航信转债套利之三个知道20200927

李荣强百日随笔第四十天 & 早安分享第一百一十二天

0. 前言

之前几天我们分享过电气转债,顺昌转债的套利机会,其核心思想还是依据可转债的规则,到期时间临近,以债性收益为保底,去博其股性收益,即完成转股,涨到 130 之上。
怎么完成转股,即在转股期内,如果公司股票在任何连续 30 个交易日中至少 20 个交易日 的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%),那如何实现这个条件呢,可以采取拉抬正股或者下调转股价的方式来实现。
因此就给了我们套利的空间,航信转债也是类似的逻辑

1. 买入原因

a. 航信转债到期时间 20210612 距离现在还有八个月,赎回价格 107,当前价格108元,剩余规模24亿元,博的是他到期转股,价格到 130 元,如果不到,8 个月我们亏 1块钱
b. 正股航天信息半年报显示账面资金 83亿元,能够完成可转债的到期兑付,且其母公司航天科工集团承担连带责任,违约几率几乎没有,这就是我们的安全垫
c. 正股航天信息当前市净率 2.61,有足够的下调转股价空间,可以一调到底,解决可转债问题,耐心等吧,这只是一种可能
d. 正股航天信息属于军工股,业绩吧一般般,但是隔壁弯弯在作死,最近军工有一定受益,如果整体板块上行,会带动转债上扬,如果熄火了,由于是个债,并且临近到期,跌幅有限,到期107 元赎回就是我们的安全垫

2. 知道最好的情况

绝大部分的可转债都是走转股路线,价格会到 130 之上,因此我们最好的收益就是 22 元钱,超过这个的就是市场的馈赠吧,只要不贪心,这个是能赚到的。 这是最好的情况

3. 知道最差的情况

由于到期赎回价 107 元,当前价格买入最多亏 1 元,加上最后一年的利息,勉强保本吧。这是最差的情况

4. 知道时间期限

20210612 到期,目前还有八个月左右的时间,如果要转股,时间会比这个短,需要耐心等。

5. 可能的风险点

由于正股和正股的母公司账面资金足够,几乎没有兑付风险,就是要损失流动性,因为可转债的特性就是这样,要么不涨,要涨就是几天的事情,一步到位。 所以有可能长期低收益,错过大盘或者其他标的的涨幅,有一定机会成本。但是如果大盘有大行情, 可转债也大概率是会走强赎转股的路线,涨到 130 是可期的。

6. 投入资金及操作策略

个人根据风险偏好决定自己仓位大小,由于这个是存在流动性风险,只会产生浮亏,只要不卖,拿到期是有 107 元的,因此要求是在这八个月不需要动用的钱。
我个人是在 108 元附近买,越跌越买,等待他涨到130 获利卖出,如果是走到期赎回,那在到期时间附近卖出或者赎回拿 107 元。
这个是需要耐心,可转债的特性是要么不涨,要涨就是两三天的事情,等他下调转股价方案出来,价格就会起来的。

7. 总结

上市公司出于自身利益考虑,会想尽一切办法促成转股,因为他们就不用还钱了,用增发的股份去兑付可转债的转股,在这个层面我们和上市公司的利益是一致的,他到期转股了,我们等到 130 附近卖出。 他们会想办法下调转股价,拉抬正股,释放利好等等,因为转股对他们来说是最合适的。 99%发行可转债的上市公司都是想白嫖,不想还钱,甚至连利息都不愿意付,因此会想尽一切招数去促成转股。
就算不转股,我们最差的情况也是8个月保本,就是损失了一部分流动性, 大家看菜吃饭,所有的点都公告上写的明明白白,你觉得符合你的预期你就买,不符合那就略过。
在当前市场弱势时候,选择到期时间段,价格低的可转债(赎回价附近)是不错的选择,如果大盘反弹,可转债会收益,跟随正股涨而涨,如果市场下跌,由于债性收益还行,跌幅有限,可能产生浮亏,但是持有到期是可以保本的。
真是个优秀的投资品

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