原创 96年老股民 96年老股民 5月9日

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#投资1

#投机1

#京东方1

#中国神华3

#平安银行1

感谢各位的支持和鼓励

周末这两天完成了本文，无奈话题有些大，时间还是很仓促的，在下才疏学浅，一点浅薄之见，还请各位斧正

下面进入正文

投资与投机，历来没有具体的量化标准，我文章中所有的分析，都是从投机的角度进行的。那么，我眼中的股票投资与投机，区别是什么呢？这还要从股票讲起，什么是股票？这个定义，您真的了解么？看看百度百科给出的解释：

定义部分，我标记为灰色了。股票是为解决投资人组建公司时资本不足而诞生的，也就是共同出资创业。出资的比例，一般即所占股份总额的百分比。行使股东权利的时候，一般也是按照持股比例来投票表决进行决策的。

也就是说，股票发行的目的是为了集资组建公司投入项目，而不是为了我们在二级市场上面买来卖去，反复交易的。可以说，股票是一项伟大的创新和发明。

基于概念，我理解的投资是，买入股票是为了参与公司筹资，参与公司重大决策的表决，承担公司运营的风险，享受公司的盈利。也就是把钱换成股票，最终等待分红。对于投资者，有意义的分红方案只有派现金，而不是送转股份，因为送转股并不改变持股比例。投资人买入股票之后，不会关心股票是否上市交易，也不会关心股价是否有好的表现，因为他们吃的是公司盈利部分的分红派现。

而投机则完全不同，因为公司上市之后，股票会有较大幅度的升值，所以买入原始股的投机者迫切希望公司上市，并且最好在行情火爆的市场板块上市。投机者关心股票价格是否能持续走高，关心公司是否有当前的风口行业题材，关心股票是否会被更多的人追捧。对于投机者，有意义的分红是送转股份，股价因为除权变得便宜，从价格上，容易被更多的人接受，而分红派现则完全不同，除权的同时需要交纳高昂的红利税，这部分税金则是实实在在的亏损，直接计入成本中的。

按照我的理解，投资就是买入股票之后，不担心上市公司是否会退市，每年期待的是分红派现，那是投资的收入，成本则是买入股票时付出的资金，例如华为的股票，员工可以买，但无法转让交易，定期会收到股利；投机就是x元买入股票，y元卖出，y-x如果大于零，则是投机的收入，y-x如果小于零，则是投机的成本，例如你我每天在二级市场上交易着价格，博取价差。

所以，我看到和接触到的，属于我定义的投资者极少，几乎都是投机客。但是，如果把股份的概念扩大化，比如某人独资开了一个小饭店，虽然没有被股份化，但和100%持股没区别，那么这样的人，我都会认为他们是在投资。这样看，社会上投资者遍地都是。索罗斯这类人，不用我说，你也知道他做的是投机。而被广泛宣传价值投资的典范巴菲特，在我看来，玩的同样是投机，可能你被媒体洗脑因而不了解他获取暴利的方式方法，比如巴菲特会以重要股东的身份，要求某公司大量发行债券，并大量回购该公司股票，以此来推高股价，并借机高价减持股票获利卖出。基于我们国家的特点，巴菲特的一些方式手法，始终无法在国内使用，所以中国不会出现巴菲特这号人，就很好理解了。至于那些挂着巴菲特价值投资幌子的人，在我看来，不过玩着另一套挂羊头卖狗肉的投机游戏罢了，这里不做展开。

投资与投机的目的，都是为了获利，翻译成白话就是“赚钱”。什么样的品种是好的标的呢？在法律允许的范围内经营公司，单位成本的收益率越高，越是好的标的。以投资举例（红利税，印花税和买入卖出股票的交易佣金暂不计入）：

中国神华2020年分红方案为每股派现1.81元，现价20元，则今年每股分红率为1.81/20*100=9.05%

平安银行2020年分红方案为每股派现0.18元，现价24元，则今年每股分红率为0.18/24*100=0.75%（之前我的文章提及今年借债10亿元分红）

如果不考虑行业变动和经营风险，并假设每年公司经营业绩都和去年一样，您有一笔钱，想要投资一个公司，每年赚取红利，中国神华和平安银行，您会选择哪个？不需要思考，您也会选择高的，对吧？如果中国神华的股价是200元呢？当单位成本提高10倍之后，年每股分红率变为0.905%，比平安银行的0.75%高的就有限了，吸引力也就不那么强了。

假设现在一年期定期存款利率为2%，您会如何选择？20元的中国神华恐怕是您的首选，200元的中国神华和24元的平安银行，您连看都不会看一眼！这就是无风险利率和股票价格之间的关系，利率走低，股票价格会走高，反之亦然。

如果中国神华年度净利润不变，股价20元和派现总金额也不变，但是某些原因，总股本因增发而变成了之前的10倍，之后每股的派现金额就变成了0.181元，每股分红率降为0.905%，这就不是一个好的标的了。

依然以中国神华（只计算A股）为例，现在，把视觉从持股的你我这些二级市场买入的散户转移到公司ipo之前就拥有大量原始股的大股东身上。第一大股东国家能源投资集团持有138亿的股票，假设每股最初投入的成本为1元，现在每年派现1.81元，年收益率181%，这个标的是不是极好的？总股本被稀释10倍之后的收益率也有18.1%，是不是也很好？同样一只股票，因为持有成本不同，造成了收益率的巨大差异！

