用了一个星期的时间通读了股市奇书《道氏理论》，整理要点如下：
牛市的平均持续时间往往长达两年以上。在牛市运行之中，经济环境趋于回暖使得投资和投机活动增多，股票交易量日渐增大，从而推动股票价格一路攀升。
牛市通常由三个主要阶段构成：第一阶段是人们对未来经济复苏的信心恢复；第二阶段是上市公司盈利状况改善在股票价格上得到充分反映；第三阶段是通货膨胀率高企，市场投机气氛弥漫时期，此时的股票价格飞涨单纯依靠热情的预期，而不是基本面支撑。
判断趋势：向上的反弹击穿了前期高点，而随后的回调能在前期低点之上走完，这就属于牛市信号。反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。
为了便于判断趋势，我们将反弹或者回调定义为：在一个或多于一个交易日之中，价格的反向运动超越了任何一个平均价格指数3%的情形。
窄幅横盘：所谓的窄幅横盘，是指两个平均价格指数价格波动处于大约5%的振幅范围之内，并且通常持续两到三周或者更长的时间。
当出现窄幅横盘状态，表明市场正在收集筹码或者派发筹码。
两个指数同时向上击穿窄幅横盘区间，表明市场处于筹码收集阶段，预示着价格会冲高。
反之，两个指数同时向下击穿窄幅横盘区间，表明市场处于筹码派发状态，预示着股票价格会走低。
量价关系：当市场走入超买时，就表现出上攻乏力，而在下跌中则表现出动力十足；反过来是，当市场走入超卖时，就表现出下跌乏力，而在上攻中则表现出动力十足。
牛市通常在过度活跃的交易量之中走到它的终点，而它往往在相对较轻的交易量之中拉开序幕。
如果一个人对于目前价格运动趋势狐疑不定，那么最好的策略就是做一个局外人。站在场外一直等到平均价格指数的运动显现出清晰可辨形态的时候再入场交易不算太迟。
有一个可以肯定的事实是，只要研究者对于每一轮波动的来龙去脉认识充分，正确把握其性质和含义是完全可以实现的。”（《华尔街日报》1906年6月29日）
熊市由三个主要阶段构成：第一阶段是追涨在高位买入股票，获利希望破灭而导致的套牢；第二阶段是经济萧条和企业收入锐减而导致的股票抛售；第三阶段是漠视股票实际价值，甚至将很多优质筹码廉价割肉卖出，目的是把手中资产变现而得到现金。
近期市场交易量极度低迷、指数陷入窄幅横盘、市场对坏消息不屑一顾、指数不再反弹，所有这一切都发出信号：糟糕透顶的时刻已经过去。
牛市通常由三个主要阶段构成：第一阶段是人们对未来经济复苏的信心恢复；第二阶段是上市公司盈利状况改善在股票价格上得到充分反映；第三阶段是通货膨胀率高企，市场投机气氛弥漫时期，此时的股票价格飞涨单纯依靠热情的预期，而不是基本面支撑。
华尔街老手们说，当电梯驾驶员和皮鞋匠都四处打探关于牛市的小道消息的时候，我们赶紧清仓走人，找个地方钓鱼去吧。每当市场快要走到牛市高潮附近时，汉密尔顿总是这样提醒他的忠实读者：树木不会长到天上去。
“永远不要忘记，不管国家多么繁荣，股票价格的上涨不会永远持续。一个创出新高的市场运动，价格至少在一定程度上已经膨胀了。当顶部承压时，市场会出现暴跌。在不可避免的回调中，这种价格运动易于显现出一些不同寻常的地方。”
市场最终必然向下反转，即便是经济基本面依然看起来很好，用不了多久反转必然到来
>> 当10月5日价格指数再次反弹时，市场交易量却出现了萎缩。在接下来的八个交易日之中，价格在向上反弹，而交易量却出现了持续萎缩。任何一位道氏理论的研究者都能够从价格指数图上发现，市场已经没有足够的能量推动价格进一步上攻。
>> 市场出现的一系列先反弹再下跌的走势，已经是明显的熊市信号。
次级运动：这些次级运动通常会持续三周到几个月之久。这种次级运动的运行幅度，往往会运行到其前一个主要运动幅度的33% ～66%之间。
>> 熊市之中出现风平浪静、交易清淡，是最佳的做空时机，因为市场紧跟而来的往往是更加凶猛的下挫。伴随着这种凶猛的下挫，市场会逐渐陷入半恐慌性崩溃状态，此时是将空头头寸平仓的最佳时机，甚至此时谈论反手做多也不为过。
