日知录3
区块链上的“三不像”：IPO的流程+VC的目的+众筹的方式。ICO白皮书撰写、路演、平台公开众筹、项目上线、代币公开交易等环节近似“IPO”，时长在数月不等。与IPO在流动性、监管、投资阶段和投资者等方面存在诸多差异，如融资的方式是众筹，全过程无监管，代币可迅速公开交易，投资阶段一般位于种子期，投资者理论上可以是任何连接网络的用户等。
ICO究竟是何方神圣？
ICO（首次代币发行众筹）全称为Initial CoinOfferings，Coin一般指的是
Crypto-Token（加密代币）。虽然与IPO（Initial Public Offerings）仅有一词之差，
本质同是公开募资，但ICO在融资的平台、货币等方面存在很大区别。目前对于
ICO没有统一的定义，一般而言，ICO指区块链初创项目在区块链平台上发行项
目独有的加密代币，投资者通过使用指定的数字货币（如比特币、以太币）购买
代币的方式为项目进行众筹融资的行为。代币依项目不同代表了对项目未来的使
用权、投票权等。随着项目成果获得认可，使用人数增加，代币作为交易媒介或
权益的价值获得不断提升。
ICO的流程及关键元素
对于ICO的流程没有统一的概述，总结了历史众多的项目，认为ICO的流
程总体可以分成准备期、窗口期、测试期和项目运行四个阶段。这四个阶段的主
要内容如下：
l准备期：ICO发起人设计区块链项目的架构，撰写计划白皮书，通过路演等方式对项目进行宣传；
l窗口期：团队向众筹平台递交计划书并发布ICO方案，ICO在各平台同时进行。投资者支付比特币、以太币等被接受的数字货币，按设定的比例兑换购买项目代币。支付过程可以将自有的数字货币地址发送至ICO公开地址，或是ICO项目回为每个投资人都设立一个地址。如果项目募资不足上限，那么未被认购的这部分项目代币一般由已有代币持有人决定去向。
l测试期：募资完成后，项目转入开发和测试阶段，时长一般在数个月，项目可能通过召开代币持有人大会等方式让投资者参与经营决策。依项目不同，代币或是已经可以上线交易，或是尚未转入钱包中。
l项目运行：项目经过测试后上线运行，距离测试期的时间间隔可能在数个月到一两年，此时代币已经被发放入投资人的钱包，根据项目ICO规定可以立即或经过一段限售期后在指定交易平台上线买卖流通，实现投资回报。
