信中所见：
1、要搞清楚伯克希尔真实与账面价值成长背景，现在有很大不同。1988伯克希尔面临不利因素主要有1）目前股票市场过热，股价相对过高。2）企业投资利益的税负过高。3）企业被并购的价格偏高。4）伯克希尔三大投资（约占公司净值一半）资本城/ ABC、盖可保险、华盛顿邮报，以目前股价来看向上成长潜力相对有限。但主要问题还是不断增加的资金规模。
伯克希尔目前有相当不错的事业-7个圣徒：水牛城日报、费区海默、寇比吸尘器、内布拉斯家具店、史考特费泽制造集团、喜诗糖果、世界百科全书，这些企业其中一部分本身属于强势企业，但优良的管理却是绝对必要的条件。我们做出了一个正确的决定，买下了奥玛哈波仙珠宝80%股份（一家优秀企业并有欣赏且信任的人来经营）。
2、财报必须附上经营分析所必要的关键信息，可以帮助了解三个问题1）这家公司大概价值多少？2）它达到未来目标的可能性有多大？3）在现有条件下，经理人的工作表现如何？
我所想：衡量公司价值最重要指标是ROE。未来达成目标：看行业分析与市场地位，尤其是看营业收入中的销售数量。衡量经理人工作表现主要看：绩效。
3、投资人不能迷信稳定向上攀升的盈余数字。经理人与拥护者不顾现实，滥用会计原则，许多会计诈骗案鲜少有人因此惩罚。我们决定公布更多的补充信息，有助于各位来衡量企业价值与管理当局的表现。我们会试着将同性质的企业汇总有助于大家分析。
我们按四个部门分类：1）金融事业，包含互助储贷与史考特财务公司。2）保险事业，依投资部位分门别类。3）制造、出版、零售事业。4）其他项目，非营业资产（有价证券投资）及Wesco与伯克希尔所持有的资产与负债。
我所想：一家企业盈余数字是自己说的，怎么验证？，财报补充信息很重要，有没有附注同性质或同行业信息分析，这个需要在财报中重点加以关注。营运所创造的盈余，不仅需要比较绝对值还需同业相较。
4、波仙珠宝：Friedmans家族身具智能、品格与热情，与内布拉斯家具店B太一样，特色：物廉价美、单店经营、专心经营、周转快、精明采购、费用低——波仙的运营模式，坚持做对客户有益事情，同时对他们自己也有很大益处，这就是我们最好的事业伙伴。
5、以早餐麦片为例，它的资产报酬率是汽车保险业的一倍，而股价净值比是五倍，保险业的股价净值比仅为一倍。我所想：资产报酬率与股价净值是非线性关系，而是呈几何数量级的。
6、1988我们做出两项重大决定，大笔买进联邦家庭贷款抵押公司（房地美）与可口可乐。原因是杰出企业+杰出经理人。
另，我们无法判断所罗门投资银行的前景，这是一个难以预估未来获利程度的产业。我所想：当你买进股票时，对公司的前景、未来产业的获利程度应该有个比较清晰的认识。
7、套利（剃头皮）：是指在不同市场同时买卖相同的有价证券或是外汇，目的是获取两者间微小的差距。主要风险：是宣布的事件未如预期般的发生。
近几年来（1988），大部分套利操作都涉及到并购案。在评估套利活动时，你必须能回答四个问题：1）已公布的事件有多少可能性确实会发生？2）你的资金总计要投入多少？3）有多少可能更好的结果会发生？4）因托拉斯或财务意外导致并购案触礁的几率有多高？
套利必须花很多的时间来监控交易的进度与相关股票的股价波动。我们只少数参与大型的交易案，并且只参与已经公开对外宣布的案子。现在购并市场发展已经有点过头了，不过我们可以确定的是，当别人越没有信心参与这些活动时，我们的信心也就越高。牢记一条教训：若一件事不能持久不衰，那么它终将结束。
8、有效市场理论：认为分析股票是没有用的，因为所有公开信息都已反应在其股价上，市场永远知道所有的事，推论飞镖理论选出投资组合。——这自然是错误的。
警告：最近套利看起来相当容易，但它却不是永远都保证有20%报酬的投资活动。
一个投资者很难只靠单一一种投资类别或投资风格创造超人的利益，他只能靠仔细评估事实并持续地遵照原则才能取得超额利润，就套利本身而言，并没有比选择利用飞镖选股的策略好到哪里去。
9、伯克希尔证券交易所挂牌，主要目的是要降低交易成本，我们有两点与其他挂牌公司不同1）我们不希望伯克希尔的股价过高，每个股东在他持有公司股份的期间所获得的利益，都能与公司本身营运的获利成等比。2）我们希望交易量越少越好。
10、大卫.陶德与格雷厄姆合著“证券分析”一书，凭借着企业与信用循环理论，之后再演变成价值投资。债信等级最高标准三A。
