9月16日注会学习

第七章 期权价值评估

重点章。主要考点：1、期权的概念及类别。2、期权的到期日价值和到期日净损益。3、期权投资策略。4、金融期权价值的影响因素。5、金融期权价值评估方法

第一节 期权的概念、类型和投资策略

一、期权的概念

• 期权：一种合约，赋予持有人在某一特定日期（欧式期权）或该日之前的任何时间（美式期权）以固定价格购进（看涨期权）或售出（看跌期权）一种资产的权利

  • 期权合约至少涉及购买人（持有人、多头）和出售人（空头）两方

  • 期权是一种权利（选择权）——持有人（多头）只享有权利而不承担相应义务

    	持有人（多头）	出售人（空头）
    权利或义务	只享有按固定价格购进或出售资产的权利而不承担义务	承担按固定价格售出或购进资产的潜在义务
    期权费（期权成本、期权价格）	获得选择权需支付的代价（成本）	承担潜在义务获得的补偿（收入）

  • 期权不同于远期合约或期权合约

    • 在远期和期权合约中，双方的权利义务相等，投资人签订合约时亦无须向对方支付任何费用

• 期权的标的资产

  • 标的资产

    • 选择以固定价格购买或出售的资产（股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等）期权为标的物的衍生金融工具

  • 期权可以卖空

    • 以看涨期权为例，期权出售人（空头）不一定拥有标的资产，期权购买人（多头）也不一定真要购买，期权到期时无须进行实物交割，只需按价差补足价款

  • 期权交易VS期权执行时标的资产的交易

    • 期权交易的对象是按固定价格买卖标的资产的权利，并非标的资产本身；期权执行时，如果进行实物交割，才会发生标的资产的交易

  • 期权的源生股票发行公司并不影响期权市场，亦不从期权市场上筹集资金

  • 期权持有人并不拥有源生股票发行公司的股权

• 期权的执行

  • 依据期权合约购进或售出标的资产，期权合约中约定的购进或售出标的资产的固定价格称为执行价格

• 到期日

  • 欧式期权（某一特定日期）
  • 美式期权（到期日之前任意时间）

二、期权的类型

多头赚多少，空头赔多少，最小值是0（即不执行），而不会出现负数。