《垃圾债券：巴菲特的秘密武器》优秀作业
问题一：简述什么是垃圾债券？
沈阳 李娜
垃圾债券是指主要由信用等级较低且盈利记录较差的公司发行的债券，亦称“高息债券”，发行利率高，此类债券风险较高同时收益也高。根据美国两大债券评级机构穆迪和标准普尔的评定结果，属于可能无法偿付类别的公司债券。
瑞昌 胡强
垃圾债券又称劣等债券，指信用评级甚低的企业所发行的债券。风险比较高但收益相对高的债券。
深圳 桑海英
在七十年代以前呢，垃圾债券，主要是一些小型公司为开拓业务，筹集资金而发行的。七十年代末期以后呢，垃圾债券儿呢，逐渐成为投资者狂热追求的一个投资工具。到八十年代中期的时候垃圾债券的市场急剧的膨胀，那么呢，也是迅速达到了一个鼎盛的时期。那么在这里边呢，我要跟大家分享一个一个这个杠杆收购的概念，在这里边跟大家分享一下杠杆收购呢，又称为融资并购。那么举债经营收购是一种企业金融的一个手段。那在这里边杠杆收购融资，简称的杠杆融资。那有时候也称杠杆收购贷款。他是以企业兼并为活动背景儿的是指某一个企业。你收购其他企业进行这个结构调整或者是资产重组时那么已被收购企业资产。和将来的一个收益能力啊，作为抵押。然后呢，从银行。筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动，那么我们称他为这个杠杆收购融资。
深圳 吴晓玲
主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券，亦称“高息债券”，发行利率高，此类债券具有风险较高同时收益也高的特征。根据美国两大债券评估机构穆迪和标准普尔的评定结果，属于可能月饼偿付类别的公司债券。
中山 李慧周
垃圾债券亦称“高息债券”，美国公司发行的一种非投资级的债券。美国的债券通常分为政府债券、“投资级”公司债券和“非投资级”的“垃圾债券”三种。美国95%的公司发行的债券都是后者。通常由一些规模较小的新行业，或者信贷关系较短的公司发行。但也有一些大公司发行这种债券，它们的债券原本属于投资级，但由于公司出现财政困难或整个行业衰退等原因，其债券被贬为“垃圾债券”。若经营情况好转，“垃圾债券”也可反弹为投资级债券。
吉安 陈丽美
是指主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行债券，亦称高息债券，发行利率高，此类债券具有风险较高同时收益也高的特征。
问题二：你是如何看待杠杆收购和垃圾债的合体？
沈阳 李娜
杠杆收购和垃圾债合体，让一些资金不足的企业能够有能力去收购大企业，促进企业更新换代；一方面给与大企业巨大压力，迫使一直对企业没有太多责任感的高管重新对企业进行战略调整和经营调整，促进企业良性健康发展。另一方面，他们的合体让企业过多的关注短期利益和股价，企业对研发投入下降，人性贪婪在高利润和高杠里被放大，造成了金融乱象，也催生了很多金融犯罪，扰乱可市场秩序。总结起来就是，既有积极的天使的一面，也有消极的魔鬼的一面？
瑞昌 胡强
垃圾债其实和所有的金融工具是一样的。它本身是中性的，它有天使的一面，也有魔鬼的一面。从垃圾债在杠杆收购里面的运用开始，垃圾债就遭到很多人批评，杠杆收购和垃圾债的合体，逼着企业更加关注短期的利益和股价。所以我们也会看到一个趋势，就是企业对研发的投入开始下降，而且人性的贪婪在这种过高的利润和过高的杠杆率里面，被放大了，催生了很多金融混乱的局面，也催生了很多金融犯罪，整个市场秩序也被搞乱了。
深圳 桑海英
杠杆收购的概念，又称为融资并购。那么举债经营收购是一种企业金融的一个手段。那在这里边杠杆收购融资，简称的杠杆融资。那有时候也称杠杆收购贷款。他是以企业兼并为活动背景儿的是指某一个企业。你收购其他企业进行这个结构调整或者是资产重组时那么已被收购企业资产。和将来的一个收益能力啊，作为抵押。然后呢，从银行。筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动，那么我们称他为这个杠杆收购融资。中国呢，其实也是有垃圾在市场的，但是名字那就不叫垃圾袋了，叫做中小企业私募债，那这个债券的一个发行门槛非常低，只要是境内注册的，而且呢是没上市的非房地产企业。中小微企事都可以发行的那么对发行人的也没有净资产和。能力啊，都要求，而且那是采取备案制的一个发型。那我所以说这么低的一个门槛儿风险自然就会偏高，那违约率呢，也会比较高。所以要求呢，这个我们一般人是不要去投资这个债券市场的。只有风险承受能力比较高的人啊，可以去投资。
