所谓无捷径(一) 少输就是赢

前段时间的俄罗斯世界杯,大家不仅对球赛痴迷,对赌球也同样狂热,周围的同事几乎都热衷于此,天天都在买彩票,天天都在讨论,花费了不少注意力在上面。

我一直不解的是,他们10赌9输咋还那么上瘾?

一天,有一同事对我说“你不懂,赢多少不重要,关键是赢的感觉!”,“哪怕买10次能中1次,也是无比愉悦的!”。

我惊出一成冷汗,还好我不看足球,要不然也入坑了,因为我自知自己也是很难抵挡“赢”的诱惑的。

显然,相比所有比赛的赌局结果,某一场的赢只不过是一种短时的愉悦,但人会本能地迷恋那种即时的快感!

正是在4年才一次的世界杯球赛中,人的本性体现的淋漓尽致,但如果换一个时间尺度更长的博弈,还习惯性的去追求这种“赢”的感觉,恐怕就不明智了。


喜欢观看竞技体育比赛的人一定知道,绝大多数时候,比赛要取得最后胜利关键是要把防守做好,赢一两个再漂亮的球也无法保证最后的胜利,网球,羽毛球,篮球都是这样。

除了竞技体育,还有一个领域同样如此,更重要的是这个领域我们每个人都没法不参与,那便是投资。

两者有着本质的共同点。

1,都具有竞技性,有赢就有输

2,都具有定量的结果,简单直接,结果清晰可见

3,都是能力和运气的综合体

我从小便喜欢下中国象棋,因为很多次战胜身边的同学、朋友的体验让我对自己的技术颇为自信,但最近当我换到一个稍大的场地去比赛时,就发现自己竟然那么菜。互联网能高效的链接世界上的人,我在手机上某象棋APP注册了一个账号,我很快就不得不承认一个事实——我是真没有象棋天分!

相比之前碰到的对手,很明显,这里的人都是对象棋有兴趣的,有不少经验丰富的对手,并且与平时的“娱乐下棋”不一样,它更像比赛,有计时,有计分,并且遇到的对手实力一般不会与自己相差太多,在这样的规则下我很快发现,如果还习惯性的采用进攻策略,那只会输多赢少,相反,防守才是最聪明有效的常胜方式。

刚开始,即使发现了这个窍门,也不见得能彻底贯彻执行,因为防守总给我一种消极的感觉,但一次次失败的现实会逼迫我去思考自己想要的是什么,最终会教我不得不改变错误的认知。

在承认实力还不够强的情况下,自己首先要的不是赢得漂亮,而是要做到能长久的赢


说回投资。

事实上决定我们长期投资结果的不是赢,而是输,输得少的人才是赢家。所以,不要激进的追求制胜投资,而是尽量避免致败投资。

无论生活还是娱乐,我们总是迷恋那些锁定胜局的漂亮一击,也更容易记住精彩绝伦的进攻操作,更乐于传颂一个个创造了奇迹的传说,而一旦讲到“防守”,似乎就不正能量了。

然而在投资领域里,市场环境随时在变,黑天鹅事件不知道哪天会突然发生,宏观政策可能突然转向,其他的投资者的情绪更是不在你的控制范围内,所以投资者主动去得分的策略反而可能会失分,导致败局。而若认为自己洞悉了市场规律,看透了人性,想要将市场玩弄于鼓掌之间,更是无比幼稚的想法。要在市场生存下去,首先要学会敬畏市场。

李笑来说:“投资的刚需是避险”,作为国内资深的投资人尚且如是说,更何况我们普通人呢?

扪心自问,相比那些职业的投资者,我们普通人有多少资本去采取激进策略。

那么怎样的投资策略才算是正确的防守策略呢?

简单说就是要尽量做安全边际高的投资。安全边际是个重要的投资指标,指价值与价格相比被低估的幅度,这个幅度越大,安全边际就越高。

如何去给一个资产估算价值?估值法有很多,主要有两大类,绝对估值法和相对估值法。

举一例,常用的绝对估值法中的“现金流贴现法”,巴菲特就很喜欢用这种方法给企业估值。比如我们估算出一个资产价值为100块钱,理论上若能够以90块钱买入,这就是一个获利机会。有个问题是,这个估值不一定是对的,在“现金流贴现法”的计算公式中,贴现率与企业现金流的增长率这两个参数选择的不一样,最后估算出的价值可能相去甚远。但是如果我们估算出价值是100元,能用70元买入,那安全边际就很高了,失败的概率也就更小了。

所以,虽然理论或是数学模型不是万能的,但掌握了这套计算工具,至少给投资增添了一个思维框架,我们要做的是不断去收集资料、学习金融知识来完善我们的思维框架,不断提升自己,真正把防守投资做好。

就如同到了球赛场上,只有平时刻苦训练扎实提升基本功的选手才拥有更大的防守空间。

现代人生活工作日益繁忙,我们可能没有那么多的时间去学习掌握太多专业的金融知识,社会是需要分工合作的,理财也会越来越专业化,但投资是不可能完全外包给别人的,我们能掌握一些主要的投资原则也能很大程度避免致败投资。

最重要的一条投资原则——除非你是内行,一般来讲要尽量躲开那些热门的或者越来热的话题、机会。因为当一个话题热门后,就意味着价格已经拉高,随着价格的炒热,突破安全边际的可能性越来越大,输的概率也就越来越大了。


有人说,世界的本质是概率论,我们要学会爱上大概率事件,尽管做成一件小概率的事更令我们兴奋,但做太多小概率的事,恐怕这本身就是一个大概率会失败的人生!

投资是一辈子的事情,希望我们能输的越来越少。



参考资料:得到专栏《香帅的北大金融学课》

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