一、运作模式

1、财政出资，基金群运作，深创投主要管理

深圳政府基金分为国资委控股和财政控股，通过国家企业信用信息公示系统检索发现，财政主要通过控股引导基金，引导基金已投出子基金88家；国资委主要是控股深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）、深圳市远致投资有限公司、深圳市创新投资集团有限公司等基金（以下简称“深创投”）。

深圳国资基金群主要基金

主要基金投资情况简介

深圳市引导基金投资有限公司是2015年市政府出资1000亿元设立的，是全国最大规模的政府引导基金。到了2016年，深圳市政府明确了引导基金的管理方式，深创投接受市财政委委托，全面负责市政府引导母基金的管理工作。截止2017年10月份，市政府引导母基金共评审通过了111只子基金，深创投承诺出资达587亿，实际投资规模达208亿。这111支子基金分四类，一类是创新创业子基金，已审批了57支，基金规模是267.58亿；第二类新兴产业发展类基金，规模达1619亿；第三类是专项基金，有给国家专项项目的出资，有市基建委的一个企业发展基金，还有国家的战略发展基金，以及社会基金；第四类是引导母基金，有3支，规模540亿。

目前引导基金合计投资项目已达681个，投资金额428亿，其中投资深圳项目的金额就达177亿，投资领域涵盖信息科技、生物科技、健康、新能源等，这些领域占全部投资深圳项目数量的53%。

2、深圳市引导基金主要有以下运作模式

2.1.出资设立子基金

出资设立子基金是深圳引导基金采取的主要运作模式。出资设立子基金是指由政府出资设立母基金，然后母基金与创业投资机构、社会资本合作共同成立子基金。该子基金投向创新创业、新兴产业发展、城市基础设施建设和民生事业发展等领域。深圳市引导基金并不参与子基金的具体管理和运作，仅充当出资人的角色。子基金的日常管理、项目投资、投后管理等工作由专业的基金管理机构按照市场化原则进行。深圳市引导基金的资金全部来自深圳市财政局。深圳市引导基金作为LP与社会资本共同成立子基金，并由专业的基金管理机构作为子基金的GP负责子基金的具体运作、管理及投资事宜。同时,在深圳市政府引导基金即母基金层面设立投资管理委员会（下称“管委会”）为引导基金重大投资事项决策机构。下面仅以中小企业发展基金（深圳南山有限合伙）和深圳市红土孔雀创业投资有限公司为例：

2.2.直接投资模式

深圳市引导基金采取直接投资模式并不多，仅检索到一例（深圳市普罗吉医药科技有限公司）。直接投资模式不是常用的模式，主要还是采取上面设立子基金的方式，主要是因为进行直接投资，要采用一事一议方式,并投向限定为重大产业领域。同时,需先后经过母基金层面投资管理委员会和市政府常务会议决议通过审核同意，限制条件多，审批繁琐。

2.3.融资担保模式

为创业投资企业的融资行为提供担保，增强创业投资企业的债权融资能力。同时，创业投资企业将其股权质押给政府引导基金或以其他财产提供作为反担保财产。高新投就主要采取这种模式。

3、管理机构遴选

深圳市引导基金对于管理机构的要求较为严格。管理团队上，要求创新创业类子基金管理机构应至少有3名具备3年以上早期项目投资经验或相关行业经验的高级管理人员，彼此之间有3年以上合作经历；新兴产业发展类子基金管理机构至少有不少于10名专业投资人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名，彼此之间有3年以上合作经历。

投资能力上，要求创新创业类子基金管理机构累计管理规模不低于2亿，至少有3个项目退出回报率不低于50%；新兴产业发展类子基金管理机构规模不低于20亿，至少有5个退出项目回报率不低于50%。

二、发展历程

1、深圳市国资基金主要经历了如下三个阶段

第一阶段从1999年到2013年，主要是探索发展阶段，深圳参照基金支撑创新模式发展基金行业，通过发展创投带动高新技术企业投资，深圳市财政出资5亿元，联合其他机构设立注册了7亿元的深圳市创新投资集团有限公司。2007年以注册资本27.5亿元设立深圳市远致投资有限公司。前者主要是布局创投基金和引导基金，后者布局并购基金。2004年3月设立的深圳市投资控股有限公司，主要是根据市国资委授权对部分市属国有企业行使出资人职责。

第二阶段从2013到2017年，深圳国资基金群战略正式提出，并进入快速发展阶段。在2015年成立深圳市引导基金投资有限公司，随后快速设立了聚焦国资改革与战略发展的鲲鹏基金、推动市属产业集团做大做强的产业基金、集聚全球领先技术落户深圳的厚安创新基金以及重大产业发展基金、人才创新创业基金等。“这一阶段，通过不断增加基金功能，逐步形成了天使基金、创投基金、产业基金、母基金等涵盖企业发展全生命周期的基金群业态。” 到了2016年，深圳市政府明确了引导基金的管理方式，深创投接受市财政委委托，全面负责深圳市引导基金投资有限公司的管理工作。

第三阶段从2017年-至今，由于在前期发展较快，出现了定位不清、内部协作弱等问题。为此，2017年9月，深圳市国资委出台《深圳市属国有企业股权投资基金管理工作指引（试行）》，明确了市属国资基金群内各类基金的功能定位、运作主体、设立程序和管理要求。由此，深圳国资基金群进入规范协同发展阶段。此外，2018年设立50亿元天使投资引导基金，助力初创企业早期融资。

