干保险这一行的，要是没听说平安巨额利差损“毒丸”，那可能是白混了。可要真把利差损的来龙去脉说清楚，还真有些难度。先介绍背景知识吧。

话说天下大势，通胀太久会通缩，通缩太久会通胀。但总的来说，总是通胀时期长过通缩，通货膨胀才是经济史的主旋律。通货紧缩的经济大背景下，大家都希望把钱拿在手里，既不愿意消费，也不愿意借出去。那要是我非要借你的钱呢？也好办，你给更高的利息，到期的时候还我更多的钱就成。于是，通胀环境下市场利率是很高的，同时市场上的非货币资产的价格也是非常低的，而非货币资产价格低也就是说非货币资产的收益率会比较高。听上去很绕对不对？但事实就是如此，听不懂也没关系，随便找一本金融数学的书，好好啃个三两遍，就习惯绕来绕去了。

说完通缩的大环境，我们再来理一下保险公司的定价利率。定价利率本质上是保险公司对将来投资收益率的一个预计值，它是一个主观估计。之所以把这个预计投资收益率称为定价利率，是因为这个预计投资收益率与保险产品的价格直接相关。举一个简单例子：

一个10年期的定期寿险，共100人投保，保额10万元。保险公司预计每年将有1人死亡，也即保险公司未来每年给付10万元，共10年。保险公司预计未来每年投资收益率为5%。

下面我们来计算收益率为5%情况下的趸交纯保费：

假设保险公司共收取了P万元保费，在第一年末，保费增长为1.05P万元，按照保险公司预计的，此时要支出10万元保险金，因此第一年末保费的余额为：1.05P-10；
同理，第二年末保费余额为：1.05²P-10x1.05-10；
第三年末保费余额为：1.05³P-10x1.05²-10x1.05-10；
……
第十年末保费余额为：1.05¹⁰P-10x1.05⁹-10x1.05⁸-···-10=0
根据精算等价原理，第十年末的保费余额应该等于0，解得P=77.22万
定期寿险价格=总保费/投保人数，因此这款定期寿险价给为7722元。

如果保险公司预计投资收益率为2%，同理可以求得定期寿险的价格，此时价格为8983元。

那么，保险公司的定价利率为5%，而实际投资收益率只有2%，那会咋样呢？还是用上面的例子，我们可以简单计算一下：

保险公司在5%的定价利率下，共收到了77.22万保费。而实际投资收益率仅为2%，于是：
第一年末保费余额为：77.22x1.02-10=68.7644
第二年末保费余额为：68.7644x1.02-10=60.1369
...
第九年末保费余额为：4.6458x1.02-10=-5.2612
第十年末保费余额为：-5.2612x1.02-10=-15.3665

显然，如果保险公司会因此而亏损15.3665万元。至此，若是保险公司的实际投资收益率低于定价利率的话，保险公司显然就会亏损，这部分因利差导致的亏损就是利差损。

现在我们可以切入主题了：低利率，怎么就那么招保险公司讨厌。平安的巨额利差损源于，上个世纪90年代中国处于历史少见的通缩时期，市场利率非常高，保险公司的产品因为定价利率的关系而价格较高，保险公司的产品根本卖不出去，而当时的银行储蓄产品的收益率非常高，于是保险公司被银行理财打得忙地找牙。

听起来是不是挺魔幻的？保险的对标产品竟然是银行理财！这就是为什么我说，保险业的污名与人民群众的财富幻想脱不了关系——资本原始积累时期，人的保险需求绝大部分是扭曲且被创造的。眼看着保险业要被银行给打趴下了，高定价利率的产品以天降神兵的姿态，面向市场。人民群众争相购买保险，成为一时现象级事件。不久，画风突变，中国经济通缩转向通货膨胀，而且一直稳定通胀至今。通胀带来的结果就是非货币资产价格上升，投资收益率普遍下降。而手握投保人大把保费的众保险公司，个个呆若木鸡——上哪去找那么高收益的产品来匹配负债？市场上找不到那么高收益的资产，那么就只能保险公司自己倒贴了。这，就是利差损的根源。

当时市场上的保险公司不止平安一家，平安当时的市场份额也没有今日那么高，只不过当时的几家公司中，就只有平安没有亲爹。最后真正自己吞下利差损毒丸的，也就平安一家。其他的保险公司，直接把锅甩给亲爹了。经此一役，平安仍旧能活得今日这么滋润，完全是凭自己本事，远比那些靠爹撑大的公司值得钦佩。不过，谁不想有个好爸爸呢？

低利率之所以招保险公司讨厌，是因为在低利率来临前保险公司用的是高定价利率。这些高定价利率产品大都是期缴，因此保费会源源不断的进入保险公司，而保险公司在低利率环境下无法做到定价利率那样的收益率，于是就只能品尝利差损毒丸了。那要是趸交保费的产品呢？趸交保费匹配的资产要是长于保障期限，理论上是不受低利率影响的，但要是比保障期限短，则趸交资产在到期后无法继续做到回报率，则也会面临利差损。

而在低利率来临后，保险公司开发的产品自然也会适应低利率环境，虽然低定价利率产品价格会比原来高，使保险公司的销售规模受到影响，但也好过赔本赚吆喝的利差损。保险的价格是真的会上涨呦，错过了上个世纪90年代，以后再想要买保险可就老贵老贵涅！