2001年美国互联网泡沫破裂→股市下行买入债券避险→纷纷进入债券收益率下降投资收缩 经济走弱→美联储保就业降低利率→M2增加投资项目稀缺→涌入房地产
房贷合同：
高等级：信用良好收入稳定
次等级：信用较差无稳定收入
高等级合同客户有限→增加客户降低购买权限→面向信用较低者推出次等级合同→次等级合同占比增加
银行增加流动性→贷款合同证券化MBS:银行固收理财产品（高等级风险低收益低，次等级风险高收益高）→银行担心次等级违约→购买CDS贷款违约保险提高信用
全世界投资者买入→美联储降息→银行降低贷款权限→贷款买房—房屋抵押—贷款买房→加倍杠杆（房价上涨）
通胀上升→美联储加息→就业下降贷款违约增加→银行收回房子拍卖→购房需求惨淡→房价下跌→MBS崩盘→放贷银行破产→信用紧缩
