关于主动基金和被动基金的选择，很多读者都问到过，我们之前也聊过几次，先来回顾下主要观点。

1、指数基金可以帮助我们拿到市场的平均收益，简单稳定，适合大多数普通投资者。好的主动基金虽然长期收益可以超越指数，但是数量很少。

2、很多投资者会误认为要用「业绩」来评判主动基金的好坏。实际上，基金的净值是基金经理的「认知」通过股票市场「变现」的结果。那些基金业绩背后的、看不见的东西更为重要。

3、我们挑选主动基金的关键就在于挑选基金背后的人。这一点对于挑选者的投资能力要求很高，很多人很难选到好的主动基金。

这次我会继续邀请《解读基金》作者季凯帆老师（江湖人称LaoK）来聊聊他的理解。

季老师在2007年第一版《解读基金》里提到的几乎都是主动基金，而在十多年后的修订版中我们看到的都是指数基金了。

这背后他是如何思考的，也许是一个很有趣的角度。

关于主动和被动基金的选择，有非常多的理论、实验和数据，还有教科书，有很多专业人士讲专业的事，百度一下就一堆，我只能讲讲我自己的心得。

十多年前，在老版《解读基金》里面我提到的几乎都是主动基金，而前年出修订版的时候，我则坦承已经全面倒向指数基金。

现在来翻这本书，很多朋友的评价都是说：「书里面的方法还是可以借鉴，小白入门也不错，但到底是十多年前的例子了，里面提到的基金就不用考虑了。」隐含的一层意思就是说：LaoK的眼光也就一般般。

没错，这个我非常非常认同。首先这本书也只想讨论方法，而不想推荐基金；其次我的选基能力真得不咋地。

但这也不能全怪我，如果追溯历史，书里提到的很多基金和公司可都是当年的爆款啊。沧海桑田，现在却空余黄鹤楼。

为什么会是这样？

退回到06-07年，当时市面上几乎全是主动基金，明星基金层出不穷。而指数基金则非常少，中证500才刚刚落地。那个时候我是一个主动基金的支持者，为此还和一些网友争论不休，引经据典讨论中国市场的有效性问题。

书中讲的从晨星网上选择五星基金本质上就是想择优录取，试图跑赢指数，获得超额收益，利润最大化, 找到最美的那个“她”。

我并不是不知道指数基金的优势，比如费用低、标的明确、风格稳定等。但当时选择主动基金的原因有两个：

1、认为基金经理是专业人士，相信他们对国内市场信息了解和把握要远远高于散户；

2、指数基金选择实在太少。

选主动基金，本质是选基金公司和基金经理。我没能重仓最耀眼的明星，但还好也没有掉到沟里，幸运和失落各50%。另外我是推崇分散投资的，知道资产配置的重要性。不但要考虑股债比，还要考虑大小盘的配比；要建立核心-卫星组合，还要做再平衡等等。这就要求对基金的风格有清楚地了解。

为此还和孟岩的「财帮子」（孟岩在2007年创办的基金理财社区）一起推出「财帮子-Laok主动基金分类法」（简称CK分类法）去评估主动基金的风格漂移。为了平衡各种风险，例如板块的轮动、基金经理的业务水平、基金公司的道德风险等等，结果手上持有了几十个品种。

要知道那个时候可是没有什么组合一键跟投之类的事情，因此在N个基金公司网站上买M只基金，管理起来就是一件头疼的事情。幸亏那时候有财帮子！（强烈要求孟岩恢复财帮子）

浏览基金公司的主页，每个基金经理的简历都让我叹为观止，但他们管理的基金往往连名称我都看不懂，更不要说理解其投资风格。

花了很大的力气，做了很多的功课，读了很多招募书，比较了很多指标，好不容易搭建好一个个人的组合。本希望长期持有的时候，又会出现一些莫名其妙的插曲，让你寝食不安。而且还发现基金经理跳槽的频率比我换基金的频率快很多。

我坚决相信有些基金经理一定是真有水平，但我能选中他的概率却总是很小。即便选中了，却又「花无百日红」。日久天长，我书上提到的一些基金乘着黄鹤而去也就不奇怪了。重要的一点是：即便我小心谨慎，最终的收益却趋同于大盘指数。

但另外一个方面，指数基金却又不同。虽然指数基金一开始就告诉你，它只是平均数。但看了基金的名字，就知道是什么东东，而且这东西是不变的，阿猫阿狗都能管理。现在品种门类又很齐全，轻轻松松就可以构建风格稳定的组合，而资产配置最终又决定了风险和收益。我对指数基金的认知远远高于对主动基金的判断能力。

所以，渐渐地卖掉主动基金，全面转移到了指数基金上来了。最精简的时候，一个沪深300，一个中证500就平天下。

简单说，主动基金看着很美，至少说得很美，但云里雾里；而指数基金姿色平平，但一清二楚，不是最好更不是最差。大道至简，抓住核心。

追求高收益是要承担更高的风险，这就是风险溢价。而承担高风险未必就有高收益，这更是常理。我们业余投资，不输就是赢。不是每笔钱都要赚的，不是每个机会都要去抓的。

世界上只有两种飞行员，一种是勇敢的飞行员，一种是老的飞行员。