常识 1：  股票投资的基础是要有  “股权思维”。股票即是企业，  买股票就是买生 意。股票不仅仅是一种可交易的证券，  而是一家企业的所有权凭证，  每一股股票 都代表着所拥有这家企业的一股股权，投资股票其实与投资企业一样，股票即是企业。  巴菲特说“买股票就是买生意，  要以经营者的眼光来看待股票，  而不是交易者。”这就是价值投资最基本的认知，  最根本的常识！ 

常识 2：  市场先生。  市场只会告诉你交易价格，  不会告诉你企业价值，  市场并不 是一直有效，  相反，  很多时候市场先生会报出愚蠢的股票价格。“投资者是在与 一个叫“市场先生”的人进行交易，  每天市场先生都会提出一个他乐意购买或他 想卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，有些日子很乐观报出很高的交易价 格，有些日子却相当悲观只报出很低的交易价格。另外市场先生还有一个可爱的 特点，  他不介意被人冷落，  每天都会来提出他的新报价。市场先生对我们有用的 是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽 视他或者利用他这个弱点。  但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”格雷厄 姆的这段话就是很重要的投资常识，  市场先生只会给你价格，  不会告诉你价值。 不要相信市场是一直有效的。

常识 3：波动不是风险。上面提到了“市场先生”会经常的给出愚蠢的市场报价， 这个报价有时候会超出所有人的预期或者承受能力，所以股价剧烈波动的情况时 有发生，但是将短期波动视为风险是愚蠢的，短期波动并不等于永久损失的风险。 风险意味着你若押错了宝，就得赔钱。而相对短时期内的上下波动并不等于永久 性损失，  因此也不是风险，  除非你在市场跌到谷底时陷入恐慌，  被损失吓得低价 卖出股票，  那就真的是  “将短期波动变成了永久性损失了。”即使是非常优秀的

股票，  并且你以很便宜的价格买入，  也会经常的面临短期剧烈下跌，  因为市场先

生就是这样。  明白了  “短期波动不是真正风险”这点常识很重要。 

常识 4：  能力圈，  不了解的东西不要买，  不懂的投资不要做。如果你对一项投资 毫无了解，或者知之甚少，那么你如何能够去评估价值呢？ 又如何知道这笔投资

是否划算呢？ 所以做股票投资，  一定要对行业，  对企业有一定的了解，  对于不了 解的投资尽量不要碰，  即使表面上看起来多么的诱人。  当然，  所谓了解，  不是非 要成为某一行业的专家，更不需要成为所有行业的专家，你只需要评估你能力范 围内的公司就可以了。其实我们每个人，  通过经验或者学习，  已经建立对世界某 些经常接触的领域有用的知识，有些简单的领域我们大多数人都能理解或者学会 理解。至于那些复杂的领域，  难以看懂的行业，  远离就好。呆在自己的能力圈内 投资，  这个很重要。

常识 5：  安全边际。  投资价值＝价值与价格的差距。  而不仅仅是价值，  也不仅仅是价格。很多人过度关注价值，认为只要买入高价值的优秀企业就是价值投资，  即使再贵的价格他也敢买。  还有很多人单单依据  “看起来价格很低"就做出 买入决策，  其实这两者都不是价值投资。真正的价值投资是依据“价值与价格两 者的差距”行事，而不仅仅是其中的一条。当股票价格大幅低于企业价值的时候，

才真正有了安全边际，  才真正具备投资价值，  才是真正的价值投资。

常识 6：  钟摆理论，  物极必反。  涨的太贵，  大概率会跌。  跌的太便宜，  大概率会 涨。  无论是整体市场还是个股，  都是如此。  霍华德马克斯：“股票市场的波动类

似于钟摆的运动。虽然中间点最能说明钟摆的平均位置，但实际上钟摆停留在那 里的时候非常短暂。相反，  钟摆几乎始终朝着一个端点或者相反的端点摆动。但 是，  只要摆动到接近极端端点时，  钟摆迟早必定会返回中点。事实上，  正是向端 点运动本身为回摆提供了动力。我们能够肯定的事情之一是：极端市场行为会发 生逆转！ 物极必反，  相信钟摆将朝着一个方向永远摆动 （永远下跌或永远上涨），

或者相信钟摆会永远停留在端点（永远熊市或永远牛市）的人，最终将损失惨重；

常识 7：  趋势效应。  高估的东西还在涨，  低估的东西还在跌，  这或许只是短暂的 趋势效应。理解了上面的钟摆理论，  还应该了解另一个常识，  就是趋势效应。  因 为即使市场极度高估或者极度低估的时候，情况也不会立刻反转，  因为趋势一旦 形成，会有一定的惯性运动，有时候上涨趋势或者下跌趋势会持续的时间比较长。 但这不代表不会反转，而是不会立刻反转。明白趋势效应这个常识有助于正确理 解钟摆理论。有时候一只股票 （或者整个市场） 涨到非常非常贵的时候，  却貌似 还在一直涨。相反的有时候一只股票（或者整个市场）跌到非常非常便宜的时候， 却貌似还在继续跌。这不是钟摆理论没有效，而是趋势效应会持续一段时间而已。 没人能够预测何时会反转，  但是极度高估或者极度低估的情况最终一定会反转。

常识 8：  短期股价涨跌不可预测，  长期企业价值有迹可循，  最终决定股票价格的 主要因素就是企业价值。影响短期股票价格的因素很多，短期涨跌很多时候都与

企业价值无关，  更多的受市场情绪、投资者偏好、短期消息等因素影响。而企业 价值长期看则是有迹可循的，  对企业各方面的深入分析都有助于评估企业价值。 长期来看，  一家优秀的业绩越来越好的企业，  未来的价值也必定越来越高，  未来 的股价也必然表现不错，最终决定股票价格的主要因素还是企业价值。所以投资 者应该把精力放在企业上面，  而不是盯着股价。  巴菲特说的“盯着比赛，  而不是 记分牌”就是这个道理。

常识 9：  忽略短期，  注重长期。短期业绩或者消息对于企业股价的影响远远胜过  长期。  格雷厄姆说：“企业短期业绩  （或消息）  对股价的影响，  远远超过长期。”

比如一家过去五年平均利润增幅 20%的企业，但在最近一年业绩增速 5%，短期 股价表现往往会很差。另一家在过去五年平均利润增幅 5%的企业，  但在最近一 年业绩增速 50%，  短期股价表现往往会很好。投资者总是放大短期业绩的影响， 忽略长期业绩的影响。行情不好的时候，低于预期的业绩或者一些利空消息会被 放大，  使股价跌的更狠。行情好的时候，  超预期的业绩或者一些好消息又会被过 度解读，  涨的更高。  大多数投资者都非常注重短期，  而忽略了长期，  这是事实。

实际上，企业短期业绩什么也证明不了。正如短期股价走势不代表企业真实价值

一样，企业短期的业绩也并不能代表真实的企业价值。所以投资者应该更加的注意坏公司也不可能因为一份理想的财报而从此变好。

常识 10：  时间是优秀企业的朋友，  垃圾企业的敌人。  优秀的企业随着时间的推移，  利润会越来越多。而垃圾企业随着时间的推移，  则会越来越差。不要相信一 家长期平庸的企业会突然变好，  在投资领域，  乌鸦变凤凰的事情很少发生。一家优秀的企业即使面临短期困境，往往也能顺利度过。而那些长期比较差的企业往往是一个困境接着一个困境的无法自拔，  用巴菲特的话说就是：“厨房里不会只有一只蟑螂”。所以投资就要选那些优秀的企业，  排除掉那些垃圾企业。