Daily Reflection 22 (2019-03-13)土耳其里拉之思


原则1:不轻信,不盲从,立足于原则的系统性思考体系是获取真知的重要前提
原则2 :遇事不惧,尝试为先
原则3 :与众不同,深谋远虑


  新兴市场国家是当前我关注的一个方向。近期土耳其的经济状态十分糟糕。2018年第三和四季度GDP连续出现萎缩,通胀增速一直处于两位数的水平。

土耳其的两位数通胀增速.png

  这样的国家汇率……竟然不贬值?!

土耳其货币里拉表现得异常稳定.png

  一个重要得原因是土耳其央行为了扼制通胀以及防止土耳其里拉贬值,将基准利率提高到了异常的水平——7天回购利率在2018年3月提到了24%,这是什么概念?我们国家可以类比的利率水平现在是2.2%左右……这在全球范围内都是罕见的利率水平意味着,如果你做空(卖出)土耳其的货币里拉是要付出高昂的利率成本的。

土耳其利率极其高.png

  当然,从另一个角度来看,如果你借一个低息货币,然后买入里拉,那就有很大的空间。以日元为例,现在的银行间利率几乎为0,如果你借入日元买入里拉,只要里拉对日元1年的贬值幅度不超过20%,那就是有稳定的正收益的。还真有人这么干了。在全球范围内,来自日本的家庭等非机构的零售资金十分青睐汇率这种高风险的资产。而这种借低息货币买高息货币的操作就被成为“Carry Trade”

  所以当土耳其公布GDP负增长数据后,土耳其里拉在短暂的贬值后迅速企稳。据称是大量日本零售资金进场大量买入里拉

usdtry 3.11.jpg

  从里拉兑日元的走势来看,自2018年7月底美国制裁土耳其导致土耳其里拉触底以来,其相对日元的走势非常的稳定,这与此前所说的日本资金的carry trade行为是相符的。(有没有更加精确的验证或是度量carry trade的方法呢?有,在之后的文章中我会进一步展开)

土耳其里拉兑日元汇率——开始走向稳定.png

  所以,做空高波动率的新兴市场货币有时的确比较具有吸引力,但是还是需要谨慎和把握时机:

  • 做空新兴市场货币一个不容忽视的成本就是利息较高。这导致做空不是长久之计,一般需要“快准狠”
  • “准”强调对时机的把握。以我现在的经验,可以概括几点:
    1. 把握宏观背景:美元流动性出现明显的收紧(或是加息,或是美国经济相对强势)
    2. 注意重大的政治事件和制度变革,比如选举,汇率制度改革,央行独立性等敏感问题
  • 对于某些高息的新兴市场货币,如果基本面逐步稳定,carry trade会使得其波动性下降,是值得考虑的投资方式,但需要警惕汇率的大幅波动的风险。
©著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者
  • 序言:七十年代末,一起剥皮案震惊了整个滨河市,随后出现的几起案子,更是在滨河造成了极大的恐慌,老刑警刘岩,带你破解...
    沈念sama阅读 212,185评论 6 493
  • 序言:滨河连续发生了三起死亡事件,死亡现场离奇诡异,居然都是意外死亡,警方通过查阅死者的电脑和手机,发现死者居然都...
    沈念sama阅读 90,445评论 3 385
  • 文/潘晓璐 我一进店门,熙熙楼的掌柜王于贵愁眉苦脸地迎上来,“玉大人,你说我怎么就摊上这事。” “怎么了?”我有些...
    开封第一讲书人阅读 157,684评论 0 348
  • 文/不坏的土叔 我叫张陵,是天一观的道长。 经常有香客问我,道长,这世上最难降的妖魔是什么? 我笑而不...
    开封第一讲书人阅读 56,564评论 1 284
  • 正文 为了忘掉前任,我火速办了婚礼,结果婚礼上,老公的妹妹穿的比我还像新娘。我一直安慰自己,他们只是感情好,可当我...
    茶点故事阅读 65,681评论 6 386
  • 文/花漫 我一把揭开白布。 她就那样静静地躺着,像睡着了一般。 火红的嫁衣衬着肌肤如雪。 梳的纹丝不乱的头发上,一...
    开封第一讲书人阅读 49,874评论 1 290
  • 那天,我揣着相机与录音,去河边找鬼。 笑死,一个胖子当着我的面吹牛,可吹牛的内容都是我干的。 我是一名探鬼主播,决...
    沈念sama阅读 39,025评论 3 408
  • 文/苍兰香墨 我猛地睁开眼,长吁一口气:“原来是场噩梦啊……” “哼!你这毒妇竟也来了?” 一声冷哼从身侧响起,我...
    开封第一讲书人阅读 37,761评论 0 268
  • 序言:老挝万荣一对情侣失踪,失踪者是张志新(化名)和其女友刘颖,没想到半个月后,有当地人在树林里发现了一具尸体,经...
    沈念sama阅读 44,217评论 1 303
  • 正文 独居荒郊野岭守林人离奇死亡,尸身上长有42处带血的脓包…… 初始之章·张勋 以下内容为张勋视角 年9月15日...
    茶点故事阅读 36,545评论 2 327
  • 正文 我和宋清朗相恋三年,在试婚纱的时候发现自己被绿了。 大学时的朋友给我发了我未婚夫和他白月光在一起吃饭的照片。...
    茶点故事阅读 38,694评论 1 341
  • 序言:一个原本活蹦乱跳的男人离奇死亡,死状恐怖,灵堂内的尸体忽然破棺而出,到底是诈尸还是另有隐情,我是刑警宁泽,带...
    沈念sama阅读 34,351评论 4 332
  • 正文 年R本政府宣布,位于F岛的核电站,受9级特大地震影响,放射性物质发生泄漏。R本人自食恶果不足惜,却给世界环境...
    茶点故事阅读 39,988评论 3 315
  • 文/蒙蒙 一、第九天 我趴在偏房一处隐蔽的房顶上张望。 院中可真热闹,春花似锦、人声如沸。这庄子的主人今日做“春日...
    开封第一讲书人阅读 30,778评论 0 21
  • 文/苍兰香墨 我抬头看了看天上的太阳。三九已至,却和暖如春,着一层夹袄步出监牢的瞬间,已是汗流浃背。 一阵脚步声响...
    开封第一讲书人阅读 32,007评论 1 266
  • 我被黑心中介骗来泰国打工, 没想到刚下飞机就差点儿被人妖公主榨干…… 1. 我叫王不留,地道东北人。 一个月前我还...
    沈念sama阅读 46,427评论 2 360
  • 正文 我出身青楼,却偏偏与公主长得像,于是被迫代替她去往敌国和亲。 传闻我的和亲对象是个残疾皇子,可洞房花烛夜当晚...
    茶点故事阅读 43,580评论 2 349

推荐阅读更多精彩内容