基本点
1、以 MMT 的思路看待全球央行；低增长时代，通胀好处理，就业不好增长；
2、按美联储新的框架，充分就业优先级高于通胀目标，通胀主要由于大宗供应不足导致，无法持续；
3、收益率走低，有人在买；两个方面：
a> 美国财政部削减TGA账户余额，往市场投放了资金；3月31日，TGA账户余额还有11220亿美元；到6月9日还有6736亿美元。从2月3日至6月9日，TGA账户余额下降了9562亿美元，存贷款机构在美联储持有的准备金净额增加了7140亿美元。相当于在美联储每月1200亿美元购债之外，又增加了上千亿美元的流动性，结果就是压低了各期限的美债收益率。
b>《美国就业计划》在联邦政府与国会的扯皮中不断缩水，迟迟不能推出，导致投资者下调了对长期投资回报率和通胀的预期；
4、由于债务上限的原因，短期国债供应不足，同时，美国财政部 使用 TGA 偿还了到期的短期国债；
5、从3-5月，美联储主席鲍威尔及其同僚们多次在各种场合表示，通货膨胀只是暂时的，通胀预期和10Y债收益率的上升反映了经济的复苏，经济复苏还不稳固，随时准备动用一切手段来支持经济等等。投资者下调了对美国通胀的预期，
6、疫情卷土重来，没有特别好的办法，FED 加息需要慢一点，等到明确的信号；
传导链
FED （核心策略 MMT）--> 就业优先，长期看通缩 --> FED 每月 1200 购买国债 + TGA 放水 + FED 表示胸有成竹 --> 收益率持续走低
中国央行 --> 降低准备金率 --> 宽松
欧洲央行 --> 新的框架，更加容忍通胀 --> 宽松
中、欧、日本央行均在宽松，美债的收益率自然没有上涨的动能。
面对当下的通胀，FED 采用的是忍耐，喊话。
FED --> 6 月会议，提 ONRRP、IOER 利率 --> 回收美元流动性，提升DXY --> 打压大宗 --> 抑制通胀
总结
1、国债收益率走低，核心还是没有增长，通胀也不可以持续。
2、收益率低的主要原因是供需：供应，财政部减少发债；需求，流动性增加。
3、大量资金在市场等待：这部分资金是追求安全的资金，以购买国债为主，不会流入股市；如果 FED 开始收缩，钱会消失，但由于新的刺激计划，它们伴随新的国债重生。
资产影响
美联储 taper 预期强化，会带来资产价格的大幅波动，隐含着不少投资机会。比如会导致黄金下跌、黄金看跌期权上涨。
美元指数上涨
