「十年磨一剑」收益有多少？

梁烨-端木提供的2019.2.13日数据：

从上面两张表可以看出：

2018.8.15PE=7.49上证红利510880市值：9738.4元

2019.2.13PE=7.49  上证红利510880市值：10512.55-245.3＝10267.25元（因为一开始帐户内有245.3元货币基金，分红后使用了其中的部分金额进行了红利再投，所以应按帐户总金额扣除245.3元来计算上证红利的市值）

半年时间：资产收益：（10267.25-9738.4）/9738.4＝5.43%

年化收益：（1+5.43%）^2-1=11.15%

2018-08-15《磕基》公号文章（谢宇衡）《今天，我们的实盘一次性满仓了》有这样一段话和一个表格：

我们更倾向于获得资产本身带来的收益，这也是为什么我们要长期投资的原因。

实际上，红利指数基金的资产盈利能力还不错，假设我们在2013年06月14日PE=7.52的时候买入红利指数基金，一直持有到今天（2018年8月15日）PE=7.49，虽然这时的市场估值更低了，也能获得超过10%的复合收益。

（１）按5年2个月计算复合收益率

此表中复合收益率是按5年计算的，1.6418开5次方＝10.42%，其实2013.6.14至2018.8.15共计５年２个月，计5.1667年，故1.6418开5.1667次方＝10.07%，10.42%应改为10.07%。 

（２）考虑红利再投

2014年１月上证红利分红59元（1000份）至2018.8.15按4.5年计，则红利再投收益为59*（1+10.07%）^4.5-59=32元。

2015年１月上证红利分红80元（1000份）至2018.8.15按3.5年计，则红利再投收益为80*（1+10.07%）^3.5-80=32元。

2016年１月上证红利分红50元（1000份）至2018.8.15按2.5年计，则红利再投收益为50*（1+10.07%）^2.5-50=14元。

2017年１月上证红利分红91元（1000份）至2018.8.15按1.5年计，则红利再投收益为91*（1+10.07%）^1.5-91=14元。

2018年１月上证红利分红109元（1000份）至2018.8.15按0.5年计，则红利再投收益为109*（1+10.07%）^0.5-109=5元。

则考虑红利再投的金额应为：2.632单价*1000份+389（分红）+（32+32+14+14+5）（红利再投）＝3118元。

总收益率为：（3118-1840）/1840＝69.45%，则其年化收益为1.6945开5.1667次方＝10.75% 

结论：过去的5年多510880的资产年化收益率为10.75%，以及最近半年510880的资产年化收益为11.15%。也就是说持有510880的资产收益取10%较为保守。

假设十年磨一剑十年来资产收益一直为10%，其买入条件是PE=10，卖出条件是PE=15，那么咱们假设以下三种情况：

１、十年最悲观的情况是PE始终为7.5，那么十年末将变为：1万*1.1^10=2.59万，年化收益为10%。

２、十年的最后一天PE变为15，那十年末将变为：1万*1.1^10*2＝5.18万，年化收益为15%。

３、十年来，前3年为熊市第4年为牛市，在这年的最后一天PE变为15时，将资金全部取出，不作任何投资，等市场下跌2年后，PE跌至7.5时all in。然后再是4年熊市，最后一年是牛市，十年末的最后一天PE=15时，全部all out。

则其金额变化为：前4年1万*1.1^4*2=2.9282万元；再2年不作任何投资；后四年则变为2.9282*1.1^4*2=8.5744万，则十年磨一剑的年化收益为24%。

十年磨一剑会给你带来10%以上的收益，具体能得到多少？主要是看你对这种投资方法其背后所蕴含深刻的投资哲学及丰富的投资思想的领会和理解的程度。十年磨一剑，一朝试锋芒！

２、关于计算红利收益率的讨论

Lloyd's Beacon:这部分想和诸位探讨一下，复合收益率10.42%的这个表格，每年并未红利再投，如果红利再投会是多少？上证红利的当前roe是13%左右，如果红利再投是否可以大致弥补这相差的2点几？（12.93%-10.42%）

我的想法是存在让收益率向roe靠拢的可能性，但实际操作时可能会遇到各种情况比如每年的roe不一定一样，而且每年基金分红的那一天估值不一 当天红利再投效果可能有差别 就算每年分红日市盈率刚好都是7.5，当天红利再投，也难以保证能否如愿向roe靠拢 因为基金从持仓股中拿到分红的日子并不是基金分红的日子，而是遍布一整年。。。

磕基马硕：红利再投资每年分红的时候执行，如果估值低的话，收益肯定还更高的，每年分红的钱没投入回去，是耽误了一些，所以那个计算还是保守算法

甜甜:一个份额3700，一个份额3900。如果计入红利再投资的份额差不多。持仓市值应该是不是写的不太对？我觉得是（10420.8-9738.4）/9738.4=7%。

我在看CTS发的日报，有问题的部分如上截图，关于计算资产收益率部分有一些疑问：第一，3700和3900不是同一人的总份额，如果是后来红利再投资200份是说得通的，虽然写的不严谨但是我估算了一下差不多，也不是大问题。第二 持仓总额不太对吧？第一个人自己还另外买了点货币基金也算进去了？不明白。按我的理解，半年收益率比截图里算的高1.7个。 

感悟： 

（１）、在此特别感谢Lloyd's Beacon和甜甜二位同学的仔细认真以及马老师的点评，帮助我进一步完善了上证红利的收益率的计算。 

（２）、从长期来看，所持股票的收益率和公司的ROE是一致的，参见《指数基金投资指南》Ｐ136~137页。 

（3）、市场收益变化无常，长期来看，只有资产收益才你能从市场获得的最确定、最可靠、同里也是最多、最快的收益！ 

（4）、其实这是一个精确的“错误”，我们计算的再准确，也不能算出其未来的收益，因为就象你根据一个人过去5年的收入来判断其未来十年的收入一样。之所以这样计算只是一起探讨其收益的一种可能性，仅此而已。

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