正月初七，正式回归，先给大家道一声：新年快乐！

其实春节这几天也没闲着，一直在读桥水创始人瑞 ·达利欧的《原则》，桥水的成功源自他所奉行的一套原则，而本书阐述了这些原则，这简直就是人生哲理和成功的指南，非常值得一读，也推荐给大家！

这是读财报的第十三天，我们对“经营能力”模块的学习进行小结，先看知识整体导图：

一、三个指标

上图中的应收帐款、存货、固定资产，是我们在分析判断公司“经营能力”的时候，重点关注的三个资产，它们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率如何！

为了方便理解和记忆，我们从生活中餐厅的翻桌率类比，认识到以上这些资产的周转率都是越多趟越好！

1、平均收现天数：

1⃣️概念：即“应收帐款”收回需要的平均天数。公司的“应收账款”在“流动资产”中具有举足轻重的地位，公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率就能大幅提高。

2⃣️公式：先计算应收帐款周转率，再计算平均收现天数。

3⃣️标准：

－－“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的行业。比如“永辉超市、元祖股份”等等。

－－因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。

2、存货周转率：

1⃣️概念：通俗理解为库存产品卖出去的频率。这个指标越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

2⃣️公式：先计算存货周转率，由此可以计算出产品的平均在库天数。

3⃣️标准：

（1）<30天，经营能力非常优异！

（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！

（3）50~80天，经营能力不错！

（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！

（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。

（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

3、总资产周转率：

1⃣️概念：公司的应收帐款、存货、固定资产，加在一起就是总资产，这个比率类似于“投入产出比”，投入10w，产出10w，周转率为1；投入100w，产出10w，周转率为0.1，也是越高越好。

2⃣️公式：

3⃣️标准：

－－总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

－－总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。 

各项科目的指标是需要记忆的，可能一次不一定记得住，空闲时候大家多看财报，并横向比较，培养自己的财报感觉，总结行业特征，比如酿酒行业普遍总资产周转率都小于1，这时候就要看谁钱多、谁收款快。

二、各指标占比

1、总资产周转率，占比50%；

2、平均在库天数，占比25%；

3、应收账款天数，占比25%。

三、烧钱行业的财报阅读顺序

一看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

二看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

三看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

最后记住，一旦遇到那些明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱的企业，小心投！

四、延伸概念

1、做生意的完整周期

这里我们学习了“如何不要钱也能做生意”，这里不要钱也能做生意不是“空手套白狼、皮包公司”哦，从财报角度分析是，那些很牛逼的、经营能力超优秀的公司才能做到这一点！

如果哪家公司“缺钱天数”是负的，经营能力一定超棒~

2、快收慢付

理解了做生意的完整周期，如果你是老板，怎么用最少的钱做生意呢？

首先，缩短“平均收现天数”，减小做生意的周期，尽快收回资金！即“快收”：应收账款快快收回！

第二，拉长“应付账款付款天数”，尽量用供货商的钱！即“慢付”：应付账款慢慢支付！

理论上很容易，但实际的生意场上，如果你长期拖付“应付账款”，有可能供货商就不和你合作了。

但如果一味的迎合供货商，也会影响公司的现金流和竞争力。所以，生意场上需要智慧！

3、如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？

MJ老师来支招：

（1）手上现金要保持25%以上，至少也要10%；

（2）尽量采取快收慢付的经营模式；

（3）做生意的周期尽量足够短，越短越好！

做生意的完整周期＝平均在库天数＋平均收现天数＝应付账款周转天数＋缺钱天数

（4）每一期的“营业活动现金流量”，是否能够稳定的大于零！即OCF应该>0，能保证扎扎实实的有钱入账！

五、学以致用

今天我们一起来看看伊利股份的“经营能力”：

（1）总资产周转率：近五年都大于1，不是资本密集的行业，而且整体经营能力很不错。

（2）现金占总资产比率：逐年上升，近三年都维持在30%以上，代表这家公司的财务策略非常稳健。

（3）平均收现天数（应收账款周转天数）：五年基本上都在4天左右，代表它是收现金的行业。

（4）存货周转天数：五年平均在41天左右，根据申万三级划分的乳品行业存货周转天数，行业平均为62天，伊利股份的存货周转能力大于行业平均水平。

MJ老师一直说：对一支股票，除了看财报，我们也要运用生活常识和行业知识来验证财报的真实性。

伊利股份属于乳制品制造行业，主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售，旗下拥有液体奶、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。它的平均收现天数一定是很短的，要不奶都变质过期了。

对比同行数据：

伊利五年平均收现天数不到4天，遥遥领先第二名，甩开其他家竞争对手。

而且伊利2016年缺钱天数为-20天，近五年为-11天，不用钱就做生意的典范。

六、总结