广州 黎秀灵
杠杆收购是一把双刃剑：新兴产业繁荣、债券违约潮和储贷机构倒闭危机。垃圾债市场兴盛和杠杆收购一方面有效促进了当时美国中小企业及新兴行业的发展，在70年代只能用严苛的银行授信筹措资金的企业，在70年代末及80年代资金来源获得了极大解放，通过杠杆收购促成了很多行业尤其是新兴行业的重组，其中尤以传媒和电信行业最为显著，当时这两个行业占全市场债券发行量的比例高达37%。 另一方面，又催生了垃圾债券泡沫及随后的违约潮和储贷机构倒闭危机。并购的最终效果取决于并购后公司治理能否显著改善。
铁岭 张丽娜
杠杆收购和垃圾债的合体对美国企业的更新换代起了很大的作用。一方面他治愈了美国当时盛行的大企业病，大企业的高管，对企业缺乏责任感，浪费公司的钱，不去励精图治。扛杆收购给他们形成了很大的压力，逼着他们开始战略和经营上的调整。所以扛杆收购的浪潮其实使得美国企业变得更加健康。另一方面，杠杆收购和垃圾债的合体逼着企业更加关注短期利益和股价。企业对研发的投入下降，人性的贪婪在过高的利润和过高的杠杆率里被放大，催生金融混乱的局面，也催生了金融犯罪。市场秩序被搞乱了。投资银行家一方面挖掘了垃圾在天使的一面，一方面过度的运用垃圾债，又把它魔鬼的一面给勾了出来。
铁岭 王淑梅
杠杆收购和垃圾债的运用开始，垃圾债就遭到很多人批评，很多学术研究后来发现垃圾债加杠杆收购这件事情对企业的更新换代其实是起了很大作用的，另一方面杠杆收购和垃圾债的合体逼着企业更加关注短期利益，企业对研发的投入下降人性的贪婪在过高的利润和过高的杠杆率里被放大，催生金融混乱的局面也催生了金融犯罪，市场秩序被搞乱了。
萍乡 孙婉
企业面临大规模调整和重组。商业银行出于风险控制考虑，无法满足资金需求，股权融资更是杯水车薪。此时垃圾债应运而生，以垃圾债为资金来源的杠杆收购应声而起。它的盈利模式是这样的：杠杆收购的发起人一般是并购基金，其目标是以合适的价格买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆（通常10倍）提高投资收益。通常并购基金只出少量自有资金（约占10%），大部分资金来自银行抵押借款（约占50%~70%）和发行高利率的垃圾债券（约占20%~40%），由被收购公司的资产和未来现金流及收益作担保并用来还本付息。大投行纷纷成立并购基金。杠杆并购以机构客户为主，大投行具有先天优势。杠杆基金有效提升了利润率。投行在杠杆收购业务中可获得的收入包括：融资和交易安排费、基金管理费和直投收益。且这笔收益相当可观。
深圳 吴晓玲
杠杆收购是一把双刃剑，垃圾债券市场兴起和杠杆收购有效促进了中小企业等新兴行业的发展，70年代只能 通过严苛的银行授信筹集资金的企业，70年代末到80年代企业资金来源获得极大的解放，通过杠杆收购也促成了许多新兴行业的重组以及打破垄断，另一方面也催生了垃圾债券的泡沫及随后的违约潮和借贷机构倒闭危机。
中山 李慧周
对于杠杆收购与垃圾债券的合体，我认为它既有好的一面，也有极具破坏力的一面。好的一面是：可以使得企业的管理层对企业有责任感，减少对公司的钱的浪费，实现励精图治。这是因为杠杆收购给他们形成了很大的压力，逼着他们开始战略和经营上的调整，让企业变得更加健康。极具破坏力的一面是：这种杠杆收购和垃圾债的合体，逼着企业更加关注短期利益和股价，使企业对研发的投入下降，人性的贪婪在过高的利润和过高的杠杆率里被放大，催生金融混乱的局面，也催生了金融犯罪，市场秩序被搞乱了。
吉安 陈丽美
垃圾债之所以给人以负面的，凶残的一个感觉。也是跟投资银行家米尔肯密切相关的。那么八十年代的时候兴起了一拨杠杆收购的一个浪潮。垃圾债就是这一拨杠杆收购浪潮中一个特别有力的一个工具。当时兴起了这个杠杆收购，但很多企业都是那种想要这个蛇吞象企业所以银行觉得这个风险比较高，不愿意贷款贷款给他们。但是这个他们还要借钱去买企业。那这个时候呢，就发现了，这是一个商机，所以说这个名额他又开始帮助这些企业去发行这个垃圾债。进行杠杆儿收购。
问题三：谈谈中小企业私募债在中国的发展趋势？
沈阳 李娜
现在，中小企业私募债目前在我国市场发展的还不是非常充分。我们已经知道了，垃圾债发行有天使的一面也有魔鬼的一面，端看如何去利用和发掘它，所以，对于以后中小企业私募债在我国的发展趋势，还是要看国家宏观环境，监管政策以及投行的使用方式。现在金融行业出现了很多乱象，所以这也势必导致中小企业私募债在一定时间内的发展会停滞，进去瓶颈期，但是随着我国监管力度加大，金融市场发展不断进步，在未来，中小企业私募债还是会持续很长一段时间的好的态势发展，毕竟我国现在属于扶持鼓励中小企业发展，而中小企业私募债恰恰为中小企业发展提供了更多的便利。
