沪深300年内上涨2.47%，本人组合上涨1.6%；上周末组合还有8.4%的浮盈，跌了一周，浮盈快要没有了。“每逢big Meeting就阴跌”，这似乎成了最近几年的规律了。
1.如何判断库存周期和经营底部（以阿胶为例）
a，当初60元的阿胶，估值在20pe以下，ROE之前也长年保持在20%以上，看上去属于典型的以所谓合理价格买一个优秀企业的机会。但是去线下考察具体的动销，就会发现盖都盖不住的大问题。林园也曾经说过他们把阿胶持仓都卖了，因为都卖不动了。所以这个错误的归因不应该是合理价格的认定上面，而是对消费品的库存周期，实销率，库存消费比这三个点看漏了，
b，到底什么才是企业经营的真正底部？这个认定也混淆了。经营呈现疲态只是底部的非充分条件，如果用其他机会来做类比，就是茅台的三公消费是底，平安并购富通天量计提是底，非洲猪瘟存栏团灭是底。阿胶库存爆雷加大幅计提之后才是底，这之前不是。所以这之前看起来的合理估值其实还不够便宜，安全边际还不够。加上大股东在高位增持了，就更加混淆了局面，
只有低库存，低增速，低估值的组合，那才是真正的底部，这也就是戴维斯双击的起点，
高库存，低估值，未必是真低估。如果老老实实出清，那就是时间换空间，平稳消耗库存，输时间不输过程。可惜阿胶遇到管理层动荡，那就是冲击式出清，股价和业绩就走深V了。这就是从60元到24元的本质，
c，再谈库存周期。库存有健康性质的，也有不健康性质的。终端价格大幅脱离一般居民收入水平，渠道进货速度远远大于去化速度的库存，就是不健康的库存，拉到极致就会爆。而终端价格与一般居民收入水平保持在合理比例，渠道库存能温和保持3-6个月的实销量水平，就是合理的库存。当下渠道库存太薄了，所以适度的增加库存是有益的，而不是谈虎色变，一朝被蛇咬，十年怕井绳。库存本身是没有对错之分的，对错只在度，
d，最后，宜高度重视阿胶块开始有民间囤货的现象出现。阿胶的出厂价格和流通市场认定的市场价格一旦出现大幅差价，那渠道进货的动能就会被点燃，这就与主动补库存周期正好协同了，这就太巧合了。这就跟茅台片仔癀的各自那一波一模一样了。
2.林园是被所谓名门正派低估的投资高手
2018年开始，林园将云南白药的仓位向片仔癀集中！
原因是什么？
林园认为，从资产类别来看，片仔癀是扩张型，进取型企业，钱都用来发展企业了。
云南白药，资产都在存货里，会贬值，且钱都用来买理财了，没有盘活。是进取不足的企业。
两相对比，片仔癀的发展速度会更快！
——通过对比，2018-2022年，4年期间片仔癀爆发性成长，营收80.22/47.66=1.68倍，净利24.31/11.43=2.13倍，增速非常高。
但云南白药除了市场情绪股价冲了一下，营收363.74/270.17=1.35倍，扣非净利33.39/29.18=1.14倍，利润几乎毫无起色。
