨天盘后看到当日沪港通净卖出隆基股份，就猜今天开盘隆基肯定是跌的。关注了好几个月沪港通买入和卖出隆基的情况，发现香港资金对于波段的把握甚是精准，最近这一波就是在隆基100-102这个区间连续净买入，昨天净卖出。这样的波段操作，今年已经三次了，还是蛮厉害的。建议大家每天盘后关注下。

昨天文章的评论中，有关注广和通的朋友，今天就详细理一下广和通的投资思路

1. 这个赛道，就是设备用的手机行业。2020年的全球蜂窝通信模块出货量是只是3亿，而全球智能手机仅在2020年第四季度的出货量就达到了3.9亿。设备用的蜂窝通信设备数量最终应该大于人用的手机吧。移动支付、安防、智能家居、车联网、智能电表和电站的监控等等，使用场景还是非常多的，还有很多制造业也开始用了。所以，这个赛道应该还是在初期，而且国内企业在快速地抢占国外企业的市场份额。这个赛道的市场总量目前是比较小的，通信模块单价也不高，只有几十块到一百多块一个，所以主要是看之后出货量的增长。

2. 这个赛道和手机行业一样，都是高度依赖芯片，都是轻资产模式（找企业代工），所以研发是核心能力。广和通和移远通信都差不多花了销售额的10%做研发。移远通信虽然花的绝对值比较多，但是覆盖的行业多很多。从研发员工人数的占比上，两个公司都是很高，70%以上。从研发的投入上，国外的企业应该是做不到这么大的投入不会这么拼，更何况国内生产的成本比国外低。移远通信打算自己进入制造环节，这绝对是个错误的战略，电子业的代工已经相当发达，苹果小米等等都是代工，移远通信自己做的效率不可能高于代工企业。

3. 国内的企业，有可比性的就广和通和移远通信这两家，其它的要么没有量要么亏损。移远通信毛利率20%净利润率3%。广和通毛利率近30%净利润率11%。两家都投入了10%做研发，营运成本7-8%。营运能力差不多，毛利率的差别来自于业务的区域分布不同。前者60%的业务来自国内，后者60%的业务来自国外，国外的毛利率比较高。两家的国内业务毛利率都差不多在16%。也就是说，在国内的业务两家的定价权差不多，移远通信份额较大，而广和通和海外客户的合作比较好。蜂窝通信模块作为一个工业品，在客户的产品设计阶段就需要介入，所以客户的黏着度比较高，合作深度是一个护城河。

4. 移远通信覆盖的行业比较广，广和通专注做垂直行业，从笔电到移动支付再到车联网。最后估计殊途同归，但专注于垂直行业去打造护城河的确是个很好的战略。接下来两家的主战场都会是车联网，移远通信先行一步，但是广和通去年对于Sierrra Wireless 车联网业务的收购是个实质性的突破，一下子就有了20%以上的市场份额。汽车行业客户还是蛮多的，而且没见过什么产品在汽车行业能够一家独大的，有些汽车品牌是排斥竞争对手的供应商，所以很可能地结局是，这两家共享整个车联网市场。

5. 广和通与移远通信这两家的差异化主要是两点，一个是毛利率和净利润率，越是赚钱的公司，越是能抢占先机，而且这代表着定价权的强弱，这一点广和通胜出。二是估值，移远通信150倍PE以上，广和通现在43倍PE，还是广和通胜出。

6. 广和通从8月以来股价一直没有上去。核心的原因之一很可能是实控人的减持。如之前所考虑，2-300亿市值阶段，是实控人满足自己财务需求的时候，所以这个阶段减持很常见。总得，后院安稳，才能定定心心的大发展。

7. 2020年业绩预告显示了广和通第四季度的利润不高，很大程度上影响了这两个月的股价走势，这个后面需要更多的调研信息或者年报数据来分析。不过更重要的是2021年的业绩。广和通收购的Sierra Wireless 的车联网业务2019年的业务收入是1.66亿美金，毛利率是15%。2020年11月有个公开信息，这部分业务的制造和供应链管理已经全部交给了广和通，合同价值是2021年不超过10亿人民币。广和通2020年前三季度的营收只是19.68亿人民币！同时，可以预见这部分业务2020年的毛利率必将高于15%，不然广和通的收购就没有意义了。

所以，和我一样持有广和通的朋友们，要耐心啊。2018年我买入隆基之后也是亏了好几个月呢，看看现在。广和通股价十倍也就只有1300亿不到的市值，这个天花板不算很高。