上市定价
把钱留在桌面上
股权融资
举例：Facebook
不断拔高定价，导致股价破发
融资是重复博弈
希腊旅游的经历
一次性消费
“一锤子买卖”在博弈论中叫：单次博弈。根据博弈论的推理，饭馆老板的“最优策略”就是宰你没商量
上次融资不是“一锤子买卖”，而是持续不断的活动、。
财务高手关注的不是眼下一次的融资收益，而是公司未来所有融资收益的总和。
当博弈双方是“一锤子买卖”时，大多会选择个人利益最大化的方法。但双方如果是一场重复博弈，他们就会把重复博弈的总体利益作为更重要的衡量标准。
融资决策错误的财务和非财务影响
影响非常大，而且影响很长远
股票收益具有“动量效应”
动量效应也叫惯性效应，只指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势。
定价错误给企业带来的最大影响，其实不是财富方面，而是人才方面的。
股票期权是吸引留住员工的法宝。
把钱留在桌面上
指的是公司融资的定价低于股票市场收盘价，中间的那部分差价。
越是质量越高，对于未来发展有信心的公司，越是会许那种上市时折价发行。上市时的损失通过后续增发弥补回来，因为一旦投资人明白这些是高质量、值得投资的企业，那么未来他们就更愿意把钱投给这些企业。
课堂小结
财务高手看待融资定价的方式有两个。
第一，融资活动是重复博弈。重复博弈中，总体利益比单次的融资收益更重要。
第二，公司可以通过“把钱留在桌面上”的折价发行方式，向资本市场发送自己是高质量企业的信号。
效率管理：杜邦分析法
企业对内找钱，就是通过管理来降本增效。
举例：房地产
买期房到快消行业。
345模式，高周转模式
转型的原因是为了多赚钱。
净资产收益率的重要性
在财务上，我们用净资产收益率来衡量公司的经营业绩和给股东带来的回报率。
而净资产收益率对上市公司融资有直接影响。证监会对上市公司再发行股票是有明确的净资产收益率要求的。只有之前三年净资产收益率每年达到10%以上的上市公司，才有资格申请配股。
净资产收益率决定了企业自我可持续增长能力。
所谓自我可持续增长率，是指公司在不发行新股，不改变经营政策的情况下，公司可能实现的最大增长率。
自我可持续增长率=净资产收益率×留存收益率
净资产收益率被分成三个元素：销售利润率，资产周转率，和权益乘数。这三个部分是相乘的关系，也就说其中任何一部分的提升，都能带动公司净资产收益率的整体提升。
销售利润率代表的是企业卖的产品是否赚钱，利润高不高。要提高利润率，可以提高销售价格。
权益乘数和负债率有关。资产负债率越高，权益乘数越大，净资产收益率就越高。
资产周转率的核心是什么？一个字——“快”。周转率越高，说明公司资产运用效率越高，每块钱的资产，能带来更多收入。
三个指标，两个都没法提升，那就只剩下最后一个资产周转率了。资产周转率的核心是什么？一个字——“快”。周转率越高，说明公司资产运用效率越高，每块钱的资产，能带来更多收入。
这就是房地产企业这两年突然转型，开始推行高周转模式背后的财务逻辑。
当外部销售不能增加时，提升周转速度是内部提升收益，也就是在企业内部找钱的一个重要方法。
这个模式的风险和弊端是质量。
杜邦分析和分治策略
它会把一个复杂的，不知道怎么解决的大问题，拆分成了若干个小问题，然后就可以判断出企业在哪个方面能够获得提升。
分治策略的应用非常广，比如在计算机科学中，分治策略也是一种很重要的算法。你一定要记住。
课堂小结
财务高手是如何看待净资产收益率的：
第一，资产收益率是决定上市公司能否增发的重要指标，也决定企业自我可持续增长能力。
第二，杜邦分析法体现了“分治策略”这个重要的财务思维方式。把不知道怎么解决的大问题，拆分成了若干个小问题。任何一方面问题的解决，都能够带动整体提升。
