货币资金篇—质量

一、货币资金组成

现金+银行贷款+其他货币资金,三者合计

二、货币资金来源

来源有息负债(短期借款,长期借款,应付债款)

最好是货币资金多,有息负债少,货币资金质量高

三、货币资金重点关注(判断质量)

1、有无受限资金,账面资金看起来多,实际能动用的少

2、有无隐藏资金,比如理财资金(一般去交易性金融资产、其他流动资产,或者非流动资产(超过一年的理财))借助附注判断

3、是都拆借来的,主要看其他应付款很多(一般银行借款利息比此手段借款利息低)

四、货币资金选企业,货币资金与市值比较

1、公式:(货币资金-短期借款-预收账款)/市值>1

2、公式可靠性需要考虑货币资金质量,且要保证不是“市值”分母主动变小,比如经营业绩差,导致市值缩水

3、再次结合长期借款综合考虑

五、存贷双高是否一定造假

常识告诉我们,一般公司不可能手上一大堆货币资金,却欠银行大笔借款,一般借款利息>货币资金利息,如果存贷高,可能存在两种可能(货币资金虚增及货币资金被大股东占用)

存贷指:货币资金余额与贷款余额占总资产比例,超过20%重点注意

有三种情况,可能确实存在存贷双高

第一、集团化上市公司(分公司经营状况不同导致)

第二、商业模式导致的双高-供应链公司(毛利率低,财务费用高,经营性现金流量净额持续负数)

第三、国企上市公司,尤其传统行业国企

总之,注意存贷双高的同时,货币资金<有息负债,没有合理解释,很有可能出现货币资金被大股东占用现象

六、货币资金收益率判断一货币资金真实性

货币资金收益率=利息收入/平均货币资金余额(资产负债表4~5个季度末资金余额的加权平均余额),不适用货币资金余额变动较大,比如当年有增发募资行为

若,收益率<7天通知存款利率,大致判断货币资金真实性存疑(可能货币资金虚增,被大股东占用,期末拆借而来还没产生收益)

总结:存贷双高+货币资金收益率低,基本证实公司货币资金出问题

扫雷步骤:

第一、计算实际可支配资金:货币资金+其他流动资产中理财资产——A

第二、计算可支配资金来源:长短期借款+其他应付款中拆借资金(关联方借款,非金融机构借款)——B

第三、复核A的可靠性,通过计算货币资金收益率,是否低于7天通知存款——C

如果AB双高,判断货币资金可能被大股东占用,C低于通知存款,再次确认有雷

有雷后,若真被大股东占用,一般体现财报中,货币资金骤减,其他应收款增加

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