黑天鹅事件：那些发生概率极低，造成的影响却非常巨大的事情。

《黑天鹅》的作者塔布勒认为，我们过分低估那些突如其来的“意外”，所以容易被这些“意外”扰乱了自己的人生。 

意外的黑天鹅有好有坏，好的黑天鹅让你中了彩券一夜致富，坏的黑天鹅安排一场车祸，可能毁掉你的一生。 

塔布勒自己也是职业的投资者，在他眼里，平均根本没有意义，世界的每个人要不是风平浪静过每一天，要不在意外之中急忙应付。 

这个价值观也影响了他的投资原则，他把资产配置分成两类，一类是极其安全，另一类极高风险，前者比如债券，后者比如期权。 

这种两极化的投资方法后来被称为“哑铃之道”，因为配置就像哑铃的两端，直接放弃中间收益。 

可是财经记者王烁认为，哑铃投资法并没有办法保证更高的收益，事实上最终仍取决于黑天鹅带来的正面收益有多大？ 

但这样的配置确实可以管理自己的恐惧，对于未知的黑天鹅，有一步的防范作用。 

那么更实际的问题来了，面对未知的黑天鹅，你愿意配置多少呢？ 

哑铃的两端谁重谁轻？ 

配置与风险 

低概率、高影响的事件，塔布勒不是第一个提出的人，但他用黑天鹅这个故事包装，让更多人理解。 

数学家也发现变异和均值一样重要，如果市场永远风平浪静，像直线一样，那么投资市场根本没有赚钱的可能。 

哑铃式投资法做的其实就是分担风险，这个方法背后，本质上就四个字：资产配置。 

市场上的周期反映的是整体经济的循环，当你把钱拿去投资，你的钱也会随着循环而有帐面上的收益和亏损。 

但不要忘记了，你自己也生活在整个经济体里面。

你的生活也会受到经济循环的影响，所以资产配置要分担的不止是你资产上的风险，还有你整个人生的风险。 

换句话说，资产配置让你可以在不景气的时候能过寒冬，在经济高涨的时候也能水涨船高。 

王烁在〈极简金融课〉里提到了三种资产：责任驱动，市场组合，机会组合。 

责任驱动：每个人都有自己的责任，你有责任让另一半幸福，有责任确保孩子能够成长，有责任抚养你的长辈， 

至少你有不让自己饿死的责任，这些责任都伴随着金钱的需求，无论是急用资金，教育基金，又或者是保险，需要你自己去衡量与配置。 

市场组合：这一部分是希望能够让钱参与到整体市场的成长，说白了就是股市和债券的组合，而整体市场的定义当然是地域越广越好。 

股债的比例，地域差异性的比例，根据自己的风险承担大小，作出决定。 

机会组合：这里指的当然是黑天鹅，蔡叔说你要尽可能的抓住每一只黑天鹅，但问题是你不知道这只黑天鹅，是好天鹅还是坏天鹅，是带你飞上天还是直达地狱。 

所以你要想清楚，你要用多少比例下注? 获胜的几率又是多少？能不能承担所有的失败？ 

如果你就像大多数的投资人一样，管不住自己的手，总是在踏入一个新市场时就all in，“资产配置”这四个字左耳进，右耳出，那么你还有一个挽救的方法。 

稳定又持续的现金收入，这么一来，一旦有机会你就不怕错过，因为你总是有现金可投。 

讽刺的是大部分的散户投资者，他们就是希望可以透过投资财富自由不再工作，他们投资的目的就是希望“摆脱”稳定的现金收入。 

这个想法，比不懂资产配置还可怕。 

止盈止损 

在谈止盈止损的行为之前，我想起经济学的一个概念：「沉没成本不是成本。」

你花了30元去看一场电影，开场20分钟你觉得这是部烂片，这时候该怎么办？ 

你会直接走出电影院？ 还是觉得已经花了30元，不如把它看完？ 

沉没成本不是成本，已经花出去了30元，再也讨不回来，经济学家说，你应该走出去电影院，但你走出去了吗？ 

我们把看电影的场景换成投资市场，你花30元买了一支股票，好死不死，两天后跌成25元。请问你要卖出还是持续买入？ 

卖出就是止损，持续买入就是摊平。 

同一时间，你妈也花30元买了另一只股票，两天后涨到35元，请问她应该卖出还是持续买入？ 

卖出是止盈，持续买入可能是追高，可能是趋势投资。 

我们常常会根据眼前的局势来做决策，但市场总是在波动，如果你要根据“眼前”的局势来决策，你根本决策不了，你不过是在赌大小。 

请注意，沉没成本不是成本，30元是拿来买股票还是买电影票，本质上没什么太大的区别。 

股票可能赚可能赔，电影可能好看，可能不好看。 

消费和投资，它们背后的期待也都是一样的，你希望可以“赚到”，不论是金额上的还是感受上。 

你发现了吗？你买的是对未来的一个期待。 

你期待电影好看，就像你期待股票上涨一样。 

电影好不好看，可能前十分钟就决定了。可是股票上不上涨，你觉得你要给几分钟，几天，几个月，还是几年呢？ 

没错，投资和消费最大的不同就是在于，投资里的决策取决于你活在多远的未来里？ 

活在未来，如果你认识笑来，一定对这句话不陌生。 

如果你的投资周期，是以“天”来计算的，那你当然要严格的止盈和止损，特别是在波动及巨大的市场，或者你自己加了杠杆来放大市场的波动。 

但你要记得周期越短，越接近于零和游戏，风险越高，收益越小。 

如果你的投资周期是以“年”，甚至是“十年”来计算，那又何必止盈止损呢？ 

你就是时间到了，翻开损益表，觉得赚够了就“止盈”，觉得持有不如投资其他成长更快的标的，那你就“止损”。 

投资就是这么简单的事情，当然，如果你投资的是黑天鹅，属于机会组合的一部分，那我觉得蔡叔的建议还是挺中肯的：

持有到它足以改变你的工作状态为止

参考资料

1. 韭菜的快速成长之路，蔡垒磊

2. 《在耶鲁精进》，王烁

推广

我是17年5月开始进入币圈的，经历了一次牛熊，目前还是属于韭菜身份呢，当然也在积极学习，藉着《韭菜的自我修养》的出版，蔡叔开了关于交易的课程。

蔡叔无疑是镰刀等级，13年开始交易，交易规模达上亿级别，邀请你也一起加入学习的行列