巴菲特03-17年股东信
和赢家一起共事，和喜欢的人一起共事，成功的捷径。
投资的品味
在各自领域属于数一数二，都拥有优秀管理者。
和最优秀的人一起合作不仅增加了我们成功的机会而且会让我们享受愉悦的时光，如果仅仅为了赚钱而和不喜欢的人合作，那真是太荒唐了。
投资硬性标准：
我们懂得生意；具有良好的经济前景；德才兼备的人士经营；非常吸引人的价格
买入一只股票都会握住几十年且持续不断的加仓，所以选择一只股票如同选对象那样谨慎。
球童的故事：他怎么挥球棒不重要，重要的是如何在球场上为当红明星工作。
真正关心的是实质价值而非账面价值。捡烟头还是买好的公司？
拥有持久的竞争优势的公司；
优秀的管理者；
合理的价格。
好公司满足的条件
重复开发的护城河不是好公司
可以带来快速增长但需要巨额的投资来维持，更糟的是即便维持了增长也赚不了太多钱。
一个公司要想获得持续的成功必须要有坚不可摧的护城河：要么是低成本优势，要么具有强大的国际品牌。
坚不可摧的护城河
这就排除了那些快速变化的企业。
和高度依赖一个伟大CEO的企业。
寻找的是在一个稳定的行业中拥有长期竞争优势的公司且企业运营不需要搞投入来维持高的增长。
无论何时现金都不是为王，现金只会随着时间的推移持续不断的贬值。别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。
获取赞美从来不是投资目标，事实上赞美常常束缚人们的思维，让自己的大脑开放性下降，不会对早先形成的结论进行反思。警惕那些喝彩声，伟大的投资往往听上去很无聊。
知道不做什么比做什么更重要。
四不做
不做长期看无法预测的生意（看的到前景确看不懂长期的利润率回报率）
不依赖陌生人的善意
不干预下属公司的经营
不讨好华尔街
反向思考解决一些看上去艰深的事情。
放权：我们宁愿为一些问题付出可见的待价，也不愿意因为层级过多组织变得官僚化，而付出许多无形的代价。
人们总是高估未来两年而低估未来十年市场的变化。只要市场还在发展，股票就一定会上升，在二十世纪即使经历了两次世界大战，石油危机，中东战争但是股市依然站到了新的历史高点。
只要一直在这个游戏当中，股票投资就是一个很难会输的游戏。百分之九十的成功来自于从不缺席。
我们最看重的是长期。很多人基于k线图，分析师建议，近期公司业绩预测进行买卖，但我们不会为此分心，我们是以一个企业所有者来持有股票。
非专业投资者两件事情不能做：1.有人说可以赚笔快钱2.不要每天盯估计，赢家是把比赛放在球场上的人，而不是记分板上。不要让他们过多影响自己。
一项资产最近上涨，永远不是买入的理由，我只关注最终能产出什么，而不是每日定价。
如果我拥有良好前景的稳健生意，哪怕稍微考虑抛售他，也是非常愚蠢的。
我们一开始会判断自己能否估计出，资产未来五年或更久的收入范围。如果答案是肯定的，我们就会在对应估值区间的下限购买这只股票。但是，如果我们没有能力估算出未来的收入，我们就会放弃，寻找下一个潜在标的。在我们一起合作的54年里，我们从未因宏观或政治环境，或其他人的看法，而放弃具有吸引力的收购。
我们认清了自身能力圈的边际，并绝不跨越他。
价格是你付的数字，价值才真正是你所得到的。
长期定投低费率的指数基金，无论新低新高都不要买入，这样时间拉长总会有个不错的收益。