中国神华A股发行价36.99元，发行量18亿股，发行募资总额为665.82亿元，发行至今（包含今年尚未分派的分红预案），共派现14次，分派现金总额为2700.58亿元。

乍一看，这14年，派现总额是募资总额的4倍，而股票数量没有变化，相当于年派现收益率为10.4%，是非常不错的投资品种。媒体也经常用这种数据鼓吹，给股东洗脑。可实际呢？

ipo发行18亿股，原始股东有146.9104亿股，二级市场股东持股总数占总股本的比例为18/198.8962*100=9.0499%，四舍五入小数点后两位为9.05%。这14年拿到的派现总金额为2700.58亿元*9.05%=244.40亿元，按照最初发行价36.99元计算成本，14年总收益率为244.40/665.82*100%=36.71%，年化收益率为2.258%，是不是和一年定期存款差不多了？

但您要知道，像中国神华这样高派现的公司是很少的，更多的甚至都不如平安银行，平安银行我不详细计算了，只看增发募资总额是派现总额的2.5倍，就知道平安银行不是一个好的投资标的。软件统计图如下：

但是平安银行（原深发展）上市至今，是市场上少有的单边上涨的大牛股！几乎所有买入并持股的股东都在赚钱，那他们赚的是什么钱呢？投机过程中的价格差！也就是上表中您看到的股本扩张的那个284.8倍！这是投机客获利的主要原因。我相信，有很多人看到这里，会发出反对的声音，说股价上涨是因为公司发展、盈利增长等等，但这些因素最终都化作了总股本的扩张。要知道，总股本如果像中国神华那样始终没有变动过的话，现在平安银行的股价可能就是6000多元了。正是股本的不断扩张，让股价看起来没怎么涨，而实际股价在不断上涨中，投机客赚的就是这个差价。平安银行这样的股票虽不是一个好的投资品种，却是一个极佳的投机品种！中国神华这样的股票，如果买在一个较低的价格，虽然可能不是一个好的投机品种，却是一个不错的具备投机属性的投资品种。

讲完了我眼中的股票投资与投机，下面再来聊聊另类的品种，诸如京东方这样的股票。

首先看京东方2001年上市以来的历史走势图：

可以看到月线图清晰的展示了该股长期在2元-6元（前复权）的价格区间震荡，偶有跌破2元的时候，是当时股票市场低迷的大环境，偶有突破6元的时候，同样是在大牛市中。现在在6元之上，主要因为该股是最近两年的热点风口板块。

再来看看派现总额和增发募资额：

首先要知道ipo的时候募资额只有16.8元*0.6亿股=10.08亿元，占当时总股本的10.918%。后期所有增发虽然都是非公开，不是面向小散的，但解禁流通之后，买单接盘的可都是小散们，并且增发价都是远低于当时股价，解禁后减持的价格都是远高于增发价的。也就是说，名义的非公开增发，实际就是散户买单的增发，除非永远不流通交易！

再计算对所有股东的总派现比率：53.5095/（10.08+708.677）*100=7.44%

对比之前我列的两个股票，平安银行是大牛股，股东靠股价上涨赚钱；中国神华派现总额是募资总额的4倍，最后计算二级市场股东14年获得的派现总额占募资总额的36.71%。

而京东方呢？2000年底ipo，2001年初上市，至今20多年的总派现率只有7.44%，年化收益率真就没必要计算了，估计最多也就只有活期存款利率的一半。如此京东方明显就不是投资的标的，那么就是投机股了么？而20多年的走势图，也不过在一个不大的价格区间上下震荡，也不是长期的投机标的。

软件自动统计的数据显示，该股真不咋的。另外还要注意到，今年依然计划非公开发行近7亿股股票！

再回到公司的主营业务，结合不断的增发募资，以及可怜的派现总额，可以得出的结论是，该公司处于一个极度烧钱的行业，且行业竞争激烈，完全无法做到垄断获得超额利润，并且产品更新换代速度快，投入生产线的本金未必能收回。如此一家公司，对股东是不友好的！但是，从国家经济建设的角度考虑，该公司是需要扶持的。

然而我作为股民，买股票，就是为了赚钱，不是要为谁做贡献的，那些大义不是我要考虑的。要么我x元买入，过一段时间可以按照nx（n>1）元的价格卖出，要么每年的派现金额远高于一年定期存款，否则，买股票的意义何在？至少，我不愿意当韭菜，被人割！

综上，京东方这类的上市公司，既不是投资品种，又不是好的投机标的，不适于操作周期较长的人关注！

最后，对京东方再做一个技术分析：

先观察前面的月线图，对比之前的成交量，最近几年的上涨，是大量的投机交易造成的，现在价格在6元区间上限之外，有回归2元区间下限的要求，风险回报比极低。

然后观察最近3年的日线图，2.47元涨到7.65元，累计涨幅巨大，而下面的成交量却越来越小，量价背离，股价不会继续大幅度上涨。今年走势强于各大指数，近期开始下跌，调整幅度过小，没有任何的见底迹象，相反，向下调整的空间反而可能被打开。

最后，该股属于基金抱团股中的强势品种，小长假之前再次创了最近三年的新高，当前可能已经见顶，后续会追随其他抱团股的步伐，展开调整了。

建议：该股不宜抄底抢反弹，没有的不建议关注，持有的做好获利了结的准备。

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