2017-10-31 价值人生 价值人生 价值人生
微信号 life198012
功能介绍 价值投资和人生哲学
从本期开始每期的公司组合持仓半年，在每年的4月末和10月末定期进行调仓。调仓后十只上市公司等权持有，一直运行到期末。
本期的持仓保留了上期的七只，调换了的三只有估值和成长不确定的因素，也有行业配置的因素。
2017Q3 （2017年11月至2018年4月）
吉艾科技 亨通光电 三安光电 神雾环保 苏宁云商
合力泰 新城控股 华润双鹤 顺鑫农业 东方园林。
（1）吉艾科技：资管业务。未来业绩高成长匹配估值，预计年化收益15%左右。
（2）亨通光电：光通信行业估值在25倍PE，净利率和毛利率增长，高负债率下降。受益5G，布局新兴产业，未来复合增长三成以上有保障。
（3）三安光电：LED芯片龙头，LED照明需求大，受益5G，成长性高，估值30倍的市盈率，作为龙头成长确定性大。
（4）神雾环保：停牌重组。作为原先的标的，估值在20倍PE，成长性好。有国家队进入，停牌不能交易。
（5）苏宁云商：新进入的标的。苏宁转型体验好，市销率0.7左右，而京东的市销率在1.40以上。苏宁云商联手阿里，线上线下双管齐下，符合消费需求。三季度业绩增长迅猛，期待苏宁云商未来的业绩。
（6）合力泰：触控面板龙头，产业布局清晰，无线充电、高端FPC以及双摄领域全面手机产业链。估值30倍PE，收入利润高速增长。
（7）新城控股：建造商业综合体，开业店数迅速。毛利率比较高。地产行业估值低，公司的估值在10倍PE，而公司的成长性高。
（8）华润双鹤：新的标的。组合里面没有医药公司，而医药行业从哪方面分析都是长期的稳健的刚需行业。所以，找到了这个估值20倍PE不高，作为上市20年的老牌医药公司，能顺应医改方向，保证成长的稳健。第三季度利润增长两成多，业绩开始好转。
（9）顺鑫农业：市销率小于1，只计算白酒业务市销率在白酒行业里面最低。猪肉价格拉低收入，白酒业务收入增长依然毛利率低。猪肉价格在供给侧商品价格上涨后不会一直处在低位，而白酒收入增长得到市场认可，毛利率也会相应提高。PE在25倍也不贵，等待双击。
（10）东方园林：环保行业中再配置一只。所以新进了东方园林。比起铁汉生态、蒙草生态、岭南园林、文科园林、美尚生态这些公司，东方园林市值大、市盈率高一点，市净率和市销率都比较高。按照市场前几年的偏好，文科园林这么小的市值会炒翻番了。但是，环保行业一般现金流都不好，东方园林市值大，现金流比别的公司好，所以比较确定。又和雄安沾边。重要的是东方园林的订单多。如果把现金流和订单这两方面做为重要因素，那么选择东方园林。东方园林的估值在30倍，今年环保行业包括东方园林的几个龙头公司的成长性都在六成以上。未来环保行业有政策支撑，龙头公司也有订单优势，所以选择了东方园林作为配置，期待得到一定的利润。
这十个公司的行业配置还是比较均匀的，至少分布在八个行业里面，资产管理、5G光纤、LED电子、环保、零售、地产、医药、白酒。在选择上，都是从行业中选择业绩、成长都比较好的公司，在估值和成长之间，在确定性和不确定性之间取得平衡。有估值修复的机会，也有产业和公司成长以及行业集中度和公司业绩提升的机会。长期持有组合，慢慢等待结果。
