根据申万三级分类，畜禽养殖行业的上市公司有14家：

仙坛股份，002746，2015年上市

民和股份，002234，2008年上市

华英农业，002321，2009年上市

温氏股份，300498，2015年上市

福成股份，600965，2007年上市

益生股份，002458，2010年上市

新五丰，600975，2007年上市

牧原股份，002714，2014年上市

西部牧业，300106，2010年上市

圣农发展，002299,2009年上市

罗牛山，000735,2007年上市

大康农业，002505，2010年上市

天山生物，300310，2012年上市

雏鹰农牧，002477，2010年上市

这些公司最迟的2015年上市，目前没有ST警告的企业，直接进入下一步OCF分析。

一、排除OCF为负值的公司

雏鹰农牧：2018、2015年OCF均为负值；

天山生物：2018、2015年OCF均为负值；

大康农业：2016、2017年OCF均为负值；

西部牧业：2015年OCF为负值；

新五丰：2018年OCF为负值；

益生股份：2015、2017年OCF均为负值；

华英农业：2017年OCF为负值；

民和股份：2017年OCF为负值；

罗牛山：2014年OC为负值。

这样，就剩下圣农发展、牧原股份、福成股份、温氏股份、仙坛股份五家公司。五家公司最新市值分别如下：

温氏股份：1889亿元

牧原股份：15249亿元

圣农发展：340亿元

福成股份：87亿元

仙坛股份：85亿元

近5年OCF走势如下：

二、五大关键数字力分析

1.运营效率

温氏股份：总资产周转率1.11，相比2015年1.60呈下降趋势；公司做的是天天收现金的生意，应收款周转率只要1.1天；存货周转天数91.9天。

牧原股份：总资产周转率只有0.45，公司对外没有应收账款，对下游表现超级强势；存货天数158天，相比温氏股份时间长了一多半。

圣农发展：总资产周转率0.79，收款速度很快，应收账款周转需要19.9天，存货周转天数只要68天。

福成股份：总资产周转率0.52，收款速度慢于上述三家公司，需要41.4天，存货周转天数要231天。

仙坛股份：总资产周转率0.89，收款速度很快，只要7.4天即可，存货周转天数只要53.8天，一轮生意合计需要61.2天。

从运营效率看温氏股份是最高效的，圣农发展和仙坛股份居中，而牧原股份和福成股份的运营效率就低多了。

但是，牧原股份居然没有应收账款可见其对下游表现有多么的强势。

2.现金流量

温氏股份：现金占比3.4%，这是一个非常低的现金水位。

牧原股份：现金占比9.3，作为一个重资产公司，这样的现金水位是很低的。

圣农发展：现金占比9.8，作为一个重资产公司，这样的现金水位也是很低的。

福成股份：现金占比24.6，现金水位还不错。

仙坛股份：现金占比22.1，还不错。但是要注意的2015和2017现金占比只有6.7和8.7，现金水位管理也太不稳定了。

现金流量而言，前三家的公司现金水位都很低。相反，后两家小公司反而还不错。

3.获利能力

温氏股份：毛利不高，只有16.9%，运营能力不错，费用控制的好，净利能够6.9%，股东投资收益11.8%，相比前几年下滑很大。

牧原股份：毛利9.8%，净利3.9%，股东投资收益4.2%。

圣农发展：毛利20.5%，近几年逐年回升，净利达到13.0%，股东投资收益从2015年的-9.2%上升至21.5%。

福成股份：毛利34.5%，净利11.5%，股东投资收益只有8.4%。

仙坛股份：毛利17.1%，净利15.6%，营业费用控制的太低了，股东投资收益17.6%。

如果只看2018年的财报数据，牧原股份的获利能力显然是最差的。但是往年的毛利能够达到30%左右，净利20%，主要是因为去年的猪瘟导致生猪价格下跌引起的。

4.财务结构

温氏股份：负债占比34.1%，还有不小扩展的空间；长期资金占重资产比率164.4%，长期资金充足。

牧原股份：负债占比54.1%，负债占比合理；长期资金占重资产比率80.1%，长期资金充足。

圣农发展：负债占比44.8，还有少量的扩展空间；长期资金占比84.7%，长期资金充足。

福成股份：负债占比26.2%，有很大的扩展空间；长期资金占比344.3，很充分。

仙坛股份：负债占比19.7%，很有很扩展空间，长期资金315.5%，很充分。

5家公司负债都不高，牧原股份负债对半开，从财务角度是合理使用资金的表现，圣农发展接近对半开也不错。其他三家公司的负债普遍较低，扩大负债可以进一步提高资金利用率。

5.偿债能力

温氏股份：流动比率164.1%，速动比率67.1%，速动比率有些过低，短期偿债能力不佳。

牧原股份：流动比率72%，速动比率29.2%，两个指标都过低，短期债务有风险。

圣农发展：流动比率67.5%，速动比率37.2%，两个指标都过低，短期债务有风险。

福成股份：流动比率260.4，速动比率141.4，短期债务轻松偿还。

仙坛股份：流动比率347.4%，速动比率344.1%，短期债务轻松偿还。

没想到体量前三的公司反而短期债务管理的不好，而后两名却短期债务可以偿还无压力。

三、总结

福成股份是多业经营的公司，主业格局包括：畜牧养殖、屠宰、食品加工、餐饮、殡葬服务。其中，殡葬服务的营业收入在所有产品收入贡献排名第2，其年报种也说道殡葬服务是福成非常看好的一项未来业务。福成主业不突出，甚至要转型，故而从畜牧养殖业排除掉。

温氏股份和牧原股份是国内生猪两强，不过，两家公司养殖的方式并不一样，牧原股份全程自养，温氏股份采用公司+农户的养殖方式。两家公司运营效率上差异很大，温氏股份的总资产周转率是牧原股份的2倍还要多，牧原股份很的毛利在很多时候是温氏股份的两倍多。目前，市场给了牧原股份更高的溢价，2018年净利润只有5亿多的情况下，市值达到了1200多亿元，而温氏股份2018年净利达到39亿元，市值1800多亿元。

温氏股份2018年销售肉鸡199.56亿元；圣农发展销售额110亿元，鸡肉销售81.35亿元，第一大客户给圣农发展就贡献了27.78亿元，这样的话，圣农发展的客户风险有些过于集中了；仙坛股份2018年销售额25.78亿元，鸡肉产品24.27亿元。

综合而言，温氏股份显然是畜牧养殖业的龙头（无论是养猪还是养鸡），牧原股份为什么被市场看好，需要深入研究。圣农发展的第一客户风险过大，也许这也是圣农发展估值不高的一个主要原因。仙坛股份小而美，可以关注。

中国作为世界最大的猪肉消费国，居然只有两家上市公司达到了千亿市值，百亿市值也不多，真心觉得太少了，畜禽养殖未来值得关注。