先说明下这篇文章的定位，这篇文章基于唐朝老师的《手把手教你读财报》进行整理归纳，以作为小白入手财务分析的科普文章，因此对细节的展开不会非常深，而更加看重财务分析的整体性框架，快速为小白塑造财务分析一览图。希望财务分析小白们通过这张鸟瞰图能对解读上市公司报表产生思考，不要再在市场当中追涨杀跌，浪费精力同时也浪费金钱。
曾有一句话是这样说的，“将一年的经验重复10年，并不代表你就有了10年的经验。”这句话在股票市场当中也不断得到验证，我们已经目睹了太多股民采用了错误的方法在股市中折腾了几十年，却始终不得其法。如果几十年下来，收益始终为负，又怎么能说这个人掌握了正确的方法呢。想在股市中生存下去，最重要的就是具备独立思考的能力。而看懂上市公司报表则是进行独立思考的最重要的环节。
看财报的目的是什么呢？最主要的目的是帮我们排除那些我们看不懂的企业以及我们心中存疑的企业。这两点要切记。
一、资产负债表
财务报表大体分成三张表，资产负债表，利润表以及现金流量表。对投资人来讲，需要重点分析的是资产负债表。而资产负债表中的重中之重则是资产部门的信息。
以下是企业资产的一种分类方式。按照大类，我们可以将企业资产分成四大模块：01.货币资金、02.经营相关资产、03.生产相关资产、04.投资相关资产。每个大的资产模块又会包含更细的会计科目。
对于货币资金，有一个基本鉴别原则，即：货币资金需要与短期债务及经营相匹配，这体现了企业的偿债能力和资金运用能力。
应收账款、预付账款衡量企业在上下游中的地位及信用。一个在产业链上下游中处于强势地位的企业应收款占比、预付款占比都会比较小，与之相对的则是应付款和预收款占比与同行业企业相比会更大。
存货，是企业产生营收和利润的最基本的要素。一个企业需要卖出什么产品才能被消费者所接受是每个企业都要认真思考的问题。产品不受欢迎，企业营收就容易走下坡路。对于存货的思考，我认为不能局限于报表中的几个数字，而更应该从产品的竞争力上去思考。这里我们可以借用波特五力模型思考框架。我们分别从潜在进入者、供应商、购买者、替代品及同行竞争者五个角度去分析公司产品的竞争能力。
固定资产，是企业为了生产产品所必要的投资，比如厂房，设备等。同样，这一块也应结合公司产品竞争力展开分析。对于一款好的产品，适当加大投资提高产能能带来营收增长，但对于日薄西山的产品仍不断增加筹码就岌岌可危了。我们需要注意企业的投资到底是什么目的，这一点尤其重要。
对实业企业来说，投资相关资产可能较少，这里主要注意企业与其他企业之间的持股关系。有些企业自己主业不行，但恰好大量持有其他优质企业的股票，这就可能给投资人带来了一些机会。我们对企业所持股公司也保持一定关注，如果这种持股关系已经对企业营收产生了重要影响，那我们对相应公司也应该采用严谨的财务分析进行判断。
负债，按照是否承担利息分为有息负债和无息负债。投资人需要关注企业现金及现金等价物能否覆盖有息负债，以及与同行业比较有息负债占总资产的比例。
对资产负债表的分析，整体上分为三个角度，看结构，看历史，看同行。
二、利润表
利润表，是资本市场最关心的表，尤其可以看看各类券商报告，真是把对利润的关注摆在了最显眼的位置。不过券商报告比较容易站在资本方位置进行吹票，他们并不见得会说实话，对券商类报告，最为重要的是不断核实他们的报告逻辑。至于他们最终对企业的估值，看与不看，意义都不大。
利润表的构成可以拆分为几个部分，营业总收入、毛利润、主营业务、营业总成本、营业利润和净利润，这些部分又环环相扣。
对利润表，要关注四个要点：01.营业收入、02.毛利率、03.费用率、04.营业利润率。
营业收入，展示了企业的经营状况和发展趋势。我们主要需要思考企业的收入增长途径，企业营收增长可以分成三种情况：01.潜在需求增长；02.市场份额扩大；03.价格提升。针对这些情况，我们进行分析及思考。在这里，有一个常识性的知识希望大家不要忽略，即没有永远的增长。
