今天学习到了盈利能力，一起学习三节：
五期D15：毛利率/
五期D16：营业费用率与营业利润率/
五期D17：经营安全边际率
为了方便复习，整体的图文都是老师的原版，作业部分的图文才是自己做完并且理解的，所有权归“不读财报就出局”。
开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。
从上面的思维导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习其中的一个指标，最后完成财报的大盘点。
学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。
一、盈利能力概述
判断公司的“盈利能力”主要看6个指标，分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）。
这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：
下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。
二、公式
公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。
其中分子：毛利=营业收入-营业成本。
延伸了解：
1、关于营业收入：
（1）、报表中的营业收入： 包括了 【主营业务收入】 和 【其他业务收入】，不包含【营业外收入】；
（2）、营业外收入：与经营活动无直接关系的收入，例如：政府补贴、罚款收入、捐赠等；
（3）、我们计算毛利率的时候，是用 （营业收入-营业成本）/ 营业收入 （这里的营业收入，包含主营和其他）
2、关于营业成本：
关于“营业成本”和“营业总成本“的概念，详见”不读财报就出局问题库"整理内容https://www.jianshu.com/p/cf9be0e70ee0
不是一个概念。
营业成本是指企业销售商品或提供劳务的成本。营业成本又分为主营业务成本和其他业务成本。他们是与主营业务收入和其他业务收入相对应的一组概念。
营业总成本是指企业在经营活动中所有的成本支出，包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失。
公式：营业总成本=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+资产减值损失
说明一下：MJ老师这套理论的主要目的是在短期内教会大家拥有80%的正确财报知识，协助大家在投资股票的过程中，拥有更好的判断能力，所以不会涉及太多过程繁琐的理论知识。建议各位战友先掌握大方向，不要为了细节而见树不见林。
三、实例计算
盈利能力，全聚德2016年的毛利率。
分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2016年其数据分别为：18.47亿元、7.23亿元，毛利=18.47-7.23=11.24亿元
因此，其2016年“毛利率”=11.24/18.47=61%，与“财报说”结果一致，计算完成！
61%的毛利率，很不错！
四、“毛利率”指标分析
“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。
比如餐饮行业，由于其费用很高，所以毛利率通常要在50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。
大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在56%~60%之间。
相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如“铁路建设”行业的“中国中铁、中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。
所以，看财报的时候一定要注意收集行业数据，培养自己的行业感觉。
下面说说“毛利率”的特征：
（1）特征1：
毛利率越高，代表这真是一门好生意！
毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。
如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！
MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！
（2）特征2：
如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。
（3）特征3：
毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！
因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。
总结“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：
1、这是不是一门好生意？
2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？
五、同行对比
看看白酒行业的各家指标吧
没有比较没有伤害，贵州茅台五年的平均毛利率高达92.24%，真是一门好生意；
同时，五年可以保持90%以上的毛利率，说明它有长期稳定的获利能力，遥遥领先其他同行！
六、延伸阅读
这是MJ老师在其公众号“超级数字力”上关于“毛利率”指标分析的文章，里面有很多实例分析，推荐阅读。
七、今日总结和作业
这是今天课程的思维导图，方面大家复习回顾！
五期D16：营业费用率与营业利润率
开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。从导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。
一、概念
上周我们开始了“盈利能力”指标的学习，第一课学习了“毛利率”，主要是学会判断公司有没有稳健的获利能力。如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，其实有可能到头来是赚不到钱的。
就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。
因此，为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。
“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！
其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”。
营业费用率=毛利率-营业利润率，费用率能看出经营这家公司的费用大小。
类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐几项；公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。（见五期D3课程：财报全貌及阅读方法）
二、计算公式
1、营业利润率=营业利润/营业收入。
2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。
三、实例计算
继续“全聚德”，计算其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”
1、“营业利润率”计算，分子：1.94亿元，分母18.47亿元=10.5%。分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目。
2、“营业费用率”计算
2016“全聚德”的“毛利率”为61%，“营业利润率”为10.5%，因此，其营业费用率=60.8%-10.5%=50.3%。
和“财报说”对比，结果一致，计算完成。
四、判断指标
“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。
下面是以“贵州茅台”为龙头的白酒行业和以“海天味业”为龙头的“调味发酵品”行业数据，可见，不同的行业，营业利润率差异很大，因此只有放在行业中对比，才知道谁是老大！
“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：
1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。
（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。
“贵州茅台”的费用率28.8%>20%，属于第三个的第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常贵，2016年的广告宣传及市场拓展费用高达12.56亿元。
五、A龙头企业与退市风险企业对比
下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：
对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！
MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。
六、课后甜点
按照逻辑关系，营业利润率应该小于毛利率
但也会碰到营业利润率比毛利率还高（或者为什么营业费用率为负）的情况，这是什么原因呢，欢迎查阅课后甜点“关于毛利、营业利润、营业费用和净利润的相互关系”https://www.jianshu.com/p/923f18f0dc90。
七、今日总结和作业
这是今天课程的思维导图，方面大家回顾复习！
五期D17：经营安全边际率
开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。从导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。
一、概念
前几天，我们学习了一家公司“盈利能力”的第一、第二个指标，分别是“毛利率”和“营业利润率”，由此也引出了“营业费用率”的概念。
在此基础上，今天我们继续学习下一个指标“经营安全边际率”。
经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。
它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此指标越高越好！
如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。
反之，如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，这个公司做的事情就不是一门好生意，即将开始亏钱。。。安全空间非常小。
二、公式及计算
以“全聚德”为例，统计其五年安全边际率：
三、判断指标
根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司拥有的竞争优势，这种优势可以保证公司在同等的商业环境中获得更高的利润，所以在投资的过程中是否拥有护城河也是考虑的重点之一。
四、实例分析
下面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计：
“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率五年平均分别达到74.12%、59.93%，盈利空间非常大。
再来看他们手上的钱，发现它们的“现金占总资产比率”也非常高，按照“现金占总资产比率”大于25%就是土豪的标准，他们都是大户人家。
这里也整理了A股龙头企业与其同行企业2016年的财报部分数据对比
从上面的统计数据中可以看到，如果在市场中，茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有66.0%的降价空间与其他对手PK以外，手上的现金也比其他竞争对手多。
这个时候如果再遇上金融危机，所有的竞争者有可能都阵亡，但茅台依然屹立不摇地存活在市场上！
所以，一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。
我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际率高、手上现金充足！”
五、今日总结和作业
这是今天课程的思维导图，方面大家复习回顾！
今日作业：
1、报名打卡的战友记得去打卡，打赢押金保卫战！
2、自己动手计算“经营安全边际率”指标，以简书形式，发到星球，并投稿简书专题。
3、新进群、没有填写数据的战友请点击https://jinshuju.net/f/eoWRuY；找到星球编号，修改群名片，如陆建良-006。
明天我们继续学习“盈利能力”模块的第四个指标“净利率”。
今天是“不读财报就出局”和你一起学习的第17天。
每天进步一点点，坚持带来大改变！
六、参考文献
[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；
[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。
