刘诚的《投资要义》在理财投资圈备受推崇，虽然一介小白现在还处于起步阶段，但对财富、对投资的追求兴趣却有增无减。前进之路上，就需要有一盏小桔灯来指引前方的路。恰巧，实战经验出身的刘老师这本著作符合“导师”的角色，也希望它这把利器能带我走向成功的路。

       读书心得开篇之前，顺便插一句：本书言简意赅结构紧凑，上下连贯一气呵成！这种行文方式，即使不是投资者，面向一般读者，也会很受欢迎，怪不得那么畅销。

一、结构

       本书分别论述三部分，依次为：

     （1）系统性机会与系统性风险的识别，这关系到我们投资能不能赚到钱的问题；  

     （2）资产配置与动态再平衡，这牵涉到在投资领域能否安全、持久地赚钱；

     （3）投资工具，工具如何应用及应用的熟练程度决定了我们到底能赚多少钱。

二、心得与摘要

                                   【机会 与 风险】识别

       1）本书并不是灵魂终极圣经，也不是一本万利的法宝，它仅是帮助你的投资工具而已。

       2）谨记：任何别人的成功经验并不是金科玉律、保证你也能成功，故使用工具要“且用且谨慎”。但起码有好处的是，它能避免你少走不必要的弯路。

       3）成功的投资不需要遇见未来，只需要寻求 “收益与风险的不对称” 即可。

       4）就股票市场而言，“系统性机会” 是指股市整体上存在巨大的机会；

                                         “系统性风险” 是指股市整体上存在巨大的风险；

      事实上，我们完全能够在当下就立刻判断出市场是否正面临 机会 或 风险，而方法就是，估值。

      5）市盈率PE（Price Earnings ratio,）

                              =每股股价 / 每股收益，或 总市值 / 公司年度净利润

           市净率PB（Price Book Value ratio）

                              =每股股价 / 每股净资产，或 总市值 / 公司当前净资产

    6）刘诚估值判断：从市盈率PE看，当PE<10时，明确的系统性机会；

                                                             当PE>20时，明确的系统性风险；

                                   从市净率PB看，当PB≈1 时，明确的系统性机会；

                                                              当PB>2 时，明确的系统性风险；

        上述公式传达的意思为：

        我们在整体市盈率低于10倍时开始投资，超过20倍时退出，总是没错的。

        同样，我们在整体市净率接近1倍时开始投资，超过2倍退出，也总是没错的。

       7）我们根据估值来判断系统性机会或风险，并不是为了预测未来的走势，只是为了做出对当下最好的选择。

      8）平和心态：事实上，我们几乎不可能买在最低点，也不可能买在上涨前夜；

                              反之，   我们不可能卖在最高点，        更不可能卖在下跌前夜。

       然而即便如此，我们依然应该选择在 低估值时 进入市场，在 高估值时退出市场，因为这就是当下“最好的选择”！

        9）——我们不知道未来去往何方，但必须知道自己身在何处。

       10）市盈率、市净率的高低与投资回报率的高低有着极为明显的相关性。

       11）通过构建低市盈率、低市净率的投资组合，我们可以获取远高于市场平均值的收益。

       12）同一家公司，有两种评估其价值的视角，即 “经营价值” 和 “清算价值”。

              用经营价值和清算价值去评估一家公司，可能会得出不同的结论

       13）经营价值成立的前提是 公司能够永续经营。

              存活能力越强的公司，其经营价值越高；

       14）相对于经营价值，清算价值更可靠！

              清算价值是一种更保守的估值方法，它只在乎当下能够得到的东西，不对未来做任何预期。

       15）通常收购一家公司的价格，会落在年均净利润的 数倍到十倍之间，这是一个极其重要的思考方式。

       16）在股票市场上，我们有时候会看到某些公司的市净率高达几十倍，

                                       但有时，有些投资者却能以0.7倍或0.5倍市净率买到其优质股权；

                                       更有甚者，在香港市场竟然还会批量出现市净率低于0.3倍的公司。

       17）如果市净率<1，意味着这家公司的交易价格低于其净资产，即其价格低于清算价值。

              这个指标非常重要，务必牢记。

                         【配置 与 再平衡】

      18）适度的分散投资，可以让我们在不降低收益的前提下减少风险。

      19）作为保守的投资者，我们要信守：低估值、分散化，走遍天下都不怕。

             投资的最优策略，不是十年磨一剑、毕其功于一役；

                                          而是小注慢赌，实现大概率下的平均赢（小炖慢煮）！

      20）笔者自身看法：对于99%的投资者而言，分析公司是没用的，甚至可能相反结果。

      21）从财务会计角度看：

                                      预付账款 + 应收账款 ，——为别人占用自己公司的款项

                                      预收账款 + 应付账款， ——为自己公司占用别人的款项

        22）万科郁亮：万科不会因看空房价而做出停止拿地的极端行为，

                                 决策时会考虑到判断失误的可能，并控制其后果。

        23）如何决定该买哪些股票呢？

              方法惊人的简单：永远只买低市盈率和低市净率的股票，分散买！

        24）资产分为 “股权类资产” 和 “债权类资产”，

                               股票、房产、股票型基金、分级基金B等属于 股权类资产，

                               债券、债券基金、货币基金、分级基金A等属于 债权类资产。

              股权类资产 害怕 深度下跌 ；

              债权类资产 害怕 恶性通胀 。

        25）全球股票指数的市盈率中位数大都在10倍以上，也就是说，只要我们在股票市场整体市盈率低于10倍的时候，分散买入一揽子股票，或直接买入指数基金，那么赚钱是迟早的事。

        26）低估值 和 分散化 是一种完美结合，缺一不可。

        27）投资“动态再平衡”有很多种策略，最简单也最基础的是5:5策略，也称半仓策略。

              半仓策略的规则是：将股权类资产和债权类资产严格控制在 5:5 比例。 当它们比例有变化、变成6:4或4:6时，就强行将其调整到 5:5 的比例上。

             严格执行这个策略，我们就可以在股市中被动地（坦然淡定地）进行高抛低吸。

        28）半仓策略中加入主动因子：

               基于对估值的判断，我们可以将 “股债配置” 比例控制在 3:7 到 7:3   之间变化，

               股市估值低而债市估值高时多配股票，反之，债市估值低而股市估值高时多配债券。

      29）如将眼界扩展到全球股市，则我们在大部分时间里都能找到估值较低的系统性机会。

             要做到这一点，我们只需要一个非常简单的工具——ETF指数基金就足够了。

             在国内A股和香港H股，我们可以买到大多数国家的指数基金，接下来要做的是选几个PE和PB最低的股即可。

     30）把自己禁锢在一个单一市场（eg国内），你会发现大部分时间你都在等待。

            当某一个市场处于被严重高估的状态时，最好的办法是寻找进入其他被低估的市场。

    31）我们在进行资产配置时，必须不断进行“动态再平衡”，需要对每一笔投资进行发问：

                                                   我是否将大多数资产配置到了系统性机会的市场？

                                                   我是否让绝大部分资产远离了处于系统性风险的市场？

                                       【投资工具】

——待续——