另一方面，假如熊市呈现风平浪静但稳健坚固的特征，买入股票是英明的选择。等到市场交易活跃并且有了一定的涨幅时平仓，或者在交易量放大而价格却拒绝进一步上涨时平仓。假如是在牛市之中做空，这样的投资者不过是针对次级运动进行赌博，这样做空盈利的机会微乎其微。对于那些投资者而言，最上之策是价格上攻之后斩获利润，在市场回调时呆在场外休息，静待回调即将结束时市场沉闷乏味时刻，再次踏上牛市的船。回调即将结束时市场出现沉闷乏味，为
业余选手提供了一个天赐良机，那就是可以与专业玩家们以相同的做多价格进场。
>> 熊市之中的反弹非常激烈，然而在回升之后，市场变得沉闷迟钝时，经验丰富的交易者会明智地再次开出他们的空仓。确切地说，在牛市中反方向理解完全正确，如果紧随回调之后市场变得迟钝，交易者应该买入股票。
>> 牛市中的次级运动，一个固有的特征就是当回调到位的时候，明显会出现交易量放大。接下来，市场会出现一两个交易日的上涨，这时交易量保持放大或者稍有萎缩。接下来，市场再次下跌，然而这次并没有跌破前期低点。假如这次下跌中交易量出现明显萎缩，基本可以判断次级运动一切正常，市场会重拾升势会在预料之中。次级回调的正常波动幅度，一般是前次重大回调之后主要运动幅度的33% ～66%之间。
这里应该突出强调一下，市场研究者在观察次级运动时，千万要考虑交易量，这一点必须贯彻始终。交易量并不如其他特征那样一成不变，然而在牛市中回调到位时寻找买点，以及在熊市中反弹结束时确定卖点，交易量是价值连城的信号。
>> 次级运动一般会持续三个星期到三个月左右，这正是保证金交易者最难熬的时期。
>> “多年的测试研究表明，价格指数在一段相对持久的上涨之后的杀跌运动之中，一般来说会回调到上涨幅度一半左右的位置。然后价格就会在那个位置和前一高点之间来回徘徊，直到市场产生了新的驱动力。”
>> 熊市主要运动平均来看大约持续时间是95.6天，而次级反弹运动的平均持续时间是66.5天，它们往往是前期主要运动持续时间的69.6%左右。牛市主要运动平均来看大约持续时间是103.5天，而次级回调运动的平均持续时间是42.2天，它们往往是前期主要运动持续时间的40.8%左右。
汉密尔顿经常指出，次级运动的持续时间通常是三周到数月不等。
日间波动：当市场形成窄幅横盘状态时，日间波动才具有一些预测价值。
如果窄幅横盘持续时间已久，则日间波动极有价值，这是道氏理论广泛应用的观点。
判断趋势：向上的反弹击穿了前期高点，而随后的回调能在前期低点之上走完，这就属于牛市信号。反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。
上述信号在判断次级运动时很有效。它更为重要的用途是用来判断市场主要运动已经重启、继续延续还是正在发生改变。
为了便于判断趋势，我们将反弹或者回调定义为：在一日或多日交易之中，价格的反向运动超越了任何一个平均价格指数3%的情形。
市场出现这种情形不必大惊小怪。如果两个平均价格指数在方向上相互确认则另当别论，两个指数相互确认未必要求在同一天发生。
在牛市之中，对于次级回调运动的重要性，汉密尔顿曾经做出过如下解释：“……根据久经考验的阅读平均价格指数的规则，只要次级回调之后出现反弹，两个平均价格指数都创出新的高点，不必在同一天、甚至不必在同一周，只需要它们两者互相确认，那么主要上涨运动还将继续。”
向上的反弹击穿了前期高点，而随后的回调能在前期低点之上走完，这就属于牛市信号。
>> 反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。
>> 牛市经过有力的次级回调运动，随之而来的上攻，在一定的时间之内不但无力走出新高，反过来进一步猛烈下挫，跌落到之前次级回调的价格低点之下，面对这样的走势，通常可以负责任地说牛市已经反转为熊市。反之亦然，熊市之中的下跌使两种指数双双创出新低，
>> 他的理论是，一个次级下跌趋势或许最终来看它属于主要运动，当两个平均价格指数的新低都低于前期回调的低点，这种可能性才会确立。”（1928年6月25日）
窄幅横盘：所谓窄幅横盘，是指两个平均价格指数价格运动处于大约5%的振幅范围之内，并且通常持续两到三周或者更长的时间。当出现窄幅横盘状态，表明市场正在收集或者派发筹码。
>> 窄幅横盘的波动幅度必须与之前趋势联系起来思考，要与前期波动的剧烈程度进行比较研究。这就说明运用道氏理论进行投机操作，注定属于科学与艺术结合的一门学问。
