不管乐视的“故事”有多美,时间总会给市场一个明确的答案。
文│本刊记者 郝 杰
最近,资本市场又刮起了一阵“乐视风”。
16亿元大手笔收购花儿影视和乐视新媒体,两个在行业内均名不见经传的公司,成功获得乐视的“垂爱”。而市场给予的反应则是连续三个交易日的涨停,乐视CEO贾跃亭也由此登上了创业板首富的宝座。
但乐视的风光仅仅持续到10月11日,由于被媒体直指其公布的16亿元重组草案出现数据错误,乐视网临时停牌。尽管乐视网及时发布澄清公告称,公司经自查对11处错误进行了修改,股票于14日开市起复牌。但这一消息带来的消极影响,使得乐视网的股价跌超5%。
事实上,外界对于乐视的质疑声一直没有断过,但乐视似乎并不“在意”,反而接连在市场扔出“重磅炸弹”,势头越发凶猛。这到底是一个怎样的企业?它又有着怎样的“野心”?
乐视生态圈
阿里巴巴B2B前CEO曾放话,“乐视网上市两年内必死”。
2010年8月12日,乐视网正式在深交所挂牌上市,成为国内第一个在A股上市的视频公司。那时候的乐视网在业内还只是个“无名小卒”,与同是视频网站的“前辈”优酷土豆比起来,乐视网的用户量和点击率根本不值得一提。
但乐视网却得到了资本市场的青睐。上市三年,乐视网股价翻了六倍,总市值达到242.63亿元,超过了目前上市的所有视频网站。
贾跃亭从做运营商的边缘业务起家,2004年,他一脚踏入互联网领域,成立乐视网。短短三年,贾跃亭便把乐视做到业内无人不知,打造了乐视的“传奇”发展史。
从一开始,贾跃亭便选择了和优酷土豆不一样的玩法。美国提供正版化长视频平台的hulu路线,让贾跃亭把目光瞄准了正版长视频收费模式。为用户提供完整的电视节目及影视剧为主的长视频,收入主要依靠视频广告和用户付费影视节目。
2005年,乐视网开始购买电视剧版权。2010年,贾跃亭更不惜猛砸8000万元买断百余部电视剧版权,打击盗版。乐视网品尝了“版权红利”的甜头。2012年,乐视网版权分销收入为5.55亿元,占总收入的47%。
随着国内视频行业的正版化加快,乐视仅依靠版权分销已不能维持既有的优势。止步于前不是贾跃亭的风格,很快,他便设计出属于乐视的生态系统——平台+内容+终端+应用,意在打造一条纵向的产业链布局。
2012年9月19日,贾跃亭带着乐视“超级电视”开始了一场对于行业的“颠覆”。进军电视业,乐视又给了市场一个意外。在贾跃亭看来,智能电视是尚待开发的巨大金矿。4核60寸智能大屏仅售6999元,几乎是同类产品的半价,尽管这并不让人觉得足够颠覆,但乐视“超级电视”还是以平均一秒售出3.4台的惊人速度,刷新了投资者的期待。
借着“超级电视”的热度,乐视紧接着向外界公布乐视盒子C1,多轮的限量发售,和小米盒子的隔空竞争,为乐视赚足了眼球。
贾跃亭为打造乐视的生态圈频频高调出手。乐视网只是其中一员,还有云视频平台、乐视影业、超级电视及乐视盒子、智能电视操作系统LetvUI,智能电视应用市场LeTVStore等各种布阵。2013年5月,请来张艺谋为乐视影业担任签约导演和艺术总监。与夏普隔空对战,进行“超级电视”的饥饿营销式销售。这些“故事”都让资本市场对乐视充满期待。
“好故事”效应
“被质疑”似乎已经成为乐视在发展中的“家常便饭”。短短三年实现如此飞跃,难免让人心生不解。
从视频网站,版权分销到超级电视和电视盒子,乐视的每一个“故事”都很精彩,在资本市场的表现更是“夸张”。从2012年12月开始,乐视网总市值从58.1亿元跃升至200多亿元,一度超过视频行业老大优酷土豆,对应2013年预期市盈率已达60倍,被称为“妖股”。
是真正强大,还是只是看起来很美?纵观乐视的发展历程,其实可以找到一些蛛丝马迹。
在网络视频行业,乐视在全行业亏损的情况下竟然实现了持续盈利。业内有关乐视的营收能力与网站排名不匹配的质疑声出现。乐视在2013年上半年营收7.52亿元,净利润1.17亿元,高清视频服务收入(即用户付费)创收7550万元。有人对乐视的财报表示疑惑,乐视是如何在“用户付费”这样业内公认的难点上做出远高于行业平均水平的成绩?
随着乐视主营的版权营销利润逐步下滑,再加上年报中显示有息贷款近10亿元,让业界猜测其资金链日渐紧张。乐视网如果要保持业务增长速度和高盈利,需要持续购买大量的影视剧版权资源,这也在一定程度使资金链受到影响。在今年初,乐视网多名高管在限售股解禁半年前集体“踩点”离职,就已经引发套现的质疑。
由于渠道和售后限制,乐视超级电视仍无法真正撼动智能电视行业,随着更多互联网企业加入智能电视大战,乐视终端产品能否杀出重围仍存在较大不确定性。
此次乐视收购花儿影视和乐视新媒体也引来同样质疑。乐视以现金加股权的方式合计9亿元收购花儿影视100%股权,以2.98亿元股份收购乐视新媒体99.5%股权;同时向不超过10名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金4亿元,用于支付收购花儿影视的现金对价2.70亿元,剩余1.28亿元用于补充流动资金。
一分钱没花,还净赚1.3亿元,乐视的这次收购真是“划算”。
但质疑随之而来,收购的两家公司中,乐视新媒体是一家2013年9月刚刚成立的新公司,且其实际控制人为乐视网的实际控制人贾跃亭,有业内人士质疑,乐视网这么做是在重大利好消息发布之前,弯道超车购买股票,有内幕交易的嫌疑。而作为一家产量并不高的小影视公司,花儿影视9亿元的作价是否过于昂贵。
有媒体报道乐视网公布的重组草案多处数据矛盾,其中花儿影视2013年上半年前五大客户销售额差13倍,2013年前五大客户三四名顺序颠倒,利润数据混乱。这更加深了市场对乐视的质疑。
有人说,乐视的发展靠的是贾跃亭为其包装打造的“好故事”。乐视相关产业遍布视频、设备、影视制作,甚至包括了红酒买卖和金融领域。不过,这些产业多数都在贾跃亭个人名下。虽然增发收购花儿影视稀释了股权,但因为注入贾跃亭控制的乐视新媒体,乐视网大股东贾跃亭的控股地位将不会改变。
对于乐视来说,每一个“故事”都会出现一个新的对手。在质疑中一路高歌,已经成为乐视的风格,但不管乐视的“故事”有多美,时间总会给市场一个明确的答案。
