大家好，我是你们的老朋友问井挖财！
有人一直对可转债强赎和下修绕不过来弯儿，既然迟早要强赎，溢价率又辣么高
如超过百分之90，那我的可转债要等正股翻番才能达成强赎，既然大概率是要强赎，并且强赎大都是正股带动拉升的，那为何不去买正股，反而去买转债？
这个问题着实让不少人困惑，甚至有人已经付诸了行动，买入了正股。其结果大都比较悲催。
这个问题用一个向下修正转股价条款条款来解释比较合适。
以低价债亚要转债为例，来阐述一下
这个债，前面咱们已经多次讲过，烂股好债的代表，很多人都在它身上吃过肉！
图中看出来，可转债在当时正股较高点发行，正股从22一路下挫到3块这段时间，缩水高达8成，可转债也跌去3成。其溢价率一直都不低。
如果在22左右用正股替代法介入正股，其惨烈程度不言而喻，即使放到现在，依然有高达1.5倍的溢价。这个债自19年就满足下修条件，至今未公告。
亚要转债目前的转股价是16.25元，如果实现强赎，需要正股大概涨到16.25×1.3=21.13元以上十五个工作日才能达成强赎条件。
意味着相对现在6.4的股价，还得涨三倍多，而转债即使达到强赎也就再涨30个点。
那问题来了，选债还是选股？
肯定有一部分聪明人会这样想：既然上市公司都会想尽办法促使可转债强赎，相对于3倍收益和0.3倍的收益，10倍的差距，果断介入正股。
然而老司机却不这么想，因为前期已经从19年见识过这样的历史，这么烂的公司何德何能去涨3倍？
烂还不努力，满足条件2年了，还不说下修的事，
再给它两年就能解救？看在有5个点的到期收益份上，可以100左右配置一点。
以下是哥的猜想：
天有不测风云，股价从6.4跌倒5
公司在想：凭自己本事借的钱，还钱是不可能还的，但要实现强赎难度又这么大，真是愁死人了。
如何办呢？此刻，就有人附耳上前，只消如此如此，可保皆大欢喜，老总一听，心领神会：召开董事会，提议下修，后面股东大会表决正好超过三分之二。
公司顺利将可转债的转股价从16.25元下修到底为5元
下修通过，债民起立，掌声雷鸣！
这时候又有军师给公司献计：再放个利好消息，拉升一下就完全摆脱了！
于是乎股价顺水推舟到了5*1.3=6.5，债民纷纷转股，结局是仅有万分之一的散户仍忘记转股。
公司大股东老泪纵横：5年了，你知道我是怎么过得吗？如今终于了却一块心病。
这就强赎成功了？不用还钱？下次我还要发债！哈哈
可转债老司机：135元出完可转债，这肉不错！
6块四买正股的聪明人：这是什么情况？！
以上纯粹为胡思乱想，请勿对号入座
其实老早就有人给亚要写信出点子，要求下修，并列出三大原因，但都石沉大海。
1、在可转债发行前后，存在瑕疵，涉嫌违规发行。
2、持续亏损情况下，下修转股价促使转股，减轻财务费用，提升盈利。
3、公司目前转债项目大都停滞，借助下修，变更用途，促发展。
熟悉亚要的朋友都知道，公司市值30多亿，晚年70多岁的陈尧根吃了一记9亿的闷亏之后，早已一蹶不振，更无心打理了，随着股权拍出，虽然公司长期亏损，但观察账上货币资金居然还有8.5亿，这是去年9月的报表了。
目前亚要已无实控人，群龙无首，债多不压身，此前的宁银已经离场，早就想上亚要的富邦目前在谋求控股的节骨眼上，可能更在乎其股权被稀释，不过随着改组亚要的监董高之后，这个问题迟早还要了结，到25年4月，刚好还有三年，给富邦闪转腾挪的时间和空间真心不多了。
举例亚要来说明，买债还是买股的问题，结论是可转债有防护垫，正股则没有。如可转债溢价率太高，一般处理办法就是下调转股价。
可能您还有疑问，貌似很多大佬在用银行股替代法，效果还不错!
我是问井挖财，关注我，下期为您说说银行债的替代逻辑！
