7.价值

1）价值发现源于资本自由
资本自由是人的自由精神的一个重要的外展。资本的自由也有助于增加个人的自由。在投资领域，资本自由的体现之一就是资产的流动性（流动性指的是资产转化为现金的自由、迅捷、方便和折价程度）。渴望自由涌动是人与资本的共性。人是喜欢自由的动物，资本是喜爱流动的资产。这也是每个投资者都应该记住的。
2）“价值”在价值投资中的地位
价值投资的奥秘，就在于对潜在投资对象所包含的价值进行正确的判断，就是要回答一个投资对象有多好，其中有多少内在价值？保守的投资者总是去致力于发现更多的价值，等待更低的价格。
自由与价值分别是保守主义在政治与投资领域的两个最重要的关键词。哲学是追求智慧的，而人类智慧的一个重要作用就是在于对各种事物中的价值进行判断。内在价值是柏拉图在其政治哲学经典著作《理想国》一书中提出来的。他最早把价值区分为内在价值和工具价值。
在哲学上，内在价值是事物自身所具有的价值，这种价值独立于他者的存在或需要。如果一个事物自身的好处与其所能给他者带来的好处没有关系，这个好处就是该事物的内在价值。工具价值是对他者的价值，又被称为使用价值，工具价值是一个事物所能给他者带来的好处。
有关什么是价值的两大门派：一是客观价值论。这种理论与内在价值的概念有关，亦被称为“内在价值论”。它认为价值是内在的，包含在其自身中，价值是由生产的过程和所需的成本决定的。马克思主义经济学认为，价值是由凝结在其中的无差异的劳动所决定的。二是“主观价值论”。这种理论与工具价值的概念有关，这种价值论认为一个物体的价值不是内在的，而是由价值判断的主体决定的。
保守主义的价值投资是主观价值论与客观价值论的融合。保守主义投资哲学认为潜在的投资对象有其独立于他者的内在价值，但是不认为这种内在价值是由其中所凝结的一般化人类的劳动决定的。保守主义的价值论告诉我们，在投资领域，财富不是无差别的人类劳动的产物，而是正确思考、正确判断的产物。价值是人类对物品的重要性的判断。伊索告诉我们，所谓价值投资，就是去做价值判断，对投资对象中所含的财富的正确判断。
保守主义的价值论证明，正确的思考能转化为财富，对价值的正确判断就能带来财富。
价值投资的奥秘，就在于对潜在投资对象所包含的价值进行正确的判断，即做出正确的价值判断。所谓价值判断，就是要回答一个投资对象有多好，其中有多少内在价值。因此，正确的判断才是价值投资者的关键。价值投资之间的竞争，实际上就是价值判断力的竞争。
3）价格与价值
给投资对象估值，就像审美活动一样，很容易犯情人眼里出西施的错误。最糟的是以西施般的价格获得东施般的价值。英国哲学家培根说：赞同性的证据比否定性的证据更让人兴奋，这是人类改不了的错误。所以，保守主义投资哲学在这里正好派上用场。它告诫，假如你发现了貌似西施的投资对象，不要过于兴奋，反而要格外审慎，多重验证；做判断时要保守、不要激进。保守主义投资哲学所致力于的，正是如何以东施般的价格获得酬谢般的价值。

8.知识

1）保守的投资者慎对科技创新
20世纪英国保守主义哲学家奥克肖特把知识划分为两种类型：一是技术性知识，是可以用清晰明确的语言如数据和公式来加以精确地归纳和表述。二是实践性知识，是一种源于生活的智慧，无法或者没有必要用精确的数据或公式来表述，这类知识通常都是在长时间内累积筛选而成的，并形成独特的工艺，和几乎是一成不变的风格。
保守主义者不喜欢技术性知识，深爱实践性知识。在投资领域，保守的投资者回避高科技公司。这不是因为他们看不懂，而是看得太清晰了。
2）要正确，不要精确
预测是不可能的。预测的不可能是来自人性的局限性。宇宙的本质在于，它不会让我们知识或预知它所有的一切。人的理性能力是极其有限的，没有人是全知全能的，因此没有人有能力去对经济活动从宏观到微观进行连续准确的预测。
投资人当然应该寻求确定性，但这种确定性应该建立在对投资对象的深刻理解上，而不是不着边际的对宏观经济的臆测上。
价值投资者通过两种途径避开对市场的预测：第一种途径是投资于那些基本不受宏观经济与市场波动影响的优质企业。第二种途径是建立安全边际，价值投资者就该忽略市场波动，把注意力放在寻找和扩大安全边际上。
关于预测与投资的关系，保守主义哲学有两点忠告：一是不要相信自己能够预测市场，不把投资建立在自己对市场与价格动向的预测上；二是不要相信任何经济学或财经权威有能力预测市场，即不要把自己的投资建立在他人对市场的预测上。
3）致命的自负
自负，就是对自己的知识与能力持有没有依据的自信，或者用常话说就是过度的自信。人的理性能力一旦跃出了其边界，就趋于陷入“致命的自负”和“理性的疯狂”之中。
在投资办，高智商的投资者之所以犯下愚蠢的错误，往往在于他们对自己的智商过于自负。在投资领域，自负表现为对自己把握价格信息与对市场预测能力的自负，对估值能力的自负和对分析、选择投资对象能力的自负，对操作的自负。错误的直觉、根据过去推断未来、赌徒心理、对市场的盲目乐观、对投资回报保有不切实际的期望都为自负搭建了坚实的舞台。
治疗自负的最好药方是保守主义所开出的恭谦。这种恭谦不是外在的，更不是权力面前的谦卑，而是内在的，是在智慧与无知面前的虚心。只有恭谦才能打开通向智慧的大门，自负关上通向智慧的大门。恭谦通向求知，自负通向自满。