三、发展现状及成就

经过20年发展，深圳市国资基金群目前已从7亿成长到超过3600亿，已主导及参与设立的基金约190只，其中，深圳市引导基金投资有限公司参股或控股88家子基金。

其中，深创投目前注册资本42亿元，管理各类基金总规模约2881.81亿元。截至2018年9月底，深创投投资企业数量、投资企业上市数量均位居国内创投行业第一位：已投资项目918个，累计投资金额约399亿元，其中141家投资企业分别在全球16个资本市场上市。

1、完善基金群布局

一是为加大深圳天使投资扶持力度，促进金融服务实体经济，助力打造创新引领型全球城市，市属国资国企承办设立了首期规模50亿元的深圳市天使母基金，重点投向以创新创业、新兴产业发展为主要方向的天使子基金，完善深圳创新创业生态，目前该母基金已与一系列市场化子基金机构进行了签约及战略合作。

二是落实深圳市人才战略，在市人才办的支持下，3家市属国企合计设立了总规模80亿元的人才创新创业基金，共同推动深圳人才创新创业发展。

三是设立了总规模1500亿元的国资改革与战略发展基金（即鲲鹏基金），目前母基金规模240亿元，作为资源对接导入的市场化、商业化平台型母基金，为实现政府专项任务和成长商业性大企业提供金融支持；设立了一期规模80亿元的重大产业发展基金，支持深圳工业重大项目建设，已成功投资华星光电G11代项目。

四是发挥深创投的市场化专业化优势，争取管理了市政府投资引导基金，发挥市场资源配置作用和财政资金引导放大作用，引导社会资本投向创新创业、新兴产业发展、城市基础设施建设、民生事业发展等领域。

五是深投控积极开展体系化基金运作，出资160亿元参与设立总规模2000亿元的中国国有资本风险投资基金，并吸引其落户深圳；此外，投控公司依托设立一系列基金，加快构建“科技园区+科技金融+上市平台+产业集群”的商业模式，推动科技金融创新发展。

六是深业集团参与设立厚安创新基金，携手全球领先的芯片设计、专利与知识产权提供商-ARM公司，专注未来芯片技术、下一代IT基础设施、物联网、人工智能、云计算、大数据等前沿科技领域早期和成长投资。

2、基金群有效推动国资国企改革发展

基金群有效推动了市属产业集团的主业发展和并购重组。远致富海成立远致富海燃气产业基金，与燃气集团联合开展燃气项目并购投资；成立远致富海信息产业并购投资基金，围绕市属上市公司——特发信息主业及转型相关项目进行投资或收购。地铁集团与外部市场化机构合作设立轨道交通基金，先后投资于深圳龙华有轨电车项目和武汉地铁11号线项目，进一步增强了地铁集团的主业发展实力。

基金群有效配合了市属国资国企推进混合所有制改革。远致富海成立了专门投资深创投的3号基金，募集金额约14亿元参与高新投集团增资扩股，投后持股比例20%，有效促进了高新投集团通过混合所有制改革实现做强做优做大，并探索了市属产业集团与基金合作推进混合所有制改革的新模式。

基金群有效促进了市属国资国企的产业布局优化和转型升级。深创投所投项目主要布局于战略性新兴产业和高科技、新业态、新兴成长类行业和企业。远致富海致力于投资新兴产业和未来行业领军企业，并积极推动市属国企转型升级，募集资金约6亿元成立了专门投资市属控股上市公司——特力集团的珠宝产业基金，实现了市属基金企业与产业集团的双赢发展。

基金群内部的协同发展作用逐步强化。鲲鹏基金成立后的首个直接投资项目，即为联合创新投集团、远致公司、远致富海共同出资15亿元，参与万和证券增资，协同支持市属控股金融企业做大做强；此外，该基金出资6亿元支持市属国企——赛格集团增资扩股。创新投集团与深业集团积极开展海外基金合作，发挥各自优势协同推进境外基金设立运作。

3、基金群全球发展能力不断提升

深创投依托国内领先的基金管理能力，已先后设立或管理了多支国际化基金，2017年，深创投联合深业集团、免税集团等设立总规模40亿元的境内外平行基金-前海万容基金，成立后短期内，就在境外投资了一批国际领先的海外创新型高科技公司。投控公司设立总规模100亿元的中国瑞典技术与创新基金，积极布局海外并购基金，支持深圳海外科技创新基地建设发展和科技创新项目并购。远致公司与韩国国民年金、产业银行、邮政事业本部等机构合作出资，参与设立总规模约18亿元的中韩产业投资基金。

四、未来预期

下一步，深圳市属国资将根据改革发展实际，通过“四个依托”进一步深入实施基金群战略，即依托母基金导入资源、依托天使和创投基金加速孵化、依托产业基金整合产业链、依托并购基金布局增量，到2020年，市属国资基金群规模拟超过5000亿元，其中国资改革与战略发展基金总规模达到1500亿元，创投基金管理规模超过2000亿元，特色产业基金规模超过1500亿元，进一步提升深圳基金业中心城市地位。

深圳希望通过奖励的方式来引导而非强制子基金在深圳投资，如果子基金在深圳的投资额度大于深圳政府出资的2倍，会获得奖励。“按计划，对引导基金或将对投资注册在深圳的天使期创业企业让利80%，而对投资初创类企业的让利50%，对投资中早期或者其他的也有一定的让利比例。其他的情况就会让利20%。”

五、各区引导基金简况

总的来说区级的引导基金规模较小，成立时间较晚，投出的项目也不多。