第一个层次的悲观是基于流动性和供求关系的悲观。
认为不管是证券公司还是基金公司，都看不到新的资金入市，都是存量的资金在倒腾。
这是一种短期的悲观，这种悲观是可以被逐步改善的。
政策的微调是一个缓慢的过程，我们可以密切关注相关指标，如银行贷款的增速，央票是正投放还是正回购，外汇占款的变化，存款准备金率是不是下调，M1的指数等等。这些指标出现改善，有了新的流动性，市场就会有反弹。
第二个层次的悲观是对基本面的悲观。
这些悲观的投资者认为现在经济正在往下走，可能会下一个大的台阶。
随着世界慢慢进入一种胜者为王，赢家通吃的年代，我们确实会发现一部分公司具有强大的定价权：能够卖多少钱就卖多钱，想收什么费就收什么费。
从投资者的角度来看，有霸王条款的公司就是好公司，因为这说明他有定价权。有的公司服务姿态很低，很辛苦却赚不到钱，原因是竞争太激烈了。
我们要找行业竞争不激烈、赚钱很容易的公司。这种行业和公司确实存在，但是不多。
第三个层次的悲观是一种长期悲观，是对国家经济增长模式的悲观。
做投资真正想赚到比别人更多的收益，就要保持一个判断的独立性。
别人悲观的时候也不一定就乐观，但是要想想别人的悲观有没有理由，别人的悲观是不是已经反映在股价中。
其实股市在大家越没有信心、越悲观的时候，越有可能是柳暗花明，峰回路转的时候。
