价值、预期、供求是决定股价趋势的3个基本要素。3个要素的基本逻辑是：价值吸引投资，预期引导操作，供求决定价格。
每一轮行情总是从价值吸引投资开始的，这在沪深股市中也体现得非常明显：1994年7月325点，全市场平均市盈率约11倍，平均净资产倍率约1.2倍。其后的512点、998点、1664点，市场的平均市盈率都在15倍左右。
低廉的股价首先吸引的总是价值投资者、长线投资者来买“干货”以及场外的醒目资金。通过他们的不断买入和大力持仓，原先的下跌趋势被制止，新的上升趋势或快速、或艰难而缓慢地形成。
当新趋势的信号被越来越多的人接受后，原先的看跌预期被看涨预期取代，越来越多的人在预期引导下加入买方大军，上升趋势得以确认，行情进入巩固、强化阶段。
新增资金的多寡决定了这一阶段走势的基本特征。如果场外资金大量且源源不断涌入股市，行情就会以巨量、长阳、向上跳空方式，不断闯关夺隘。如果增量资金相对有限，行情就会以小阴小阳的方式，走走停停。看起来战战兢兢，每天都好像要跌了，其实在看涨预期引导下，这样的行情却能持续很长时间。
但不管资金多寡，多空携手与多空合谋总是这一阶段最主要特征，也是行情平稳延续的重要条件。由于双方都对上涨趋势有较高认可度，因此，一方只愿以相对更高的价格卖出，一方也愿以相对更高的价格买入——好行情从来是多空合谋的结果，而非股评家说的多空交战的结果。
这种多空蜜月期到一定阶段就会结束，看空者不再等更高的价位，而是愿以任何能够成交的价格卖出，这时，行情就进入供求决定价格阶段。依然是买方胜出，且卖方也重新认可了上涨趋势，多空双方又会携起手来。供求天平越是倾向买方，这种预期引导操作，操作影响趋势，趋势引导预期的自我循环就延续得越长久，直到行情自动爆掉。
在这一循环中，虽然价值这个词会如影随形地相伴始终，但后期的价值和初期的价值其实已不是同一概念，它更多地变成了一种借口，用来证明自己的投机炒作有理有据，究竟能炒多高，已完全取决于供求关系了。只要上涨趋势能够维持，投资者总能找到理由证明目前的估值合理。6124点时，全市场的静态平均市盈率已高达68倍，机构主力们仍在强调估值合理，就是一个明证。而真正合理的其实就是当时的供求关系——从998点到6124点，仅二级市场的累计流入资金就达4.3万亿，而流通市值到6124点时也不过8万多亿。
20年来，沪深股市的每一轮牛市走的都是这样的路径：从价值吸引投资开始，到纯粹的资金推动结束。维持这种路径的条件就是股票流通市值占M1的平均比重不到6%，而M1是由流通中现金和短期存款构成的，是真正的活期、快钱，只要6%的活钱进入股市，就足以把全部流通股买断。而现在，这一比重已超过了70%，行情已无法单纯靠资金来推动，价值、预期、供求变得一个不能少，多空的携手与合谋变得更加重要。
目前大盘尚处在多空携手，共度蜜月阶段，即便出现分歧，也是夫妻间第一次吵架，不会一拍两散，从此水火不容。
后续：在我们金证导航软件上有一个“现金流”指标。对该指标，我曾写过几篇东西，其中一篇是《现金流量的行为学解读》，放在群里。转录如下。
现金流量的行为学解读
现金流量是观察盘中买卖现金流变动的一个行为观察指标。它由3条线组成：红线为买方现金流；蓝线为卖方现金流；白线为分界线，下方为蛰伏区，上方为活跃区。
交易是买卖双方共同的事，无论是上升趋势还是下跌趋势，都需要买卖双方共同认可，而不是像股评家说的靠多空搏杀、多空交锋。买卖双方对趋势的认同感越强，趋势的稳定性越高。
买卖双方对趋势的认同表现在现金流量上会有10种情况，这10种情况代表了趋势演变的全过程。
1、红、蓝线均在白线之下，但红线始终在蓝线之上
表明买方愿以高价买进，但尚未大举入场；而卖方也愿以更高价卖出。买卖双方对价格上涨趋势存在较大共识。这是股价有可能大涨的前兆。上述出情况现在长期蛰伏后，其可靠性通常都比较强。