瑞昌 胡强
中小企业私募债，也就是垃圾债市场的规模真的是很小，现在一共也就是73支债券，而且票面利率大概是8%到10%之间，在违约率又很高的情况下，这样的收益率就不太足以对投资者，构成很大的吸引力了。所以，目前来看，中国是有垃圾债市场的，但是发展得还非常地不充分。
深圳 桑海英
中小企业私募债解决了中小企业发展的融资难问题，支持了实体企业的发展，对中国经济发展起到了很好的作用。
广州 黎秀灵
008年美国次贷危机以来，我国中小企业融资难现象较为普遍，很多中小企业面临破产倒闭，国内经济迫切需要拓宽中小企业融资渠道。针对上述问题，我国政府立足于加强对国内中小企业金融服务，研究推出中小企业私募债（以下简称“私募债”），以拓宽资本市场服务实体经济的广度，缓解中小企业融资难问题，促进中小企业健康发展。私募债作为我国私募债券市场上的创新产品，不局限于高风险、高收益的形式特征，引入多种增信方式，加强企业在资质、信息披露以及投资者保护机制等方面的工作。私募债的推出，弥补了我国场内私募债券市场的空白，更好地服务于我国中小企业的发展，同时也丰富了我国机构投资者的投资渠道。私募债的推出，是我国探索扩大直接融资方式新渠道的大胆尝试，有助于破解长期困扰我国中小企业融资难、融资贵的难题，将中小企业融资渠道从单一的商业银行贷款扩大到资本市场直接融资，为国内中小企业提供了新的融资渠道，私募债的推出，（一）实施事后备案，发行周期短。（二）拓宽融资主体范围，降低融资成本。（三）发行条件宽松，募集资金用途灵活。（四）提升企业在资本市场上的影响力。
铁岭 张丽娜
中国垃圾债市场发展得还非常地不充分。至于未来垃圾债市场会不会有进一步的发展，要根据宏观环境和监管政策的变化才能够知道。垃圾债其实和所有的金融工具是一样的。本身是中性的，有天使的一面，也有魔鬼的一面。它既能够作为价值投资的工具。也能够为中小企业融资开辟新的渠道。如果运用不得当的话，可能也会催升高的风险，催生金融市场的混乱，甚至犯罪。金融创新工具是好，还是坏，天使和魔鬼总是只有一线之隔，就像投资和价值投资也只有一线之隔。考验的是做投资决策的人的眼光，智慧和定力。
铁岭 王淑梅
中国垃圾债市场发展得还非常地不充分，至于未来垃圾债市场会不会有进一步发展，要根据宏观环境和监管政策的变化能够知道。
萍乡 孙婉
我国的中小企业在促进国民经济发展、社会进步、社会稳定、缓解就业压力等方面发挥着关键作用，是国民经济发展的重要组成部分。但它们的发展受到诸多制约，尤其是融资难问题，一直阻碍其快速发展。针对这一问题推出的中小企业私募债券，不仅拓宽了它们的融资渠道，缓解了资金压力，而且丰富了我国债券市场可投资的品种，有利于我国债券市场多元化发展。不过目前我国针对中小企业私募债存在券商热情度不高、流动性较差及投资者持观望态度。应该采取一些有效措施积极应对：1.完善市场相关制度2.提高市场流动性3.提高投资者的积极性4.推进信用体系的建设。只有多方面并举，逐步完善运行机制，才能有望实现中小企业私募债的长远健康发展。
深圳 吴晓玲
中小企业私募债开辟了中小企业的专属融资渠道，在银行信贷偏向大企业的背景下这种快捷的融资工具极大减少中小企业的沟通成本，它作为我国债券市场的新生产品，对我国债券市场发展具有重要意义，但由于起步晚，仍有券商热情不高，流动性较差，投资者持观望态度较多等，在过去几年实践的过程中仍存在一些不可忽视的问题若不能及时解决，将严重阻碍我国私募债券市场的健康发展。
中山 李慧周
中小企业私募债其实属于私募债的发行，在我国垃圾债市场中发展得还非常地不充分。至于未来垃圾债市场会不会有进一步的发展，要根据宏观环境和监管政策的变化才能够知道。一方面，它为中小企业融资开辟新的、便捷的渠道，另一方面，也可能会催生高的风险，引发金融市场混乱，甚至犯罪，所以何去何从，还得看国家对此行业的政策。
吉安 陈丽美
中国也是有垃圾债市场的，但名字不叫垃圾债，叫中小企业私募债，这个债券的发行门槛非常低，只要是境内注册的，而且没上市的非房地产企业，中小微企业都可以发行。对发行人也没有净资产和盈利能力的要求而且采取备案制发行。中国垃级债市场发展得还非常地不充分，至于未来垃圾债市场会不会有进一步发展，要根据宏观环境和监管政策的变化才能够知道。
