中欧时代先锋股票A，代码001928，普通股票型基金。2015年11月3日成立，年化收益29.78%，最新规模172亿。
基金经理没换过，一直是周应波。他目前任职14支基金，今年以来，中欧明睿新常态混合A，代码001811；中欧明睿新常态混合C，代码005765；这两只基金的收益跑赢中欧时代先锋。
周应波的投资风格
成长均衡风格，被称为科技之王
喜欢在景气度上升的行业中选股，容易享受戴维斯双击。更加关注那些赛道长、空间大的行业。如医药、汽车等。
按照行业景气度做行业轮动，每年和每个季度都会关注景气度向上的行业，并以此选取本季度或本年度重点关注的行业作为重点配置。
根据不同行业的自身属性，搭配相匹配的时间尺度。周期品基于涨价的景气周期，可能比较短。电子的行业周期会长一些，在一到两年左右。食品饮料、家电的周期会更长些。
对于成长股投资，通常从三个维度去考察公司的价值，第一，根据行业的景气度，或者说行业未来发展的天花板，进行总体空间的估值区间分析；第二，从行业的商业模式角度，来看企业的长期回报曲线，再考虑用怎样的估值标准衡量合适；第三，也是越来越看重的，就是从定性的角度评估企业管理层的可靠性。企业拥有可靠的管理层，长期来说值得给予更高的估值溢价
风险厌恶型，比较看重性价比。买的成长股，平均的PB只比传统价值股稍微高一点点。而且一旦估值到了某个位置，还是会选择卖出的。
一般是不做择时的，长期保持高仓位，但也始终会留有部分现金等待机会，极少配置债券。
会通过“对冲式”配置来平滑业绩波动。配置一些估值合理、业绩增长稳定且与重点配置行业相关度较小的行业来平滑业绩波动，同时再配置一些重点看好、成长性和弹性都较大的行业来力争提高收益率。
每年都会做一个收益率的归因分析。发现收益率中只有30%来自行业选择，而个股选择贡献了70%。
基金规模变大后的风格变化
刚出道的时候，持仓基本上都是中小盘，但随着规模扩张，不得不在持仓中增加了不少大盘股，来容纳更多资金。目前更多地偏向于中盘股领域。
最初做投资，先从自己熟悉的行业入手。规模的持续增长，将单一行业投资比例从原来的40%，逐渐降低到20%。其中医药、消费、金融、地产都是固定配置了，持有了不少龙头白马，组合的波动也更小了。
2021年看好的三大方向
1.受到经济提振、经营好转的可选消费品，如汽车、家电等。
2.高端制造业。疫情考验下，中国制造业产业链凸显竞争力，中国作为全球制造业中心的地位愈发巩固。化工、机械、建材等高端制造细分领域全球出口份额持续扩张，具备极强的全球竞争力。
3.新兴经济领域，如智能汽车、云计算等，国内政策大力支持、庞大的需求市场、新一轮技术周期带来广阔的投资机会。
对科技投资的总结
从长周期来看，无论中国还是全球，宏观经济是逐步下台阶的过程。所以希望获得经济的增长，必须向科技要增长
从美股的股票市值结构趋势来看，过去50年基本上是周期和工业行业的市值逐步往下走，医疗行业保持稳定，消费和科技行业保持上升趋势。
尽管科技行业的市值占比在提升，实际上内部结构却发生着深刻的变化，因此每个年代引领科技行业投资机会的公司都会变化。消费行业，尽管市值占比的提升比例低于科技行业，但内部结构或者竞争结构上更加稳定，这是美国的情况。
近邻日本，医疗、消费、科技类公司的市值占比也是从上世纪70年代到现在稳步提升，其中科技行业目前占20%，消费行业的占比比美国更多一些，占30%。两个行业加起来，比例达到了50%。
中国市场，消费行业在整个市场占到了接近30%的比例，和金融地产的比例较接近。国内的科技行业发展时间并不长，科技股整体市值不大，市场比例是10%-20%。目前来看，比较类似于美国90年代后期——美国纳斯达克泡沫产生，一直往巅峰走的过程。这个过程伴随着科技股和相关行业泡沫化的过程。在去泡沫的过程中，会慢慢诞生一些新生的伟大公司。在科创板、未来的创业板，会出现大量目前A股市场没有的，或者说是急需的、各细分行业龙头科技公司。
