有没有赚钱的真本事。

五大关键数字力思维导图

一.概念

昨天我们学了“毛利率”，越高越好。但一家毛利率高的公司会不会开销也很大呢？除去开销结果没赚到钱？

为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。

营业收入-营业成本=毛利    这是不是一门好生意？

毛利-营业费用=营业利润      有没有赚钱的真本事?

“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明有没有赚钱的真本事。

其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”：

营业费用率=毛利率-营业利润率，费用率能看出经营这家公司的费用大小，类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐等；对应到公司，是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。

个人费用和公司费用的类比

二.计算公式

1.营业利润率=营业利润/营业收入。

2.营业费用率=毛利率-营业利润率。

营业利润率和营业费用率

三.实例计算

我们继续计算“贵州茅台”2016年的“营业利润率”和“营业费用率”。

贵州茅台五年财报

1.营业利润率计算，分子2016年营业利润：242.66亿元，分母营业收入：388.62亿元。

营业利润率=242.66/388.62=62.4%

2.营业费用率计算，营业费用率=毛利率-营业利润率=91.2%-62.4%=28.8%。

和财报说对比，基本一致。

四.指标判断

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

如“地产行业”，利润率达到15%以上，以下是万科和金地集团的5年财报：

万科5年财报

金地集团5年财报

“毛利率”和“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断可按下列指标判断一家公司在行业的地位：

1.营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2.营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3.营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

1）自有品牌，广告推销的费用非常高。

2）尚不具备经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

4）需要不断促销，才有回头客的行业，比如超时。

5）餐饮业，餐饮业的营业费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率必须在50%以上才能持续经营。

“贵州茅台”的费用率28.8%>20%，属于第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常高，2016年的广告及市场拓展费高达12.56亿元。

贵州茅台2016年广告费用

五.A股龙头企业与退市风险企业对比

A股龙头企业盈利指标

ST企业盈利指标对比

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是好生意，也没有赚钱的真本事！

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负值，一定要避开，是万万不能投资的！