宏观形势固然难以忽视，它无时无刻不在新闻头条。但是对于早期阶段的投资来说，我们谈论的应该是 10 到 15 年的周期。
以投资 Notion为例，首次投资是在 2007、2008 年左右。2010 年再次追加投资。2023 年，它依然没有真正实现流动性，只有次级流动性。但公司本身的潜力和价值都还远未完全释放、实现上市等。所以这说明这类公司成长周期之漫长，它们可以横跨多个宏观周期。
最近一次对宏观经济影响较大的事情应该是新冠疫情。在那之前，2012、2013 年前后有一个牛市，2008 年爆发了金融危机。但重要的是，如果在 2008 年进行天使投资，获得了部分大赢家公司，它们现在才开始进入回报期。这充分说明了早期投资的长线性。
因此，传统思维是正确的——必须设法回避宏观周期的影响。但不可否认的是，无法完全忽视宏观形势，因为确实会有深远影响的结构性变化。
如果你认为我们正进入一个长期高利率周期，或者永久低利率周期已经结束，那么确实需要据此调整投资组合配置。特别是你可能需要重新评估风险资产和非风险资产的配比。
