这是拉布拉多滚雪球的第24篇原创

我为什么选择这本书？

《投资者的未来》以大量客观存在的数据作为基础，为我们展示出这一现象：投资者往往热衷追求的“寻找激动人心的高新技术”“购买热门股票”“追逐扩张产业”等等，常常会给他们带来糟糕的回报。该书粉碎了传统投资理念，真正为那些力图在长期生涯中成为赢家的投资者提供一个选择股票的框架和范式，避免掉入“增长率陷阱”。阅读此书，对于普通投资者——特别是年轻投资者巩固决策思维和价值认知体系具有重要的参考作用和借鉴价值。

作者简介：杰里米 西格尔是沃顿商学院的金融学教授。他在麻省理工学院获取经济学博士学位，是研究证券投资的权威、美联储和华尔街等优秀投资机构的顾问。1999年，他在华尔街日报上发表的一篇警示网络股票泡沫的文章，引起了巴菲特的关注，由此为西格尔教授带来了进一步开展研究的动力，最终促成本书诞生。

本书的主要观点

Q

投资者要正确面对市场波动，抓住“非理性暴跌”带来的机遇

A: 与其说市场的非理性躁动是一次警告，倒不如说它给了投资者一次采用“购买——持有”策略的指数化证券组合的机会——第XII页。

【拉布拉多点评】现代资本市场无时无刻不处于剧烈波动的浪潮之中，其中既包括由于经济社会不间断发展所带来的正常变化，也有那些受到人性制约，不经意间出现的暴涨暴跌——即“非理性躁动”。

面对这种异常市场状态，投资者应该做到的是，检查所持证券组合基本面，分析个股是否存在极度高估或低谷的情况，若处于正常估值或者明显低于原有价值的状态，则应该勇于定投、加持投资金额，收集更多股票份额，随后长期持有不动，等待千载难逢的反弹跃升时机。

总而言之，面对市场不时出现的暴涨暴跌，投资者首先要建立自身强大的思维认知体系，理解“市场先生”具有随机不确定性，当市场出现由于非理性情绪导致投资对象巨幅下跌的情形时，要敢于下重金，投资那些受到“不稳定”市场情绪波及的正常企业标的，降低组合风险，苦练坐功，收获来自未来的丰硕果实。

Q

资本市场存在源源不断的“乌合之众”，教育他们，而非加入

A: 大众的投机心理是不可救药的——第一章引言。

【拉布拉多点评】“乌合之众”，比喻杂凑在一起的毫无组织纪律的人群。心理学家勒庞在其力作《乌合之众：大众心理研究》一书中，深度考察和描绘了这一群体的特殊心理与思维方式。书中提到：“当个人是一个孤立的个体时，他有着自己鲜明的个性化特征，而当这个人融入了群体后，他的所有个性都会被这个群体所淹没，他的思想立刻就会被群体的思想所取代。而当一个群体存在时，他就有着情绪化、无异议、低智商等特征。”

股票投资市场具有低门槛、难精通、高风险、高回报的鲜明特征，因而聚集了大批综合素质不高、情绪偏激的“赌徒”，这群人恰恰又符合“乌合之众”的典型特征，他们不断汇聚于此，又不断被收割、被消灭，此后更加年轻、涉世未深的人群又补充进来，如此反复，伴随着人类历史螺旋式前进。

对于人类本性而言，“乌合之众”是极难消灭和教育的，当然也为那些价值投资者提供了取得“超额利润”的机会。我们需要“乌合之众”，但绝对不要去加入他们。

Q

股利是筛选投资标的的极重要指标

A: 喂养奶牛是为了获得牛奶，购买股票则是为了获得股利——第九章引言。

【拉布拉多点评】从资本市场获取收益包括两个途径：一是股票价格上升；二是定期获得股利。

分开而言，一方面，推动股票上升的因素，主要是企业经营良好，营收利润持续释放，以及市场情绪带动，因此具有不可控性，需要投资者时刻关注企业发展状况，评估投资价值；另一方面，股利作为企业营收实力的证明，在市场竞争中取得利润的同时，每年定期将一部分利润以股利的形式，分配给公司股东，而获取股利主要受到所持股份数量的影响，即股数越多，分配得到的股利越多，即使所持股票价格下降，仍然不影响你所得到的股利回报。

所以，投资者应该重点关注那些具有定期发放股利记录，最好每年股利分配额度不断增加的企业。选中标的后，再尽可能多地收集标的股数，进而在低估或正常估值的情况下长期持股。每年定期获取稳定上升的股利，对于普通投资者而言，将是更加稳妥和节省精力的重要方式。

-参考来源-

[1]封面图.https://unsplash.com/

[2]《投资者的未来》封面图.豆瓣

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