以前，最多也就是看看茅台大哥的热闹而已。

先说好，白酒行情我认为基本到尾声了，就算后面还有行情也是博弈性质，和价值关系不大。当然这中间可能还会有一些补涨行情和结构性行情，但大行情差不多就这样了，逻辑已经走完了，剩下的只是情绪的狂欢。情绪也许会让你上天，但也可能会让你下地狱，所以我应该不会大规模参与。

写此文只是想要提醒诸位以及自己，永远不能带着偏见和刻板印象去看待市场，这样只会错过发财的机会。呃，刻板印象这个词你们可以自行百度，大概意思就是刻舟求剑这样，对事物的看法停留在一个固定的位置，不太客观、而没有与时俱进。

白酒是一个超级好的赛道，原因有两点。

一是ROE超高，也就同样1块钱的资产能赚更多的利润。茅台的ROE常年都在30%左右，意味着茅台只要有1元钱资产，每年可以产生30%净利润。对比一下，大部分上市公司的ROE都在10%左右。

ROE的本质就是复利。企业利润无非有两个去向：分红或者扩大再生产，这里只讨论扩大再生产的情况。茅台和A公司都赚了1000块钱，茅台把这1000块钱都投入再生产，第二年就能赚到新的300块钱；A公司假设ROE为10%，也把1000块钱都投入再生产，第二年只能多赚100元。这样每年就形成20%的利润差，长此以往利润就会差很多。白酒的ROE都高，印象中都在20%以上。

二是没有库存负担。万物皆周期，景气周期公司的产品供不应求，萧条周期则卖不出去形成库存。绝大部分产品库存都会随着时间减值，且库存管理本身也需巨大的费用。而白酒牛逼之处在于市场认为老酒比新酒更好，所以库存不减值反而可能增值。逆天的是，白酒库存还无甚大成本，直接屯在窖里即可，不用装瓶。

巴菲特一生挚爱消费股，但一般消费股只是ROE高，库存还是大问题。而白酒连库存都直接解决了，堪称消费股中的消费股。

当然，这里所谓的库存问题解决还是有一个前提，就是景气周期能把萧条周期的库存消化掉。如果长期来看总产量超过总需求，那么库存越来越多最终还是会压垮企业。

理解库存问题，是理解白酒股走势的核心。

白酒又分为两条赛道：高端酒和光瓶酒。

高端酒是有官方标准的，主要是1952年、1963年、1979年的三次评选。

1952年评选结果是茅台、汾酒、泸州老窖、西凤。这次五粮液没有参加。

1963年评选结果是汾酒、五粮液、古井贡、泸州老窖、全兴大曲、茅台、西凤、董酒。

1979年评选结果是茅台、汾酒、五粮液、剑南春、古井贡、洋河、董酒、泸州老窖。

后面还有两次评选，但公正性被质疑，结果不太被行业和社会所接受。而在前三次评选中，1952和1963两次的权威性更高，1979年这次相对权威性较弱。

总之，毛五泸汾地位不可动摇，这也是当前走势最强的四个白酒股。所以白酒还是一种依赖自然禀赋的产品，有了好的底子只要再遇上优秀的管理层就会爆发。

如果光从这张榜单来看，古井贡、董酒和西凤是最有潜力的，各上榜两次。董酒和西凤目前没有上市，无法比较，古井贡的走势也很犀利。此外洋河虽然只在不甚权威的1979年上榜，但由于公司经营能力强，现在也属于头部酒企。

不在以上三个名单中，却又试图冲击头部品牌的，目前似乎只有酒鬼酒的内参。但内参的争议一直很大，不太好评价。

名酒和非名酒的区别在哪里？

由于中国白酒独特的酿造工艺，白酒里除了乙醇之外，还会存在各种杂醇。乙醇是没有香味的，香味来自于杂醇。所以各种白酒的区别，就在于里面杂醇的成分。好的杂醇会散发独特的香气，甚至还有一些独特的功能。我自己不喝酒，但听很多人说喝茅台酒后第二天上午不头疼，可正常工作。有钱人往往也是忙人，据说很多人只喝茅台就是因为这个原因。

截止目前，杂醇是随机产生、不可控的。小酒厂也能随机生产出非常好的酒，只不过比例很小。有内行和我说过，小酒厂一旦生成出好酒，通常不会去卖（反正也卖不出价格），而是会内部留着自己喝或者送人。

类似的事我也遇到过。我有个哥们家自己种了一些茶，品质也就是中上，但有一年不知为何炒制出来的茶叶特别好喝，远超市面上一般的名茶。那一年他们的茶就没有卖，而是全部送给亲朋好友。

名酒厂的特点就是能高概率生产出好酒。然后通过勾兑等技术手段，将好酒和普通酒掺在一起，形成稳定的口味输出，让你今年喝的酒口味和去年喝的差不多。小酒厂就做不到这一点，非同批次酒的口味可能都有区别，以至于让人觉得是假酒。