9.方法

1）自下而上，还是自下而上？
自下而上的投资理念认为：作为最下层的公司比作为最上层的宏观经济与行业板块更重要。这种投资理念的着眼点与落脚点在下层而不在上层。上层的、宏观的东西仅具有次要的参考意义，不是投资决策的主要依据。这种理念关注具体的企业的基本面，认为魔鬼在公司的细节中，而不是在宏观经济、行业板块与政府政策中。
自上而下的投资理念认为：作为上层的宏观经济、市场大盘与行业板块，比作为下场的公司、企业更重要。这种投资理念的着眼点与落脚点在上层而不是在下层。上层的现状与趋势，而不是下层的基本面，是做出投资决定的关键依据。这种理念关心宏观大势、市场的价值中枢，认为魔鬼藏在大势大盘的细节中，而不是公司与企业的基本面。
自下而上的价值投资主张认为，好公司是基于内在于自身的好，而不是基于依赖外在于宏观经济、政府政策或行业板块的好。宏观上层的好反而有可能会遮蔽具体企业不好的基本面。过于关心宏观面反而会分心。在同样的环境下，一个好的公司能否做好，更取决于自身，而不那么取决环境。不论经济周期如何，真正的好公司总是好的。
自下而上的投资理念与保守主义思想是完全相通的。保守主义相信一切知识都是地方的，人类的社会政治秩序也应该是自下而上的。政策是靠不住的，甚至是难以预测的。
2）投资的至简之道
崇尚保守的价值投资哲学，意味着只做简单的投资。价值投资特别强调对投资对象要有充分的理解。投资者不应该投资于那些自己不能理解的投资对象，不应该使用那些自己不能理解的投资工具。因为任何人都没有能力对其不理解的东西做出正确的判断。越是简单越容易理解，对越容易理解的事物越容易作出正确的判断。简单的重要性来自其与真理的相关性。最简单的也往往最能持久。
如何才能做到简单呢？老子的建议是做减法，对多余的、复杂的损之又损。奥康姆剃刀原理。
至简的投资之道不是非常复杂，而是非常简单：这就是寻找业务简单的业务模式、简单的经营方式、简单的产品的优秀长青公司，以合理的价格买入并长期持有。
能看透复杂是聪明，能在此基础上做到简单是智慧。伟大的投资家都是高明的简化家，能够神奇地化繁为简。聪明的人能够把简单变复杂，而智者才能让复杂回归简单。甚至在一切事业中，能够做到化繁为简，才是真正成功的开始。
3）少即是多——集中与分散
关于价值投资的哲学中有两句似非而是的四字箴言。一是慢即是快。所谓欲速则不达，通过慢慢的等待获得快快的回报。二是少即是多。即投资的质量胜过投资的数量。
所谓的集中投资，其准确的说法，应该是聚焦投资，或者是专注的投资，即把投资有限的智力、精力和资本集中到少数低价优质资产上能带来更多的回报。
为什么要集中投资？是因为每个人都是无知的，其能力圈都是有限的。集中投资的本质，不单纯是指投资对象的数量，而是指专注。
集中投资的理念与能力圈的概念有特别密切的关系。集中投资意味着把投资集中在自己的能力圈之内，只投资自己理解的对象。

附：思维导图

1.本体——成功的投资来自正确的思考

2.人性——要顺应，更要抗拒！

3.人生——投资者的人生观和幸福观

4.心与物——内在财富决定外在财富

5.时与空——时间在价值投资中的地位

 6.己与群——靠自己还是靠别人

7.价值——价值在价值投资中的地位

8.知识——正确还是精确

9.方法——投资的至简之道

10.道德与信仰——投资与信仰

11.真理与自由——通过探索真理实现自由