2、红线经长期蛰伏后向上穿越白线，但蓝线依然在白线之下
买方已大举入场，愿以高价买进；卖方则乐观其成，愿以更高价卖出。买卖双方对价格上涨趋势有较高的认同。尤其当红线几经穿越白线，蓝线却始终在白线下蛰伏时，这种信号含义更为强烈。
3、红线在白线之上，蓝线也试探性地穿出白线，但仍低于红线
表明买方仍愿以高价买进，而卖方则对上涨趋势发生疑问，买卖双方开始作试探性交手。如果红线仍在蓝、白线之上，且蓝线马上回到白线之下（回归的时间越快越好），说明经交手后，卖方已基本认同了上涨趋势，愿以更高价卖出。
4、红线经过大幅飙升后，蓝线也穿越白线，并向上大幅飙升
表明买方仍愿以高价买进，而卖方已不愿再等更高价，并开始以买方愿意开出的价格卖出，买卖双方对价格上涨趋势出现分歧。双方进入搏杀阶段，涨势趋向不稳，风险开始出现。
5、蓝线大幅飙升后，与红线相互碰撞、纠缠
表明虽然买方仍愿以高价买进，但卖方不仅不再愿意等待更高价了，而且开始以买方开出的任何价位大打出手。买方的力量将很快耗尽，风险开始聚集。
6、经过第5种情况后，红、蓝两线同步下行，但红线基本处在蓝线之上
表明买方对股价上涨趋势发生动摇，不再愿以高价买进；卖方虽然仍愿以买方开出的价位卖出，但对价格下跌趋势也存在一定疑问，因此不愿杀价卖出，只是跟着买方开出的价格亦步亦趋。一段时间后，买方还要对股价做一次拉升，以试探卖方态度，看看卖方是否能对股价上涨趋势重新认可。
7、红、蓝两线仍在白线之上，但红线基本处在蓝线之下
表明买卖双方对股价下跌趋势的认识已大致趋同，买方只愿以更低价买进，卖方也愿以低价卖出，且卖方交易活跃，趋势转升不易。
8、红、蓝线均回到白线之下，红线基本处在蓝线之下
买卖双方对下跌趋势的认同尚未改变，但卖方态度已有所改变，不再大打出手，双方对何处是底心里都没把握，股价进入探底阶段。
9、红、蓝两线在白线之下交错运行，红线时时会跳起来一下
表明买方已尝试：新的上升趋势是否会出现？但要让趋势主导方接受旧的趋势已经结束，新的趋势已经开始的观点，不是三下、两下的事，就像上涨时要让买方认可涨势已经结束一样很困难，因此，一旦买方愿出更高价买进时，卖方就会加大卖出量，使红线重新回归到蓝线之下。
10、红、蓝两线在白线之下并肩而行，偶尔互有起伏，但总体变化不大
表明买卖双方已握手言和，新的上升趋势已开始蛰伏。
下面我们结合图形来解读近4个月来的大盘走势。
去年12月19日2164点之前，是上述第8种情况——买卖双方对下跌趋势的认同尚未改变，但卖方态度已有所改变，不再大打出手，双方对何处是底心里都没把握，股价进入探底阶段。
2164点到2132点，是上述第9种情况——买方已尝试新的上升趋势是否会出现？只是卖方还没从旧的下跌思维中跳出来，因此，一旦买方愿出更高价买进时，卖方就会加大卖出量，使红线重新回归到蓝线之下。
2132点后第2天，进入第2种情况——买方已大举入场，愿以高价买进；卖方则乐观其成，愿以更高价卖出，买卖双方对价格上涨趋势有较高的认同。尤其当红线几经穿越白线，蓝线却始终在白线下蛰伏时，这种信号含义更为强烈（稍微注解一下，卖出股票有三种方式：杀低卖出，这表明卖方对趋势看得很坏，有强烈的看跌预期；一种是直接以买方开出的任何价格卖出，这表明卖方对上涨趋势不认同，但没有像第一种卖出方式那样强烈看跌；一种是你往上买，我就往上挂，这表明卖方已认同了上涨趋势，只愿以相对更高价卖出指的就是这种情况。至于认同了上涨趋势却仍然卖出股票，情况就非常复杂，既和心理学有关，也和市场本身的功能有关，需要写一大篇东西才能列举清楚）。
一个好的软件是建立在一个好的思想和理念基础上的，这是一位群友对我们金证导航软件做的评价。多空携手，共度蜜月的依据就在于此。