未来20年将是一个数字化生存的时代
1980年到2000年。这个阶段的TMT行业为数字化产业阶段。产业从0到1逐步出现，从无到有产生出来。它的投资机会或者说企业发展机会，局限于数字化产业本身的机会。80年代以半导体行业、PC行业为主，IBM、英特尔、苹果、惠普、戴尔等这些明星公司，都是在那个时候慢慢展现出来的。
1990年代，美股的思科、微软，这些提供网络设备、操作系统的软件公司成为了市场的明星。一直到2000年纳斯达克泡沫破裂，这个阶段的典型特点，是TMT行业发展局限在行业自身。它提供了一个崭新的行业发展形势，人们上网发邮件也好，简单的游戏娱乐也好，仅仅作为一个补充出现。在人们的生产、生活中，并不占据主导地位。
2000年到2020年。这一阶段叫作数字化社会，信息产业或者说TMT产业，开始和其它各行业融合。各行各业和TMT技术的结合，衍生出了大量投资机会，包括国内的腾讯、阿里，海外的亚马逊等等。
最典型的像电商行业，它深刻改变了人们原有购物、做生意的模式。数字化也在深刻改变着我们的生活娱乐方式。80、90年代，人们主要的游戏娱乐方式，依然以线下为主，比如电视游戏。来到2000年后，人们的沟通方式从手机或者固定电话，变成了类似微信、QQ的社交工具，也出现了像电脑游戏、手游这样的娱乐方式。
展望未来的10年、20年，把它叫作数字化生存。海外、国内的很多书籍，都讲到过人和数据，或者说人和机器之间界限的模糊。最近美国一家做脑科学的公司，出现了向人体植入芯片的技术。包括手机、智能化汽车，都在逐步成为我们身体的一部分。
未来2到3年，科技创新的焦点
硬件领域芯片的发展面临着瓶颈期，各家公司都在努力突破这个物理极限，比如台积电的7纳米到5纳米，可能未来可以到3纳米的半导体工业技术。再到一系列AI芯片的研发，芯片行业还会进一步往更高效能的方向发展。
软件领域发展可能更快一些，包括云化、人工智能的发展越来越快，相对来说硬件的算力有点跟不上软件的发展。
应用硬件领域趋势，包括可穿戴的耳机产品、手表产品、折叠手机、智慧屏手机，包括手机和汽车的融合。
软件互联网产品领域，最大的特点就是交互视频。最早的Web1.0时代，2000年前后，新浪、搜狐这样的门户网站，呈现的是单向的图文联系。往后有了图文互动。2010年后，进入视频年代，爱奇艺、腾讯视频这样的公司出现。现在，抖音等直播类的公司，它们是视频互联的基础。未来AI设备的出现，会加大视频互动化的深入。
5G时代的典型特点是高带宽、低延时、多连接。一是会给个人应用带来可穿戴的设备，带来彻底的娱乐方式变化。二是会给包括车联网这样一些工业和其它领域的应用带来明确的时代推动力。三是云计算和数据中台方面，可能是一些明确的和5G网络相匹配的机会。
具体投资中看好的细分方向
1.硬件领域可穿戴设备和手机形式的变化，包括未来可能在眼镜、手表等领域出现的机会。
2.在互联网传媒领域，交互视频是最看好的方向。
3.车联网、数据中台、云计算方面的发展机会。
仓位管理和回报
股票仓位整体在85%以上，偏高
2015年11月3日至今：基金收益331.1%；同期创业板指数上涨36.52%；大幅跑赢
2019年8月到2020年8月：基金收益58.28%；同期科技etf收益75.35%；同期创业板指数上涨76.03%；跑输
2020年9月至今：基金收益29.92%；同期科技etf收益0.11%；同期创业板指数上涨19.64%；跑赢
今年春节后：基金净值回撤20%，至今已反弹13%；同期科技etf回撤18%，反弹14%；同期创业板指数下跌22%，反弹19%；跑输
总体来看，该基金长期收益稳定，短期收益可能会低于爆发式上涨的指数。后续可持续对比其与科技etf的表现。
