（接笔记#2美联储作为货币市场的参与者）
一、基础：财政部资产与联储相关的资产负债表
财政部的资产端：财政部存款（TGA）账户---重要指标！
因为：通过资产=负债，即可以观察财政部通过发债吸收了多少货币量
*TGA的历史情况（来自FRED H.4.1联储周度细节报告）---目前美国财政部持有约4000亿存款
二、财政部的决定如何传导至货币市场？
因：
虽然财政部本质上只是“需要融资”，但其有如下特征：
1、财政部债务被视为绝对安全=美联储债务=主权负债
2、美国国债在市场上的流通性>美联储负债（除了现钞，差额存款准备金、隔夜逆回购等都不易购）
3、美国国债是一级交易商必须购买的 （“强制认购”，当利率并无吸引力是，机构必须自购）
果：
由此，其会以以下等形式深入到货币市场中：
1、作为一些无法持有“准备金”机构的替代资产（因为无风险）
2、银行由于监管要求，选择持有国债作为高质量的流动性资产（因为高流通性）
3、（由于“强制认购”）--对市场上的安全资产供应量有绝对影响，机制为：国债多-->安全资产过剩（吸掉太多钱）-->回购市场利率上升（机构必须去向银行借钱买债）--->突破联储管理区间
（*注意：当中国在抛售美债时，也会发生相同影响）
三、现实观察
近期巨量回购（总共4-5千亿）的原因？
1、机构向银行借钱时，银行由于联储缩表（准备金由3万亿下降至1.6万亿）和紧监管，不愿意借出--->联储通过大规模回购融出支持
2、背后的原因是，国债总是要发的
财政部的债务量（上限）如何确定？实质是支出确定
债务需求量=国会确定拨款（支出项）-财政部收入（由国会制定的收入法）
四、总结
联储的缩表政策（遇上各国抛售美债？？）导致最终不得不扩表以支持各机构扩表以购买国债（部分也是自己缩表抛售的）
（饶了一圈实质和用自己的钱直接买国债QE扩表毫无区别）