>> 汉密尔顿曾经指出，投资者可以通过窄幅横盘形态的向上击穿或者向下跌破，来判断次级运动方向的变化，有时甚至可以判断主要运动方向可能发生的变化。
>> “市场这种奇异的跷跷板式的上下来回摆动，仅偶尔会发生，并且往往发生在总体市场趋势出现大的改变之前。
>> 当这个窄幅横盘形态形成时，汉密尔顿这样写道：“长期的窄幅横盘，就如同过去的6个星期股票平均价格指数所显示的，更为突出的是伴随着有限的交易量。可以认为这预示两种情况中的一种：要么是在新高水平，股票被成功地派发；要么就是股票吸筹正在进行中，买进的数量是如此之大，使之足以能够证明一个观点的正确性，那就是股价或许会涨得更高。”
量价关系：牛市通常在过度活跃的交易量之中走到它的终点，而它往往在相对较轻的交易量之中拉开序幕。
上涨的一个强有力的特征就是每日量价齐升。
在牛市或者熊市之中，当新高或新低出现，交易量总是放大。交易量会持续放大，一直到次级运动拐点的迹象出现为止。
在一个超买的市场，非常明显的表现是，在小幅反弹时，市场变得迟钝；在下跌的时，市场趋于活跃。”
截止1909年春天时，股市已经历了3个月的持续性上涨，次级回调运动显
然不可避免。汉密尔顿在5月21日的社论文章中指出：正在回调的市场已经变得沉闷乏味，波动幅度逐渐变得更加窄小。他所讲的波动幅度变窄是指价格涨跌小于2%，同时交易量显示市场即将重拾升势。后来的市场验证了他的观点。
在 熊市的运动之中，市场往往反弹时显得沉闷，而杀跌时变得兴奋。
制造一个主要运动级别的较大的上涨或下跌的条件总会循序渐进，实际上从来不会一夜之间发生反转，然而第一次反弹看起来的确振奋人心。”
>> “上涨过程中好像是在大量地派发股票，但是市场运行技术形态显示，这些股票都得到了很好消化。在小幅回调中，市场变得迟钝；在任何重新开始的上涨时，市场活力渐增。任何专业人士都知道，这很好的表明市场主动权仍然在买方。”
>> “一段时间以来，至少激进的交易者能够发现，市场在下跌时变得活跃，反弹时变得迟钝，因此他们站在市场的空方。”
>> “反弹时，交易表现出了停滞的倾向，市场仅在下跌的时候变得活跃，对于专业交易者来说，这是市场要延续下跌趋势的相当完美的信号。”
论投机：汉密尔顿坚持认为一旦买入股票，在价格上攻之后进一步加仓操作，要比在股价下跌中摊薄操作要明智得多，这一点请读者铭记。
>> 有一句股市名言讲道：感到疑惑不解时，你最好什么也别做。而且，假如因为趋势判断错误而亏钱，投机者应当远离股市稍息一阵，直到理性和冷静重新战胜自我。
>> 记住汉密尔顿的忠告：投机者应该学会止损和止盈。骄傲自大与固执己见，是投机失败的两大罪魁祸首。
>> 事实上他们不明白，世界上任何事都不如投机需要更多的努力、慧眼、耐心和自律。
论股市哲学：那些呼风唤雨的强大机构想要派发手中的股票时，处心积虑把股价抬高是他们的不二选择。
>> 牛市没有新闻，这是华尔街的老调重弹，一个股票上涨原因的公布，往往标志着这个股票上涨趋势的终止。”
>> 汉密尔顿曾经在《股市晴雨表》一书写道：“在华尔街输钱的人，大多是因为他们正确得太早了一点。这一点可以举出无数的例子来证明。”
>> 人们所说的股票市场的 ‘利益操纵集团’ ……通常不会用敲锣打鼓的浩大声势来卖出他们的股票。
道氏理论评述：然而从长远的角度来看，消除短期回调和投机情绪因素，价值决定价格。
当一只股票在一个非常狭窄的价格幅度之内发生大量的交易时，这只股票要么是正被吸筹，要么是正被派发。
>> 实际上价格超出常规的波动，会非常明确地显示一只股票是被吸筹还是被派发。
>> 剧烈的下跌之后，随之而来的就是一个超过前期跌幅一半的反弹。
>> 熊市的特征就是，反弹通常比较剧烈，然而杀跌往往和风细雨。
>> 如果不止一次试探先前的高点，但始终不能突破，那么随后价格的暴跌意味着主要上涨趋势的终止。
>> 股市长期上涨后是巨大的抛压，而在抛压之后，快速回升是股市通常的进程。在熊市，一旦抛压没有了，反弹通常是迅捷的，但是随后通常是一段时期的停滞，以及取决于为支撑市场而买入的股票派发的必要性不确定。
>> 下跌走势一致，最危险的特征是：小幅反弹时，市场迟钝，下跌时，市场的活跃性显著地增加。