毛利率的计算逻辑是：（主营业务收入-营业成本）/主营业务收入。毛利率高意味着企业产品具有很强的竞争优势，被替代的风险很小；毛利率低则表明被替代的代价很低，企业要产生源源不断的利润依赖于管理层的运营能力或者冒高倍杠杆的风险。下述表格是对毛利润的影响因素进行了拆解，这一拆解过程源自于杜邦分析法。我们记住巴菲特的一句话，“我并不试图超过七英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。”投资时，最好尽可能避开低毛利率的企业，这会大大降低失败的概率。
费用率，也就是销售费用、管理费用以及财务费用占营业收入的比例。这一比例应尽量稳定可控。一般财务报表非常健康的企业的费用率都是比较稳定的，我们可以拉长时间期限观察其趋势，不会有很大波动。
营业利润率，是营业利润占营业收入比例，营业利润为：营业总收入-营业总成本。对营业利润率的上升可以拆解为三种状况进行分析：01.售价提升、02.成本下降、03.费用控制得力。
三、现金流量表
现金流量表，涉及到企业经营活动、投资活动以及筹资活动。按照各类活动所带来的现金流净值可以将企业划分为8种不同的企业。注意以下分类要以数年的数据进行判断，切勿仅以一两年的数据作为依据。现金流量表最大的作用就是帮我们刻画出企业现金流量的肖像。我们先对此有了基本的认知，之后才能更深入的进行挖掘。
四、综合三大报表进行分析
三大报表相互关联，如果能以联系三张报表综合看待企业，那基本上就可以开始进行实战分析了。资产负债表反映企业财务状况，衡量企业持续经营何成长能力；利润表反映企业一段时间内的经营成果，衡量企业创造价值和盈利的能力；现金流量表反映企业现金流入流出过程，衡量企业偿债能力，持续、健康经营能力。
在进行企业财务分析时，可以按照四步走依次展开。第一步，浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常；第二步，进行财务指标的历史分析；第三步，对比企业利润和现金流量变化趋势；第四步，将企业和竞争对手对比。
在财务指标分析这一块，我们应着重从安全性、盈利能力、成长性、管理层能力以及总体分析五个角度进行思考。
安全性分析，重点关注现金及现金等价物与有息负债的比例。这一指标大于等于1，则说明企业具备变现迅速的资产足以偿还有息负债。而无息负债，通常都是经营活动中产生的经营负债，这是企业在产业链中强势地位的副产品。
盈利能力分析，可以从营收角度及资产角度分别观察。从营收角度看，可以关注营业利润率、毛利率和净利率几个指标，其中毛利率最能衡量企业产品的竞争力。从资产角度看，主要关注净资产收益率（ROE：净利润/平均净资产）以及总资产收益率（ROA：净利润/平均总资产）两个指标。巴菲特曾经说过，他们也是用ROE指标来衡量一家企业经营的好坏，可见这个指标的重要性。
成长性分析，重点看营业收入、营业利润增长率，以及总资产、净资产增长率。
管理层能力分析，关注四个指标，应收账款周转率（营业收入/平均应收账款）、存货周转率（营业成本/存货平均余额）、固定资产周转率（营业收入/固定资产净额）、总资产周转率（营业收入/平均总资产）。应收账款周转率周转率越高，表明回款速度越快；存货周转率越高，存货占用资金越少，不过需要注意存货本身是否存在贬值，如服装行业和白酒行业就完全不同，过时的服装很容易贬值，而白酒则基本不存在存货贬值。固定资产周转率，反映企业属于轻资产企业还是重资产企业。总资产周转率，反映企业管理层运用资产能力。
总体分析，基于杜邦分析体系对ROE指标进行拆解。ROE=净利率*总资产周转率*杠杆系数。这三个指标分别对应茅台模式、沃尔玛模式以及银行模式。
以上内容，是对财务分析中重点环节的归纳整理，相信对于小白来说有一定指导作用。对于已经在股票市场拼杀多年却不得其法的老韭菜，也希望能认真读一读本文，对投资多一份慎重，也是对未来多一份保障。我相信机会总是给有准备的人，中国的股票市场已经在低位徘徊多年，虽说大家都觉得牛市可期，但唯有眼光毒辣的人才能真正赢得这个机会。而看懂财报就是培养这份眼光的基本功。
